本书旨在介绍公司财务的理论和实务知识。全书共35章，分为11个部分，每一部分都有一个简短的引子，导出即将介绍的论题。第一至三部分（第1～12章）讨论价值评估与资本投资决策，第四至八部分（第13～28章）介绍长期融资，第九部分（第29～31章）聚焦财务计划和短期融资决策，第十部分（第32～34章）则考察兼并、重组及公司治理问题，第十一部分（第35章）给出最后的总结。
本书理论阐述严谨，结构简洁清晰，语言诙谐生动，既可作为高校财务、会计、金融等专业的学生教材，亦可供金融从业人员、企业财务经理们实际经营过程之中参考备用，实在是一本不可多得的引人入胜的权威著作。
无
本书介绍公司财务的理论和实务知识。财务经理需要掌握实实在在的业务知识，对此当然毋庸多言，但要说到脚踏实地的经理们还应在财务理论上狠练功夫，我们可就要多加解释了。
利用日积月累的切身经验，经理们就能驾轻就熟地处理日常事务，但要成为优秀的经理，还必须做到因势利导，与时俱进，这就不能仅满足于旷古流长的经验法则，而需把握公司经营和金融市场运作的内在规律，也就是说，必须掌握金融财务理论。
这样的说法是不是有些危言耸听？当然不是。好的理论既能帮助我们理解身边的世界，跟上时代的步伐，在分析新问题时正确地提出问题，也能告诉我们什么东西并不需要劳神费力。本书自始至终都将只为展示经理们怎样利用财务理论，解决实际问题。
当然，本书介绍的财务理论既非完美无缺，亦未包罗万象—任何理论也都如此。金融理论领域存在一些著名的争议，金融经济学家至今仍未达成一致意见，我们并不掩饰这些矛盾，而是完整介绍各个学派的观点，同时明确我们自己的立场。
本书的很多内容都着眼于理解财务经理的行为及其动因，但也论及财务经理应该采取怎样的行动来增加公司价值。如果理论表明财务经理们在错误行动，我们将会明确指出，但我们还是承认他们的行为背后也许藏有不为人知的情由。简而言之，我们努力做到恰如其分，力求避免妄加断言。
第8版的一些变化
这一版有何重大变化？由封面就能一目了然，弗兰克林·艾伦加入到本书的作者行列。有时新作者的加入意味着原作者中某人的淡出，但我们的情形却非如此。弗兰克林的加入使我们的实力实质性地加强了50%，为本版的撰写带来了更多的真知灼见，他能接受编著《公司财务原理》一书的艰辛，令我们兴奋不已。
《公司财务原理》系为财务管理专业的学生而作，对许多读者，本书会是他们接触金融世界的第一本著作，因此，为使书中内容更简洁、更清晰、更引人入胜，我们对每一次再版都可谓不遗余力地进行修订。不过，本书也被世界各地的经理们广泛地用做实务操作的参考与指南，因此我们也力求使每一版都更有说服力、更具权威性。我们相信，第8版无论是对学生还是对务实的经理都更为适用。下面我们就介绍本版的一些主要改动。
本版新增了两章内容。信用风险应该用专门的章节论述，为此我们专辟一章，将第7版散列于多章的内容汇总于本版中第24章。当然，本版也不乏新的内容。譬如说，我们在本版中介绍了银行及其他金融机构对其贷款风险价值的评价方法。
近年来的财务丑闻，无论是发生在美国的，还是出现在其他国家的，无不昭示了好的公司治理系统的重要性。在本版的第二个新的章节，第34章里，我们对世界各地的金融市场、金融机构与公司治理进行了比较，介绍了这些不同系统的成因，讨论了其相对优点与不足。
对激励控制经理人行为的代理问题，我们并不仅在第34章给予更多讨论。事实上，第2章有关公司目标与公司治理的内容得到进一步的充实，第12章对经理人的薪酬结构和经理人的业绩评估进行了更加深入的讨论。
本版还加强了对行为金融理论的介绍，在第13章讨论市场有效性问题时首次引入行为问题可谓是水到渠成，但在此后的章节里我们也反复回到这一论题，譬如说，我们探讨对行为心理的认识是否有助于理解新股定价、股利政策及兼并重组。
我们对第16章和第19章也进行了全新的撰写。考虑到通过股票回购来使股东获取现金收益的股利模式日益盛行，本版中的第16章对股利政策的讨论更加广泛，而不仅仅局限于现金股利。本版中的第19章介绍了如何利用加权平均资本成本来评估公司或其业务分部的价值，在讨论过资本结构后再来谈论价值评估，我们就可以引入并处理更为复杂且更加现实的价值评估问题。
财务经理在特定的国际环境下工作，因此本版继续加强国际化的素材。国际性问题是第28章（国际风险管理）和第34章（世界各国的公司治理与公司控制）的主题，但读者将会发现本书的其他地方也有很多国际性的示例。
本书第8版较第7版更加易于获得网上支持，文中有更多网上资料，并在每一部分的开头给出更新过的更多有益的网址名录。我们还增加了网上练习，使读者获得体验有益金融网址的机会。
当然，就像所有首轮分检者都很清楚的那样，删减内容远比添加来得困难，因此，为了能够阐述我们涉猎的新的论题，我们就不得不做出一些明智的修整。熟悉过去版本的读者将会注意到我们在两个地方进行了整合。首先，我们将现金管理和信用管理这两章合并成一章，我们相信这将使营运资本管理的主要任务处理得更加有序。其次，我们不再将可转换债券和认股权证单列一章讨论，而是在第25章阐述公司发行多种债券时同时介绍它们。
新版阅读更容易
本书每章都以引导性的概述开篇，以归纳性的小结结束，同时辅以略做点评以供读者进一步阅读的参考文献。书中既有比较明确且容易的练习题，也有计量性或概念性的实务题，还有少量颇具挑战性的思考题。很多问题都利用真实公司的财务数据，读者可以从标准普尔市场观察教育版（Standard & Poor誷 Educational Version of Market Insight）中下载。书末附有练习题的答案、词汇表以及用于现值计算和期权定价的数学用表。我们还在每章都提供了概念复习题，并且给出了本书讨论相应问题的页码。
我们对每章末尾的微型案例全部进行了修订，并附上一些特定的问题，以指导案例分析。
本版的一个新的特色是有很多表格以Excel电子表格的方式出现在正文中。读者可以利用这些活动电子表格来更好地理解表格背后的计算，考察基础数据变动的影响。章节里的一些问题则要求学生利用电子表格来检验自己是否认识了输入变量的影响。
本书第8版共35章，分为11个部分，每一部分都有一个简短的引子，导出即将介绍的论题。第一至三部分（第1~12章）讨论价值评估与资本投资决策，第四至八部分（第13~28章）介绍长期融资，第九部分（第29~31章）聚焦财务计划和短期融资决策，第十部分（第32~34章）则考察兼并、重组及公司治理问题，第十一部分（第35章）给出最后的总结。
我们知道不少教师会对这些论题做出自己的取舍，很多人会偏好不同的内容次序，为此我们尽量使本书内容积木化，以方便教师按不同顺序进行教学。譬如，读者可以毫不困难地在掌握价值评估和资本投资理论之前阅读有关财务报表分析和短期融资决策的章节。
本书旨在介绍公司财务的理论和实务知识。全书共35章，分为11个部分，每一部分都有一个简短的引子，导出即将介绍的论题。第一至三部分（第1～12章）讨论价值评估与资本投资决策，第四至八部分（第13～28章）介绍长期融资，第九部分（第29～31章）聚焦财务计划和短期融资决策，第十部分（第32～34章）则考察兼并、重组及公司治理问题，第十一部分（第35章）给出最后的总结。 本书理论阐述严谨，结构简洁清晰，语言诙谐生动，既可作为高校财务、会计、金融等专业的学生教材，亦可供金融从业人员、企业财务经理们实际经营过程之中参考备用，实在是一本不可多得的引人入胜的权威著作。
财务在我国往往被看做是记账做表，因为我们的企事业单位中的财务室、财务处的财务人员或财会人员实际上就是会计人员，然而，读过本书，读者就会明白情况并非如此。的确，表面上看，在一般的理解上，会计是监督和管理财务的工作，因此财务与会计当然可以不加区别，但仔细追究，不难发现，会计工作实际上包括的是填制记账凭证、处理账务、编制财务报表等，强调的是真实、完整和稳健。可以说，会计关心的是企业历史状况的真实记录，但Corporate Finance，我们按习惯说法，译成公司财务，却与我们的习俗理念大相径庭，关注的是企业的未来，因此也许译成公司理财或公司金融才更为恰当。
事实上，公司财务考虑的是公司资金的筹措与使用，是从公司价值的角度审视公司经营和金融市场运作的内在规律的科学性。公司财务决策包括公司的投资、融资（资本结构与股利政策）、风险管理、兼并收购等经济活动的决策，公司财务管理是以货币计量为基础，对公司的一切经济活动的全面管理。
通过本书的学习，我们看到不同的利益群体从企业经营中获得现金流的方式、份额不同，从而其利益也不同。公平、公正地解决利益矛盾，最大化企业价值，离不开一个有效的公司治理系统。
通过本书的学习，我们看到现代企业的经营与金融市场的运行已经紧密地联系在一起。投资项目的价值首先应当考察市场价值，而考虑项目的现金流量时必须考虑市场的竞争均衡；企业的投资需要参照市场的收益状况，以求最大化资金使用效率；企业的融资方式反映企业的内部消息，通过市场机制可以制约企业的经营管理；企业的业绩评估与经理人激励离不开市场的健康发展……总之，公司财务管理再也不是公司闭门造车的事情，建立现代企业制度也不仅仅是企业内部架构的设计与调整，而是一个全面的市场重整的系统工程。
通过本书的学习，相信读者对市盈率与股票价格、股市泡沫的关系，上市公司独立董事制度的有效性，股权激励计划的安排设计及应用价值，上市公司退市制度及市场兼并重组的意义，公司治理系统的意义与建设等一系列经济热点问题将会有更加深刻的认识，对我国金融理论及实务的现状也会有更加深入的思考。
本书理论阐述严谨，结构简洁清晰，语言诙谐生动，既可作为财务专业的学生教材，亦可供金融从业人员、企业财务经理们实际经营过程中参考备用，实在是一本不可多得的引人入胜的权威著作。
作为双语版，限于篇幅，我们特别以中文注释的形式提供了各章的重要知识点，以期对您的学习提供更大的帮助。
最后，我对机械工业出版社华章分社不遗余力地推出介绍现代经济管理知识的精品，表示由衷的敬意。同时也要善意地提醒读者，读完本书后，千万不可如本书所言，像是一位手持榔头的小童，将看到的一切都当做可以砸进的铁钉，都要用榔头锤砸。西方财务理论知识对改善我国企业的管理水平，当然极有意义，但如果无视国情，不顾我国市场现状，尤其是金融市场的发展现状，盲目地生搬硬套，那将不过是削足适履，只会劳而无功，贻笑大方，甚至留下后患，给企业带来严重危害。我们需要做的，并不是应用书中的结论和公式，而是要学习推导结果的思考方法，要在分析新问题时正确地提出问题，不要为一些复杂精致但却不过是绣花文章的管理设计去白费时间和财力。
方曙红
2006年7月于复旦大学
方曙红 译注：暂无简介
第一部分 价 值
第1章 财务与财务经理 4
1.1 什么是公司 5
1.2 财务经理的职责 6
1.3 谁是财务经理 8
1.4 所有权与经营权的分离 9
1.5 本书内容安排 11
本章小结 12
参考文献 12
概念复习题 13
练习题 13
第2章 现值、企业目标与公司治理 14
2.1 现值概论 15
终值与现值的计算 / 净现值 / 风险与现值 /
现值与收益率 / 资本机会成本 / 一个容易出
错的地方
2.2 净现值法则的基础 20
资本市场如何协调对当前消费与未来消费
的偏好 / 一个基本的结果 / 其他公司目标
2.3 公司目标与公司治理 25
经理应该关心股东的利益吗 / 公司经营应
该为股东还是为所有股东服务
本章小结 28
参考文献 30
概念复习题 30
练习题 30
实务题 31
思考题 32
第3章 如何计算现值 34
3.1 长期资产的价值评估 35
多期现金流的价值评估 / 为什么贴现因子
随着期限的增加而递减—对生钱机器的
一点题外话 / 现值与净现值的计算
3.2 经验公式—永续年金与年金 39
如何评估增长型永续年金的价值 / 如何评估年金的价值
3.3 复利与现值 44
关于复利区间的一点注记 / 连续复利
3.4 名义利率与实际利率 49
本章小结 50
网上练习 51
概念复习题 52
练习题 52
实务题 53
思考题 55
第4章 债券与普通股的价值 56
4.1 利用现值公式评估债券价值 57
德国短旅看政府债券的价值评估 / 利率调
整时债券价值如何变化 / 再看美国：半年期
息票与债券定价
4.2 普通股如何交易？ 60
4.3 普通股如何定价？ 61
今天的价格 / 什么决定下一年的价格？
4.4 权益资本成本的估计 65
利用DCF模型来确定煤气电业公司的股价
/ 稳定增长公式应用需知 / 增长率变动时的DCF模型
4.5 股票价格与每股收益的关系 72
雏鹰电子成长机会的现值计算 / 成长机会
的一些例子
本章小结 76
参考文献 77
概念复习题 78
练习题 78
实务题 79
思考题 81
微型案例：利比运动器材公司 82
第5章 与其他投资准则相比，
为什么净现值法则能
导出较优的投资决策 84
5.1 基础知识回顾 85
净现值法则的挑战者 / 使用净现值法则需
要注意的三个问题 / 净现值由现金流而不
是账面收益决定
5.2 回收期 89
回收期法则
5.3 内部收益率(或贴现现金流的收益率) 91
IRR的计算 / IRR法则 / 缺陷1：借入还是贷
出 / 缺陷2：多个内部收益率 / 缺陷3：相互
排斥的项目 / 缺陷4：如果我们无法简单处
理利率期限结构，情况又将如何 / 对内部收
益率的最后裁决
5.4 资源有限时的资本投资选择 100
一个简单的资本约束问题 / 资本约束模型
的应用
本章小结 103
参考文献 104
概念复习题 105
练习题 105
实务题 106
思考题 108
微型案例：维格电子公司CFO的再次登门 109
第6章 利用净现值法则进行
投资决策 112
6.1 贴现的对象 113
只有现金流与决策有关 / 现金流的估计
以增量资金为基础 / 处理通货膨胀的一
致性原则
6.2 示例—IM&C的肥料项目 118
分别考虑投资决策与融资决策 / 营运资
本投资 / 对折旧的一点补充说明 / 对税
收的最后评述 / 项目分析 / 其他国家和
其他币制下的净现值计算
6.3 等价年成本 125
加利福尼亚炼油厂投资生产精炼汽油 / 有
效使用期长短不同的设备选择 / 现有设备
更新时机的选取 / 过剩生产能力的成本
6.4 项目的相互影响 130
情形1：投资时间的最佳安排 / 情形2：项
目载荷的波动
本章小结 133
概念复习题 134
练习题 134
实务题 136
思考题 140
微型案例：新经济运输公司
（A）和（B） 141
第二部分 风 险
第7章 风险、收益与资本机会
成本概论 146
7.1 百年资本市场的简要回顾 147
算术平均收益与复利年收益 / 利用历史资
料估计当前的资本成本 / 风险溢价的另一
度量方法
7.2 投资组合风险的度量 154
方差与标准差 / 变动性的度量 / 分散化为
何降低风险
7.3 投资组合风险的计算 163
投资组合风险的一般计算公式 / 分散化的
局限性
7.4 单只证券如何影响投资组合的风险 167
衡量市场风险的贝塔 / 为什么证券贝塔决
定了投资组合的风险
7.5 分散化与价值可加性 171
本章小结 172
参考文献 173
概念复习题 173
练习题 174
实务题 175
思考题 178
第8章 风险与收益 180
8.1 哈里·马可维茨与组合投资理论 181
多只股票形成的投资组合 / 允许资金借进
贷出时的结果
8.2 风险与收益的关系 188
期望收益的一些估计 / 资本资产定价模型
综述 / 股票不在证券市场线上时的情况
8.3 资本资产定价模型的正确性及其作用 192
资本资产定价模型的检验 / 资本资产定价
模型的基本假设
8.4 一些替代理论 197
消费贝塔与市场贝塔 / 套利定价理论 / 资
本资产定价模型与套利定价理论的比较 /
套利定价理论示例 / 三因素模型
本章小结 204
参考文献 206
概念复习题 206
练习题 206
实务题 208
思考题 212
第9章 资本预算与风险 214
9.1 公司资本成本与项目资本成本 215
完美音高感与资本成本 / 负债与公司资
本成本
9.2 权益成本的估计 219
贝塔的估计 / 联合太平洋公司普通股的期
望收益
9.3 没有贝塔时的贴现率设定 222
切勿在贴现率上臆造人为因素 / 什么决定
了资产贝塔
9.4 确定性等价值—根据风险调整
现金流的又一方法 226
基于确定性等价值的价值评估问题 / 什么
时候对长期资产可以利用同一风险相应的
贴现率 / 一个普遍的错误 / 什么时候对长
期资产不可以利用同一风险相应的贴现率
9.5 跨国项目的贴现率 231
海外投资未必风险更高 / 进入美国的海外
投资 / 一些国家资本成本真的较低？
本章小结 234
参考文献 235
概念复习题 235
练习题 235
实务题 236
思考题 239
微型案例：琼斯家族公司 240
第三部分 资本预算的实务问题
第10章 项目并不是黑箱 244
10.1 敏感性分析 245
信息的价值 / 敏感性分析的局限性 / 情
境分析 / 盈亏平衡分析 / 经营杠杆与盈
亏平衡点
10.2 蒙特卡罗模拟 253
电动小摩托项目的模拟 / 药品研究开发的
模拟
10.3 实物期权与决策树 257
扩张期权 / 放弃期权 / 另外两种实物期
权/ 再论决策树 / 一个示例：玛格纳包
机公司 / 对决策树的褒贬意见 / 决策树与
蒙特卡罗模拟
本章小结 267
参考文献 268
概念复习题 268
练习题 268
实务题 269
思考题 271
微型案例：瓦尔多·孔笛 271
第11章 战略与资本投资决策 274
11.1 首先要参照市场价值 275
凯迪拉克与电影明星 / 示例：投资开办
新百货店 / 另一个示例：投资开采金矿
11.2 经济租金与竞争优势 280
一家公司怎样避免了1亿美元的错误投资
11.3 示例—玛文实业公司的新技术
开发决策 284
对清爽漱口水价格的估测 / 玛文公司新
扩张的价值 / 另一种扩张计划 / 玛文股
票的价值 / 玛文实业公司案例的启示
本章小结 292
参考文献 292
概念复习题 292
练习题 292
实务题 293
思考题 295
微型案例：爱可赛可乐公司 297
第12章 代理问题、经理人薪酬
与业绩评估 298
12.1 资本投资过程 299
项目审批 / 可能并不纳入资本预算的某
些投资 / 事后审计
12.2 决策的制定需要准确的信息 302
保持预测的前后一致 / 减少预测偏差 / 提
供高层管理者需要的信息 / 化解利益冲突
12.3 激励 304
概述：资本预算中的代理问题 / 监管 / 提
供经理人激励 / 经理人薪酬
12.4 绩效评估与奖励：未分配利润
与EVA 309
对EVA的褒贬意见
12.5 会计指标评估绩效时的偏差 314
示例：诺德希超市的盈利能力评估
12.6 经济盈利能力测评 316
时间能磨去会计误差吗 / 我们对会计盈利
指标的误差可以做些什么 / 经理们是不是
过于看重账面盈利能力
本章小结 321
参考文献 322
概念复习题 322
练习题 323
实务题 324
思考题 325
第四部分 融资决策与市场有效性
第13章 公司融资与市场有效性
的六点启示 330
13.1 净现值法则是我们始终坚持的原则 332
投资决策和融资决策的差异性
13.2 市场有效性 333
一个惊人的发现：价格是随机变化的 / 市
场有效性的三种形式 / 市场有效性：证据
13.3 疑惑与异象—它们对财务经理
意味着什么 342
投资者对新信息反应迟钝吗 / 股票市场
异象与行为金融 / 非理性繁荣与Dot.com
泡沫 / Dot.com的兴盛与相对有效性 / 市
场异象与财务经理
13.4 市场有效性的六点启示 349
启示1：市场没有记忆 / 启示2：相信市
场价格 / 启示3：读取信息内涵 / 启示4：
没有财务幻觉 / 启示5：勿忘自己动手 /
启示6：一叶知秋，一股明市
本章小结 354
参考文献 355
概念复习题 355
练习题 356
实务题 357
思考题 359
第14章 公司融资概况 360
14.1 公司融资方式 361
公司是否过于依赖内部资金 / 公司负债
该多少
14.2 普通股 366
公司所有权 / 投票过程与投票权的价值
/ 隐含的权益 / 优先股
14.3 负债 372
千姿百态的负债 / 多彩生活多滋味
14.4 金融市场与金融机构 375
金融机构
本章小结 378
参考文献 379
网上练习 379
概念复习题 379
练习题 379
实务题 380
思考题 381
第15章 公司如何发行证券 382
15.1 创业投资 383
创业资本市场
15.2 首次公开发行 387
首次公开发行的安排 / 玛文公司股票的
发售 / 承销商 / 新股发行的成本 / 首次
公开发行的抑价
15.3 新股发行的其他方式 394
拍卖类型
15.4 上市公司的证券发售 396
一般现款发行 / 国际证券发行 / 一般现
款发行的成本 / 市场对股票增发的反应
/ 附权发行
15.5 私募发行与公开发行 403
本章小结 403
附录15A 玛文公司新股发行的招股
说明书 404
参考文献 408
网上练习 408
概念复习题 408
练习题 409
实务题 410
思考题 411
第五部分 股利政策与资本结构
第16章 股利政策 414
16.1 股利政策的选取 415
16.2 股利发放与股票回购 416
股利怎样派发 / 公司怎样回购股票
16.3 公司怎样做出股利决策 418
16.4 股利与股票回购的信息意义 419
股票回购的信息意义
16.5 股利政策上的争议 422
完善资本市场中股利政策无关论 / 股利
无关性—一点说明 / 股价的计算 / 股
票回购 / 股票回购与价值评估
16.6 保守的右派 427
股利政策、投资政策与经理人激励
16.7 税收与激进的左派 429
究竟为什么要支付股利 / 股利与税收关
系的实证结果 / 股利税与资本利得税
16.8 中庸的中间派 435
其他税收制度
本章小结 436
参考文献 437
概念复习题 437
练习题 437
实务题 439
思考题 441
第17章 负债政策重要吗 444
17.1 无税收竞争经济中的财务杠杆效应 445
莫迪哥尼亚尼和米勒的世界—MM理论
/ 价值守恒定律 / MM第一定理的一个例子
17.2 财务风险与期望收益 452
MM第二定理 / 资本结构变化对贝塔有
何影响
17.3 加权资本成本 456
两点警示 / 财务杠杆下的权益资本收益
率—传统视角 / 现在尚未满足的客户
也许会迷上异型证券 / 市场不完善性与
投资机会
17.4 对税后加权资本成本的最后说明 461
联合太平洋公司的WACC
本章小结 462
参考文献 463
概念复习题 464
练习题 464
实务题 465
思考题 467
第18章 公司负债该多少 468
18.1 公司税收 469
利息税盾如何增加股东权益价值 / 辉瑞
公司资本结构的重整 / MM理论与税收
18.2 公司税与个人税 473
18.3 财务困境的成本 476
破产成本 / 破产成本的例证 / 直接破产
成本与间接破产成本 / 未致破产的财务
困境 / 负债与激励 / 风险转移：第一种
博弈 / 拒绝追加权益资本：第二种博弈
/ 另外三种博弈简介 / 应对博弈的代价 /
不同资产类别形成的财务困境成本差异
/ 资本结构的权衡理论
18.4 融资选择的优先次序 490
信息不对称下的债券与股票的发行 / 优先
次序的含义 / 权衡理论与优序理论—
一些最新的检验 / 自由现金流和银根宽
松的好处与弊端
本章小结 495
参考文献 497
概念复习题 497
练习题 498
实务题 499
思考题 501
第19章 融资与价值评估 502
19.1 税后加权平均资本成本 503
实例：三格利公司 / 前提假设的评述
19.2 企业价值评估 507
利奥公司的价值评估 / 评估时点处的价
值估计 / WACC与权益现金流方法的比较
19.3 WACC 的实际操作 513
一些操作技巧 / 加权平均资本成本公式
使用过程中的人为错误 / 负债比或经营
风险不同时WACC的调整 / 卸载和加载
财务杠杆时的贝塔系数 / 资本结构重整
的重要性 / MM公式以及一些最后的说明
19.4 调整净现值 521
永久榨汁机项目的调整净现值 / 融资决
策的其他副效应 / 公司的调整净现值 /
国际项目的调整净现值
19.5 一些问题的回答 525
本章小结 527
附录19A 安全的名义现金流的贴现 529
参考文献 532
概念复习题 532
练习题 533
实务题 534
思考题 537
第六部分 期 权
第20章 期权的基本知识 540
20.1 看涨期权、看跌期权和股票 542
看涨期权及其头寸图 / 看跌期权 / 看涨
期权、看跌期权和股票的出售 / 头寸图
并不是利润图
20.2 期权的金融魔力 546
期权的识别
20.3 期权价值的确定因素 552
风险与期权价值
本章小结 558
参考文献 558
概念复习题 559
练习题 559
实务题 560
思考题 562
第21章 期权的价值评估 564
21.1 一个简单的期权定价模型 565
为什么贴现现金流方法无法用于期权定
价 / 通过普通股和借款构造期权等价物
/ 美国基因工程公司股票看跌期权的定价
21.2 期权定价的二叉树方法 570
示例：两阶段二叉树方法 / 一般二叉树
方法 / 二叉树方法与决策树
21.3 布拉克-舒尔茨公式 575
布拉克－舒尔茨公式的应用 / 布拉克－
舒尔茨公式与二叉树方法
21.4 布拉克－舒尔茨公式的运用 579
经理股票期权 / 认股权证 / 投资组合保
险 / 隐含波动率的估计
21.5 期权价值一瞥 582
本章小结 585
附录21A 稀释是如何影响期权价值的 585
参考文献 589
概念复习题 589
练习题 589
实务题 590
思考题 590
微型案例：布鲁士·荷尼波尔的发明 593
第22章 实物期权 596
22.1 后续投资机会的价值 597
闪光II型项目的相关问题与解答 / 其他
扩张期权
22.2 时间选择期权 602
腐鲱化肥厂期权的价值评估 / 房地产开
发的最佳时机选择
22.3 项目放弃期权 605
锆石提炼项目 / 放弃价值与项目生命期
/ 暂时性放弃
22.4 生产灵活性—飞机购买期权的
再思考 610
飞机购买期权的再思考
22.5 一个概念问题？ 614
实务上的挑战
本章小结 615
参考文献 616
概念复习题 617
练习题 617
实务题 617
思考题 619
第七部分 负 债 融 资
第23章 政府债券的价值评估 624
23.1 实际利率与名义利率 626
指数化债券与实际利率 / 通货膨胀与名
义利率 / 费雪理论解释利率的效果如何
23.2 期限结构与到期收益率 629
到期收益率 / 期限结构的量度
23.3 利率变化如何影响债券价格 632
久期与债券波动率 / 利率风险的管理 /
一点警示
23.4 期限结构的解读 636
预期理论 / 流动性偏好理论 / 通货膨胀
的影响 / 债券收益间的联系
本章小结 641
参考文献 642
网上练习 642
概念复习题 643
练习题 643
实务题 644
思考题 646
第24章 信用风险 648
24.1 公司债券的价值 649
安全债券与风险债券的比较 / 坏账期权
的价值评估 / 政府贷款担保的价值评估
24.2 债券评级与坏账概率 656
24.3 坏账概率的预估 659
信用评分 / 基于市场的风险模型
24.4 风险价值 663
本章小结 665
参考文献 666
概念复习题 666
练习题 666
实务题 667
思考题 667
第25章 多种多样的债券 668
25.1 国内债券、外国债券和
欧洲美元债券 670
25.2 债券合约 670
信托契约或信托契据 / 债券条款
25.3 担保和清偿优先权 673
25.4 偿付准备 675
偿债基金 / 赎回准备
25.5 债券承诺 678
25.6 可转换债券与认股权证 680
什么是可转换债券 / 到期可转换债券的
价值 / 转换的胁迫 / 公司为什么发行可
转换债券 / 可转换债券的价值评估 / 可
转换债券的一些变种：强制转换可转换
债券与逆转换可转换债券 / 可转换债券
的第三种变种：债券－认股证打包证券
25.7 私募与项目融资 686
项目融资 / 项目融资的一些共同特征 /
项目融资的作用
25.8 债券市场创新 690
本章小结 692
参考文献 693
概念复习题 693
练习题 693
实务题 694
思考题 696
微型案例：桑戴克先生令人震惊的死亡 697
第26章 租赁 698
26.1 什么是租赁 699
26.2 为什么租赁 700
租赁的合理动因 / 一些并不可靠的租赁
理由
26.3 经营租赁 703
经营租赁的一个示例 / 租赁还是购买
26.4 融资租赁的价值评估 706
融资租赁的一个示例 / 谁真正拥有租赁
的资产 / 租赁与美国国内税务署 / 租赁
合约价值的初步评估 / 至此涉及的问题
26.5 什么时候值得融资租赁 712
本章小结 713
参考文献 714
概念复习题 714
练习题 715
实务题 716
思考题 717
第八部分 风 险 管 理
第27章 风险管理 720
27.1 为什么进行管理风险 721
降低现金短缺或财务困境风险 / 风险管
理可以降低代理成本 / 风险管理的现实
27.2 保险 724
英国石油公司如何转换其保险策略
27.3 远期与期货合约 727
一份简单的远期合约 / 期货交易所 / 期
货的交易机制 / 金融期货合约的交易与
定价 / 商品的现货价格和期货价格 / 远
期合约的一些其他知识 / 自制的远期利
率合约
27.4 互换 735
利率互换 / 货币互换 / 信用衍生证券
27.5 怎样制定套期保值方案 739
套期保值理论的应用：一个示例 / 期权、
德尔塔和贝塔
27.6 “衍生证券”是罪魁祸首吗 743
本章小结 746
参考文献 747
概念复习题 747
练习题 748
实务题 749
思考题 753
第28章 国际风险管理 754
28.1 外汇市场 755
28.2 一些基本关系 757
利率与汇率 / 远期升水与即期汇率变动 /
汇率与通货膨胀率的变化 / 利率与通货
膨胀率 / 实际世界真的如此简单吗
28.3 货币风险的对冲 765
交易风险与经济风险 / 货币投机
28.4 外汇风险与国际投资决策 768
对资本成本的补充讨论
28.5 政治风险 771
本章小结 773
参考文献 774
网上练习 775
概念复习题 775
练习题 775
实务题 776
思考题 778
微型案例：爱克思塔公司 779
第九部分 财务计划与
营运资本管理
第29章 财务分析与财务计划 782
29.1 财务报表 783
29.2 易达纸业公司财务报表 784
资产负债表 / 损益表 / 资金的来源与运用
29.3 易达纸业公司财务状况评估 789
易达纸业的负债状况如何 / 易达纸业的
流动性如何 / 易达纸业的资产使用效率
如何 / 易达纸业的盈利性如何 / 投资者
对易达纸业的价值反映如何 / 杜邦财务分
析体系
29.4 财务计划 797
29.5 财务计划模型 798
模型设计的陷阱 / 财务计划模型没有用到财务
29.6 企业成长与外部融资 801
本章小结 802
参考文献 803
网上练习 804
概念复习题 804
练习题 804
实务题 807
思考题 811
第30章 营运资本管理 812
30.1 信用管理 814
销售条款 / 偿付承诺 / 信用分析 / 信用
决策 / 收账政策
30.2 存货管理 821
30.3 现金 821
高效地利用现金 / 资金转移电子化 / 跨
国现金管理 / 银行服务的付费
30.4 市销证券 826
货币市场投资收益率的计算 / 货币市场
投资的收益率 / 国际货币市场 / 货币市
场工具
本章小结 832
参考文献 834
网上练习 834
概念复习题 834
练习题 835
实务题 836
思考题 838
第31章 短期融资计划 840
31.1 长期融资决策与短期融资
决策的联系 841
31.2 现金和营运资本变化的检测 843
营运资本净额变动的检测 / 利润和现金流
31.3 现金预算 849
现金预算的准备：现金流入 / 现金预算
的准备：现金流出
31.4 短期融资计划 852
短期融资的备选方式 / 活力公司的融资
计划 / 对融资计划的评价 / 关于短期财
务计划模型的一点注记
31.5 短期借款的来源 856
银行贷款 / 商业票据 / 中期票据
本章小结 861
参考文献 863
网上练习 863
概念复习题 863
练习题 863
实务题 865
思考题 867
第十部分 兼并、公司控制
与公司治理
第32章 兼并 870
32.1 兼并的合理动因 871
规模经济效应 / 纵向整合的经济效应 /
资源互补性 / 过剩资金 / 消除低效率 /
行业整合
32.2 一些并不可靠的兼并理由 877
分散化 / 增加每股收益：靴带游戏 / 降
低融资成本
32.3 兼并的收益及成本估计 881
估计兼并好处时的是是非非 / 再论成本
估计—目标企业的股价已经反映了对
兼并的预期，结果又将如何 / 股份融资
实现的兼并成本估计 / 不对称信息
32.4 兼并机制 886
兼并与反托拉斯法 / 兼并的方式 / 兼并的
会计处理 / 一些税收问题
32.5 兼并大战与争斗策略 889
布诺·皮肯思试图吞并城市服务公司、
海湾石油公司和菲立普石油公司 / 收购
的抵御 / 联合信号公司对AMP公司 / 兼
并中谁的获利最丰
32.6 兼并与经济 896
兼并浪潮 / 兼并真的产生净收益吗
本章小结 897
附录32A 混业兼并与价值可加性 898
参考文献 900
概念复习题 901
练习题 901
实务题 902
思考题 903
第33章 公司重组 904
33.1 杠杆收购 905
RJR纳贝斯克公司 / 门前强盗 / 杠杆重组
/ 杠杆收购与杠杆重组
33.2 公司理财中的聚变与裂变 910
分立 / 瓜分 / 资产出售 / 私有化
33.3 混业 915
读过本章后再过15年 / 美国传统混业的
财务架构 / 暂时性混业
33.4 破产 921
破产法第11章有效吗 / 协商 / 其他破产
程序
本章小结 926
参考文献 927
概念复习题 928
练习题 929
实务题 929
第34章 世界各国的公司治理
与公司控制 930
34.1 金融市场与金融机构 931
投资者保护与金融市场发展
34.2 所有权，控制权与公司治理 936
日本公司的所有权与控制权 / 德国公司
的所有权与控制权 / 欧洲公司的董事会 /
其他国家的公司所有权与控制权 / 再论
混业
34.3 这些差异重要吗 945
风险与短期投机 / 朝阳产业与夕阳产业
/ 透明度与公司治理
本章小结 949
参考文献 951
概念复习题 951
练习题 951
实务题 952
第十一部分 总 结
第35章 总结：财务理论的
已知与未知 956
35.1 财务的已知：七个最重要的
财务理念 957
净现值 / 资本资产定价模型 / 有效资本
市场 / 价值可加性与价值守恒定律 / 资本
结构理论 / 期权理论 / 代理理论
35.2 财务的未知：十个未解决的
财务问题 960
项目风险和现值的决定因素是什么 / 风
险与收益—我们究竟迷失了什么 / 有
效市场理论失效情形的重要性如何 / 管理
是否本身就是一种资产负债表的表外负
债 / 新证券、新市场成功的根源何在 /
有关股利的争议究竟如何解决 / 公司应
该承受哪些风险 / 流动性的价值何在 /
如何解释兼并浪潮 / 如何解释财务架构
的国际差异
35.3 结束语 967
附录A 现值表 968
附录B 练习题答案 974
词汇表 992
