本书是为商学、经济学、金融数学和金融工程的本科生所写，对于相关的研究生可以作为提高其数量技能的参考书。同时也适合作为衍生品市场的从业人员作为参考。
本书对于从业者来说是一本“圣经”。对于高校学生来说，它是一本畅销教材。第9版针对当前金融问题进行了更新和改写，建立了实务和理论的桥梁 ，并且尽量少的采用数学知识， 提供了大量业界事例，主要讲述了期货市场的运作机制、采用期货的对冲策略、远期及期货价格的确定、期权市场的运作过程、雇员股票期权的性质、期权交易策略以及信用衍生产品、布莱克斯科尔斯默顿模型、希腊值及其运用等。
现任职加拿大多伦多大学罗特曼管理学院，曾执教约克大学、纽约大学、英国伦敦商学院等高校。
在衍生品以及风险管理领域享有盛誉，曾经荣获Nikko-LOR大奖，被国际金融工程协会授予“年度金融工程大师”称号。主要研究信用风险、雇员股票期权、波动率曲面、市场风险和利率衍生产品。
现任中国光大证券首席风险官，主管全面风险管理体系建设，曾任加拿大皇家银行风险定量分析部董事总经理。著有《金融风险管理》等著作及《风险管理与金融机构》等译著，曾为数十家金融机构的高级管理人员提供风险管理培训。
现任加拿大女王大学商学院终身教授，曾在多伦多大学做博士后研究，也曾在加拿大皇家银行工作。研究兴趣包括投资学与组合分析、资产定价、金融工程和风险管理。在金融和应用数学杂志上发表过多篇文章。
本书从第1版发展到第9版用了将近30年，跟随它的作者和读者都早已成为业界翘楚（当然包括本书的译者和推荐者）！但案头这本“圣经”，却是他们一直醉心追逐的经典！
第9版在前8版的基础上根据近3年金融市场形势的变化和最新进展，做了大幅度的内容更新和补充，给读者带来了最新的市场信息，它涉及领域以及讨论文献非常之广，从业人员在该书上几乎能找到所有关于衍生产品定价及管理的信息。同时，本书也早已经被世界上许多知名一流院校用作衍生产品课程的教材，学员包括本科及MBA。
第9版新增内容
新讨论了业界采用的OIS贴现利率。
增加了一章内容专门讨论贴现利率、信用风险和资金费用。
场外衍生产品市场监管的最新内容。
更多关于中央清算、保证金要求和互换实施场所的内容。
讨论了芝加哥交易所提供的末日期权（DOOM）和信用事件两点式期权（CEBO）等产品。
对于布莱克-斯科尔斯-默顿公式中的每项都给出了新的、非技术性的解释。
讨论了永续期权和其他永续衍生产品。
信用风险和信用衍生品中的关键产品类型和重要话题进行了扩写和更新。
对于单因子均衡模型给出了更为全面的讨论。
在每章结束增加了一些新的习题，并对题库进行了改进。
有时连我自己都难以相信此书出版于1988年的第1版只有13章，篇幅只有330页！我必须不断扩充本书的内容来跟上衍生产品市场的迅速发展趋势。
与本书的前几版类似，这一版的读者有几类。该书可作为商学、经济学、金融数学以及金融工程专业的研究生教材，也可以作为高年级中具有较好定量数学背景的大学生教材。还有，许多衍生产品市场的从业人员会发现该书是一本很有用的参考书。购书的读者中有一半是衍生产品市场和风险管理中的分析员、交易员以及其他有关从业人员，对这一点我感到非常欣慰。
执笔衍生产品写作的作者必须做出的一个关键性决策是有关数学的运用程度，如果书中采用的数学难度太深，那么许多学生和从业人员会认为内容高不可攀；如果书中采用数学难度太浅，那么对许多重要问题的讨论会不可避免地停留在非常浅显的水平。在写作中，我对书中采用的数学和符号的处理非常谨慎，一些非关键的数学内容或者被省略，或者被包含在每章末的附录中，也有一些内容可以在我的网页上获得。我仔细解释了对许多读者而言有可能是新的概念，并针对这些概念给出了许多数值计算例子。
《期权、期货及其他衍生产品》（Options,Futures,and Other Derivatives）可用于衍生产品的入门课程，也可用于高等课程。教师在课堂上可以多种形式应用此书。讲授衍生产品入门课程的教师可以将课堂的大部分时间花在书的前半部分；讲授衍生产品高等课程的教师可以将本书后半部分的章节进行不同组合来进行教学。我发现无论是对于入门课程还是高等课程而言，第36章的内容都十分有益。
本版新增内容
该书的很多内容都得到了改进和更新，第9版的更新包括以下几个方面。
1. 本书在很多地方都增加了新的内容来讨论业界采用的隔夜指数互换（OIS）贴现利率。
2. 在本书的前半部分中增加了一章专门讨论贴现利率、信用风险和资金费用。
3. 增加了关于场外衍生产品市场监管的新内容。
4. 增加了更多关于中央清算、保证金要求和互换实施场所的内容。
5. 讨论了芝加哥交易所提供的末日期权（DOOM）和信用事件两点式期权（CEBO）等产品。
6. 对于布莱克-斯科尔斯-默顿公式中的每项都给出了新的、非技术性的解释。
7. 讨论了永续期权和其他永续衍生产品。
8. 本书对于前面版本所引入的信用风险和信用衍生品中的关键产品类型和重要话题进行了扩写和更新。
9. 对于单因子均衡模型给出了更为全面的讨论。
10. DerivaGem软件有几点更新(见下面的说明)。
11. 对于题库（Test Bank）进行了改进，采用本书的教师可以拿到题库。
12. 在每章结束增加了一些新的习题。
软件
此书包括DerivaGem软件的第3.00版本，这一软件包括两个Excel的应用：期权计算器(Options Calculator)及应用工具(Applications Builder)。期权计算器包括一个易于应用的软件，用户可以利用这些软件来对多类不同形式的期权进行定价。应用工具中包括若干Excel函数，用户可以在这些函数的基础上研发自身的应用程序，应用工具包括若干程序，这些程序采用不同的数值计算方法，学生可以将这些程序用于验证期权的性质。教师可以采用应用工具来设计出更为有趣的作业题，学生可以直接接触程序原代码。
DerivaGem 3.00软件包括许多新功能，用户可以利用软件，并通过第27章所讨论的CEV、默顿（Merton）、混合跳跃扩散（mixed-jump diffusion）、方差Gamma等模型来对欧式期权定价，也可以进行蒙特卡罗模拟试验。利用市场数据，用户可以构建LIBOR和OIS曲线，基于曲线，用户可以对互换和债券定价。对互换、上限及互换期权定价时，用户可以采用OIS和LIBOR两种不同的贴现方式。
本书的最后有关于这一软件的说明，用户可以在以下网页上下载此软件的最新版本http://www.personhighered.com/hull。
教师手册
选用此书的教师可以通过在线的形式从培生公司来获得教师手册，这一手册包含了对于所有问题的答案（包括练习题和作业题），同时也含有每章的讲义、题库习题、课程组织心得和一些相关的Excel计算表。
技术报告
书中的某些观点是通过技术报告(Technical Notes)来说明的。读者可以在我的网页下载这些技术报告www-2.rotman.utoronto.ca/~hull/technicalnotes。
在本书中，我没有包括这些技术报告，这是为了能够更好地组织材料，以保证学生更好地理解所讲述的内容。
致谢
在此书的写作过程中，许多人提供了帮助。事实上，如果一一列举所有给过此书建议的人，那所占篇幅就太长了。在这里我想强调，我特别受益于许多学术界用此书授课的同仁建议，以及金融从业人员的评论；同时特别感谢多伦多大学上我课的学生，他们给此书提供了许多非常好的建议。感谢几何出版社（Geometric Press）Eddie Mizzi的终稿编辑工作和装订。罗马国际社会科学自由大学(Luiss Guido Carli University in Rome)的Emilio Barone为本书提供了许多详尽的建议。
我要特别感谢艾伦·怀特（Alan White），艾伦是我在多伦多大学的同事，在过去的大约30年里，艾伦和我在衍生产品和风险管理领域有许多合作研究。在这期间，我们花了大量的时间在一些关键领域进行探讨，此书中采用的许多新观点，以及对一些旧观点的新的解释方法是艾伦和我共同拥有的。艾伦是DerivaGem软件的主要开发者。
我要特别感谢培生公司的多位工作人员,特别是Donna Battista,Alison Kalil和Erin McDonagh，我在此感谢他们对我的热情帮助、建议以及鼓励。我在此欢迎读者对此书提出建议。我的e-mail地址是hull@rotman.utoronto.ca。
约翰·赫尔
多伦多大学罗特曼管理学院
金融投资
（加）王勇（光大证券） 索吾林（女王大学）译：暂无简介
在20年以前刚刚进入金融领域不久，我们有幸在约翰·赫尔教授的课上学习衍生产品理论。课堂上，赫尔教授利用通俗易懂的语言和数学工具对衍生产品领域中许多艰涩的概念进行了精彩的描述。我们为赫尔教授出色的表达力所折服。《期权、期货及其他衍生产品》一书延续了赫尔教授课程的风格，在书中，赫尔教授采用了直观的形式将复杂的衍生产品结构和金融数学问题解释给读者，同时他分析问题的方式又不乏严谨性。
本书常被人称为金融衍生产品领域的“圣经”，这种说法一点都不过分。毫无疑问，衍生产品是近年来金融市场上的最大革新。2007～2009年，美国爆发了严重的金融危机。时至今日，市场上许多投资人对金融危机仍是心有余悸。监管当局出台了许多法令想要避免类似危机的再次发生。金融风暴给我们最大的启示之一是：对金融工具，尤其是衍生工具要充分理解，才能发挥其最大功效，否则后患无穷。
此书的英文版从第1版发展到第9版，赫尔教授在他的每次再版过程中都根据金融市场形势，给读者带来最新市场信息。书中涉及领域以及讨论文献非常之广，从业人员在该书上能找到几乎所有关于衍生产品定价及管理的信息。本书自问世以来，已经被世界上许多院校用作衍生产品课程的教材，包括本科、MBA以及一些金融工程专业课程。大多数在金融衍生产品领域从事定量工作的人员都持有本书。与我们一样，许多有理科背景的从业人员都是从本书开始了解金融衍生产品定价及其市场运作的。目前，全球衍生产品市场正在发生巨大变化，在新形势及新市场环境下仔细研读赫尔教授的经典大作，意义重大。
在本版翻译过程中我们得到了许多人的热情帮助，他们分别是张敏娜、陈一铭、董家良、董方鹏、杜妍、段涟、方舒曼、费宝刚、冯德诚、韩萌、韩慧明、季小虎、李红梅、李海涛、刘子健、刘莲、刘梦云、刘宝旭、聂堃、欧鹏、潘娈、沈瑞萌、王姝、王阳、吴子欣、吴禹辰、廖奇、谢晓宏、杨帆、杨乐意、袁俊、翟克岚、郑焱冰、周超、朱文泽和邹博。中财浩源资产管理有限公司总经理隋鹏达先生仔细阅读了中文稿的部分章节并提出了一些宝贵的建议，我们深表感谢。我们还要特别感谢华章图书的编辑，他们对于本书的出版提供了帮助并提出了宝贵的意见及建议。
回首过去几个月的辛劳，家人的体谅和关怀让我们能够尽快完成翻译工作。我们在此要特意分别感谢我们的妻子金燕敏和郝震，此书凝聚了她们对我们的体贴和鼓励。
王勇 索吾林
推荐序一
多年来，中国出口位列全球首位，但在贸易强国的背后，企业参与期货市场套期保值的程度较低，市场产品种类少，支柱产业缺乏整体竞争力和抗风险能力，尤其是在大宗商品及衍生品市场方面，我们还都处于起步较晚、发展水平较低的阶段。
2008年的金融危机给我国带来的一个宝贵启示：我们要正确理解金融衍生品，改变对金融衍生品认识的传统观念，引导企业参与、利用衍生品市场，充分发挥衍生品市场的积极作用，利用衍生产品积极有效地进行风险管理，促进生产安排的科学决策。
值得欣喜的是，金融危机后的我国资本市场，不仅传统的商品期货发展迅速，股价指数类金融衍生品与利率衍生品等交易品种也日渐丰富，这极大地提高了我国资本市场的抗风险能力。继股指期货和国债期货推出之后，金融期权也即将上市。不久之后，中国金融期货交易所将推出沪深300股指期权，上海证券交易所也将推出全市场的个股期权和ETF期权交易。
面对日新月异的金融衍生品市场，作为金融从业人员，学习和认知衍生品是非常重要的。在这方面，约翰·赫尔教授的代表作《期权、期货及其他衍生产品》无疑是不可多得的入门书籍。译者王勇博士和索吾林教授分别在业界和学界从事多年衍生品风险管理和教学工作，在理论和实践方面均有较高的造诣。
《期权、期货及其他衍生产品》（原书第9版）是一本理论联系实际的金融衍生品教材。本书对于普及期权、期货及其他衍生品知识，增强金融从业人员的衍生品业务能力，培育良好的衍生品交易文化，在金融机构中形成统一的衍生品交易与管理语言，促进期权、期货等衍生品交易和管理工作的有效开展，尤其在做好风险管理、立足资产管理、利用国际市场、拓展衍生业务方面，有重大的参考作用和借鉴意义，对于推动我国金融衍生品市场的发展，有着积极的作用!
袁长清
中国光大集团副总经理（原光大证券董事长）
推荐序二 Foreword
2007年的美国次级债风暴,特别是2008年9月中旬美国雷曼公司申请破产引发的美国以致全球金融危机为全球上了一堂难得的金融衍生产品知识的普及课,该课程目前仍在继续，案例仍在增加。即使在金融非常发达的北美和西欧，金融衍生产品，特别是银行间的各类金融衍生产品，都仅仅是少数专业人士才能够明白的专业知识。对于次级债风暴和金融危机中涉及的房产按揭抵押证券、债务抵押债券、信用违约互换等银行间或者场外交易的衍生产品在西方发达国家也只是少数金融专才才能完全明白的产品。在金融创新刚刚起步的我国，这些产品对绝大多数投资者，甚至众多金融从业人士都还是相对陌生的词语。
金融危机的持续蔓延使得国内外不少人士认为本次金融危机主要是美国金融创新过度以及衍生产品闯的祸。“金融危机前后涉及的主要金融产品如证券化产品和信用违约互换等都有多年的发展历史，几十年来国际市场上并没有发生过如此巨大的系统性危机，却唯独在2008年发生了。究其原因，从产品历史和危机爆发的时间来判断，并不是产品本身导致了金融危机的爆发。因为所有的金融衍生产品皆有一个基础市场，这些基础市场就像我们盖房或者盖楼的地基，如果地基打得不牢固，那么建在地基之上的楼房轻则发生倾斜，重则发生倒塌”。美国本次从次级债到危机的最主要的原因是房产按揭贷款审慎原则没有坚持，同时相应的审慎监管也没有到位。所以衍生产品本身并没有问题，问题在“地基”，问题在监管，问题在杠杆使用程度过高，并不是产品本身。
孔夫子两千多年前就说过“道之不明也，我知之矣，贤者过之，不肖者不及也”。这里的“道”就是两千多年来扎根于我国文化深层的“中庸之道”。用我们现在的语言来讲，事物的发展总有个度。超过了这个度就是过分了，成为过错；而不到这个度就是没有达到最佳状态，也是过错。从一年多的美国次级债风波到金融危机可以看出，美国金融业杠杆的应用过度了。我国近年来虽然在金融创新方面取得了可喜的成绩，但相关的市场和产品的发展明显不足，才刚刚起步，离最佳状态还有相当大的距离。所以在金融危机持续和蔓延的今天，我们不仅不能因噎废食，减缓金融创新的步伐，还要继续努力推动。
金融衍生产品的发展在西方经历了近半个世纪的时间，有一个从简单到复杂的发展过程。近年来国内金融衍生产品市场有了可喜的发展，股指期货成功推出后4年多来交易活跃，国债期货推出1年以来名义成交金额就超过了同期股指期货的成交总额，显示出国内场内衍生产品市场的巨大潜能；然而商品期货期权、股指期权和利率期权至今仍然缺位，银行间各类金融衍生产品市场流动性相对很低，与近年来国内利率市场化和汇率市场化的步伐很不相称。我们应该充分学习和借鉴国外该领域的研究成果和市场发展过程中的经验和教训，结合我国实际情况，逐步、稳健地建立我国多层次的金融市场格局。十八届三中全会决定明确指出要“鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品”，为国内金融创新提出了明确的要求。
加拿大多伦多大学约翰·赫尔教授的《期权、期货及其他衍生产品》为我们学习金融衍生产品提供了很好的教材。约翰·赫尔教授是国际衍生产品领域的著名专家，他的衍生产品和风险管理著作数十年在国际上是很多大学本科、研究生、MBA在这方面主要的教材。《期权、期货及其他衍生产品》经过数次更新，目前包括远期、期货、利率互换、外汇互换、信用互换、普通期权、奇异期权、互换期权等国际场内外市场上常用的衍生产品；除了这些产品，本书对资产证券化产品、抵押债券产品等也有详细的介绍和分析。本书不仅有浅显易懂的实际例子，也有具体的数学模型和定价公式，不仅对于简单的股票、商品、外汇类产品有系统介绍，而且对各类主要利率类和信用类衍生产品也有相当详细的介绍和分析，对我们了解、熟悉和分析这些产品有一定的参考作用。书中内容不仅对产品设计和定价有系统深入的描述，而且对十几年来国际市场上的利率模型和信用模型也有详细的介绍和评论，很有参考意义。
除了对产品和定价有系统的介绍和分析外，作者还用了相当的篇幅对金融风险对冲和管理的概念、计量、方法、模型等方面进行了相当系统深入的介绍和分析，特别是对国际市场上20年来的主要重大风险事件，比如美国加州奥兰治县、英国巴林银行、美国长期资本管理公司等，给予了系统的介绍和分析，对于我国金融业风险管控有相当的借鉴意义。总之，该书可以看作国际金融衍生产品和风险管理方面的大全书，对相关监管者、市场参与者、广大投资者、学校教授、学生皆很有用。
本书的译者王勇博士和索吾林教授在衍生产品和风险管理领域有着多年的实战和教学经验。王勇博士曾是加拿大资深的风险管理专家，现回国就职于光大证券,还是美国注册金融分析师（CFA）和注册风险管理师（FRM）。王勇博士既有扎实的数学等学术背景，又有多年金融业从业经验，对十几年来国际市场上的各类金融衍生产品和相应的风险管理有着直接的操作与管理经验。索吾林教授曾师从于约翰·赫尔教授，拥有数学和金融专业两个博士头衔，对赫尔教授的作品有着非常深刻的理解，并在衍生产品领域发表多篇学术论文。翻译约翰·赫尔教授的《期权、期货及其他衍生产品》是一项巨大的工程，虽然没有仔细询问翻译工作的详细过程，但是我可以想象翻译原书厚达800多页的巨著需要相当的时间和耐心。相信该书对逐步建立我国多层次金融市场，促进金融创新，加强金融风险管控，提升我国金融业的竞争力等方面皆有相当的借鉴作用。王勇博士约我为本书中文版作序，在感到高兴的同时，觉得义不容辞。希望我们各界能够认真学习借鉴国外金融业的先进经验，结合我国市场现状，努力推动我国金融创新，为提升我国金融竞争力，为建立创新型国家做出贡献。
张光平 博士
上海银监局副局长
张光平.人民币国际化和产品创新［M］.4版.北京：中国金融出版社，2013.
推荐序一
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译者序
前言
作者简介
译者简介
第1章 引言 1
1.1 交易所市场 /2
1.2 场外市场 /3
1.3 远期合约 /5
1.4 期货合约 /7
1.5 期权合约 /7
1.6 交易员的种类 /9
1.7 对冲者 /10
1.8 投机者 /11
1.9 套利者 /13
1.10 危险 /14
小结 /15
推荐阅读 /15
练习题 /15
作业题 /17
第2章 期货市场的运作机制 19
2.1 背景知识 /19
2.2 期货合约的规格 /21
2.3 期货价格收敛到即期价格 /22
2.4 保证金账户的运作 /23
2.5 场外市场 /26
2.6 市场报价 /29
2.7 交割 /30
2.8 交易员类型和交易指令类型 /31
2.9 制度 /32
2.10 会计和税收 /33
2.11 远期与期货合约的比较 /34
小结 /35
推荐阅读 /36
练习题 /36
作业题 /38
第3章 利用期货的对冲策略 39
3.1 基本原理 /39
3.2 拥护与反对对冲的观点 /41
3.3 基差风险 /43
3.4 交叉对冲 /46
3.5 股指期货 /49
3.6 向前滚动对冲 /53
小结 /54
推荐阅读 /55
练习题 /56
作业题 /57
附录3A 资本资产定价模型 /58
第4章 利率 60
4.1 利率的种类 /60
4.2 利率的度量 /62
4.3 零息利率 /64
4.4 债券定价 /64
4.5 确定国库券零息利率 /65
4.6 远期利率 /67
4.7 远期利率合约 /69
4.8 久期 /71
4.9 曲率 /74
4.10 利率期限结构理论 /74
小结 /76
推荐阅读 /77
练习题 /77
作业题 /78
第5章 如何确定远期和期货价格 80
5.1 投资资产与消费资产 /80
5.2 卖空交易 /80
5.3 假设与符号 /82
5.4 投资资产的远期价格 /82
5.5 提供已知中间收入的资产 /85
5.6 收益率为已知的情形 /86
5.7 对远期合约定价 /87
5.8 远期和期货价格相等吗 /89
5.9 股指期货价格 /89
5.10 货币的远期和期货合约 /91
5.11 商品期货 /93
5.12 持有成本 /95
5.13 交割选择 /96
5.14 期货价格与预期未来即期价格 /96
小结 /98
推荐阅读 /99
练习题 /99
作业题 /100
第6章 利率期货 102
6.1 天数计算和报价惯例 /102
6.2 美国国债期货 /104
6.3 欧洲美元期货 /108
6.4 基于久期的期货对冲策略 /112
6.5 对于资产与负债组合的对冲 /114
小结 /114
推荐阅读 /115
练习题 /115
作业题 /116
第7章 互换 118
7.1 互换合约的机制 /119
7.2 天数计算惯例 /123
7.3 确认书 /123
7.4 相对优势的观点 /124
7.5 互换利率的本质 /127
7.6 确定LIBOR/互换零息利率 /127
7.7 利率互换的定价 /128
7.8 期限结构的效应 /131
7.9 固定息与固定息货币互换 /131
7.10 固定息与固定息货币互换的定价 /134
7.11 其他货币互换 /136
7.12 信用风险 /136
7.13 其他类型的互换 /138
小结 /140
推荐阅读 /140
练习题 /140
作业题 /142
第8章 证券化与2007年信用危机 144
8.1 证券化 /144
8.2 美国住房市场 /147
8.3 问题出在哪里 /150
8.4 危机的后果 /151
小结 /153
推荐阅读 /153
练习题 /153
作业题 /154
第9章 OIS贴现、信用以及资金费用 1559.1 无风险利率 /155
9.2 OIS利率 /157
9.3 当用OIS贴现时互换和远期利率合约的价值 /159
9.4 OIS还是LIBOR：哪一个正确 /160
9.5 信用风险：CVA和DVA /161
9.6 融资费用 /162
小结 /163
推荐阅读 /164
练习题 /164
作业题 /165
第10章 期权市场机制 166
10.1 期权类型 /166
10.2 期权头寸 /168
10.3 标的资产 /169
10.4 股票期权的细节 /169
10.5 交易 /173
10.6 佣金 /174
10.7 保证金 /174
10.8 期权结算公司 /176
10.9 监管制度 /176
10.10 税收 /177
10.11 认股权证、雇员股票期权和可转换债券 /178
10.12 场外市场 /178
小结 /179
推荐阅读 /179
练习题 /179
作业题 /181
第11章 股票期权的性质 182
11.1 影响期权价格的因素 /182
11.2 假设与记号 /185
11.3 期权价格的上限与下限 /185
11.4 看跌-看涨平价关系式 /188
11.5 无股息股票上看涨期权 /190
11.6 无股息股票上看跌期权 /192
11.7 股息对于期权的影响 /193
小结 /194
推荐阅读 /194
练习题 /195
作业题 /196
第12章 期权交易策略 197
12.1 保本债券 /197
12.2 包括单一期权与股票的策略 /199
12.3 差价 /200
12.4 组合 /207
12.5 具有其他收益形式的组合 /209
小结 /209
推荐阅读 /210
练习题 /210
作业题 /211
第13章 二叉树 213
13.1 一步二叉树模型与无套利方法 /213
13.2 风险中性定价 /216
13.3 两步二叉树 /218
13.4 看跌期权例子 /220
13.5 美式期权 /220
13.6 Delta /221
13.7 选取u和d使二叉树与波动率吻合 /221
13.8 二叉树公式 /223
13.9 增加二叉树的步数 /224
13.10 使用DerivaGem软件 /224
13.11 其他标的资产上的期权 /225
小结 /227
推荐阅读 /228
练习题 /228
作业题 /229
附录13A 由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式 /230
第14章 维纳过程和伊藤引理 234
14.1 马尔科夫性质 /234
14.2 连续时间随机过程 /235
14.3 描述股票价格的过程 /239
14.4 参数 /241
14.5 相关过程 /242
14.6 伊藤引理 /242
14.7 对数正态分布的性质 /244
小结 /244
推荐阅读 /245
练习题 /245
作业题 /246
附录14A 伊藤引理的推导 /247
第15章 布莱克-斯科尔斯-默顿模型 249
15.1 股票价格的对数正态分布性质 /250
15.2 收益率的分布 /251
15.3 收益率期望 /252
15.4 波动率 /253
15.5 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的概念 /256
15.6 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的推导 /257
15.7 风险中性定价 /259
15.8 布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式 /260
15.9 累积正态分布函数 /262
15.10 权证与雇员股票期权 /263
15.11 隐含波动率 /265
15.12 股息 /266
小结 /269
推荐阅读 /270
练习题 /270
作业题 /272
附录15A 布莱克-斯科尔斯-默顿公式的证明 /273
第16章 雇员股票期权 275
16.1 合约的设计 /275
16.2 期权会促进股东与管理人员利益的一致吗 /276
16.3 会计问题 /277
16.4 定价 /279
16.5 倒填日期丑闻 /282
小结 /283
推荐阅读 /284
练习题 /284
作业题 /285
第17章 股指期权与货币期权 286
17.1 股指期权 /286
17.2 货币期权 /288
17.3 支付已知股息率的股票期权 /289
17.4 欧式股指期权的定价 /292
17.5 欧式货币期权的定价 /294
17.6 美式期权 /295
小结 /295
推荐阅读 /296
练习题 /296
作业题 /297
第18章 期货期权 299
18.1 期货期权的特性 /299
18.2 期货期权被广泛应用的原因 /301
18.3 欧式即期期权和欧式期货期权 /302
18.4 看跌-看涨期权平价关系式 /302
18.5 期货期权的下限 /303
18.6 采用二叉树对期货期权定价 /304
18.7 期货价格在风险中性世界的漂移率 /305
18.8 期货期权定价的布莱克模型 /306
18.9 美式期货期权与美式即期期权 /308
18.10 期货式期权 /308
小结 /309
推荐阅读 /309
练习题 /309
作业题 /311
第19章 希腊值 312
19.1 例解 /312
19.2 裸露头寸和带保头寸 /313
19.3 止损交易策略 /313
19.4 Delta对冲 /315
19.5 Theta /320
19.6 Gamma /321
19.7 Delta、Theta和Gamma之间的关系 /323
19.8 Vega /324
19.9 Rho /326
19.10 对冲的现实性 /326
19.11 情景分析 /327
19.12 公式的推广 /328
19.13 资产组合保险 /330
19.14 股票市场波动率 /331
小结 /332
推荐阅读 /333
练习题 /333
作业题 /335
附录19A 泰勒级数展开和对冲参数 /336
第20章 波动率微笑 337
20.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 /337
20.2 外汇期权 /338
20.3 股票期权 /340
20.4 其他刻画波动率微笑的方法 /342
20.5 波动率期限结构与波动率曲面 /342
20.6 希腊值 /343
20.7 模型的作用 /343
20.8 当价格预计有大幅度跳跃时 /344
小结 /345
推荐阅读 /345
练习题 /346
作业题 /347
附录20A 由波动率微笑来确定隐含风险中性分布 /347
第21章 基本数值方法 350
21.1 二叉树 /350
21.2 利用二叉树对股指、货币与期货合约上的期权定价 /356
21.3 支付股息股票的二叉树模型 /358
21.4 构造树形的其他方法 /362
21.5 参数依赖于时间 /364
21.6 蒙特卡罗模拟法 /365
21.7 方差缩减程序 /370
21.8 有限差分法 /373
小结 /380
推荐阅读 /380
练习题 /381
作业题 /382
第22章 风险价值度 384
22.1 VaR测度 /384
22.2 历史模拟法 /386
22.3 模型构建法 /389
22.4 线性模型 /391
22.5 二次模型 /395
22.6 蒙特卡罗模拟 /397
22.7 不同方法的比较 /397
22.8 压力测试与回顾测试 /398
22.9 主成分分析法 /398
小结 /401
推荐阅读 /401
练习题 /402
作业题 /403
第23章 估计波动率和相关系数 404
23.1 估计波动率 /404
23.2 指数加权移动平均模型 /406
23.3 GARCH（1，1）模型 /407
23.4 模型选择 /408
23.5 极大似然估计法 /409
23.6 采用GARCH（1，1）模型来预测波动率 /413
23.7 相关系数 /415
小结 /419
推荐阅读 /419
练习题 /420
作业题 /421
第24章 信用风险 422
24.1 信用评级 /422
24.2 历史违约概率 /423
24.3 回收率 /424
24.4 由债券收益率溢差来估计违约概率 /424
24.5 违约概率估计的比较 /427
24.6 利用股价估计违约概率 /430
24.7 衍生产品交易中的信用风险 /431
24.8 违约相关性 /436
24.9 信用VaR /439
小结 /441
推荐阅读 /441
练习题 /442
作业题 /443
第25章 信用衍生产品 444
25.1 信用违约互换 /445
25.2 CDS定价 /448
25.3 信用指数 /450
25.4 固定券息的使用 /451
25.5 CDS远期合约与期权 /452
25.6 篮筐式CDS /452
25.7 总收益互换 /453
25.8 债务抵押债券 /454
25.9 相关系数在篮筐式CDS与CDO中的作用 /455
25.10 合成CDO的定价 /456
25.11 其他模型 /461
小结 /463
推荐阅读 /463
练习题 /464
作业题 /464
第26章 特种期权 466
26.1 组合期权 /466
26.2 永续美式看涨与看跌期权 /467
26.3 非标准美式期权 /468
26.4 缺口期权 /468
26.5 远期开始期权 /469
26.6 棘轮期权 /470
26.7 复合期权 /470
26.8 选择人期权 /471
26.9 障碍期权 /471
26.10 二元式期权 /473
26.11 回望式期权 /474
26.12 喊价式期权 /476
26.13 亚式期权 /476
26.14 资产交换期权 /478
26.15 涉及多种资产的期权 /479
26.16 波动率和方差互换 /479
26.17 静态期权复制 /482
小结 /484
推荐阅读 /484
练习题 /485
作业题 /486
第27章 再谈模型和数值算法 488
27.1 布莱克-斯科尔斯-默顿的替代模型 /488
27.2 随机波动率模型 /493
27.3 IVF模型 /494
27.4 可转换债券 /495
27.5 路径依赖型衍生产品 /498
27.6 障碍期权 /501
27.7 两个相关资产上的期权 /503
27.8 蒙特卡罗模拟与美式期权 /505
小结 /508
推荐阅读 /509
练习题 /510
作业题 /511
第28章 鞅与测度 513
28.1 风险市场价格 /514
28.2 多个状态变量 /516
28.3 鞅 /517
28.4 计价单位的其他选择 /519
28.5 多个因子情形下的推广 /522
28.6 改进布莱克模型 /522
28.7 资产交换期权 /523
28.8 计价单位变换 /524
小结 /525
推荐阅读 /526
练习题 /526
作业题 /527
第29章 利率衍生产品：标准市场模型 528
29.1 债券期权 /528
29.2 利率上限和下限 /531
29.3 欧式利率互换期权 /536
29.4 OIS贴现 /540
29.5 利率衍生产品的对冲 /540
小结 /541
推荐阅读 /541
练习题 /541
作业题 /543
第30章 曲率、时间与Quanto调整 544
30.1 曲率调整 /544
30.2 时间调整 /547
30.3 Quanto /549
小结 /551
推荐阅读 /552
练习题 /552
作业题 /553
附录30A 曲率调整公式的证明 /553
第31章 利率衍生产品：短期利率模型 555
31.1 背景 /555
31.2 均衡模型 /556
31.3 无套利模型 /562
31.4 债券期权 /565
31.5 波动率结构 /566
31.6 利率树形 /567
31.7 建立树形的过程 /568
31.8 校正 /576
31.9 利用单因子模型进行对冲 /577
小结 /578
推荐阅读 /578
练习题 /579
作业题 /580
第32章 HJM，LMM模型以及多种零息曲线 582
32.1 Heath，Jarrow和Morton模型 /582
32.2 LIBOR市场模型 /585
32.3 对多种零息曲线的处理方法 /592
32.4 联邦机构住房抵押证券 /594
小结 /596
推荐阅读 /596
练习题 /597
作业题 /597
第33章 再谈互换 598
33.1 标准交易的变形 /598
33.2 复合互换 /600
33.3 货币互换 /601
33.4 更复杂的互换 /602
33.5 股权互换 /605
33.6 具有内含期权的互换 /606
33.7 其他互换 /608
小结 /609
推荐阅读 /609
练习题 /609
作业题 /610
第34章 能源与商品衍生产品 611
34.1 农产品 /611
34.2 金属 /612
34.3 能源产品 /612
34.4 商品价格模型 /614
34.5 气候衍生产品 /619
34.6 保险衍生产品 /620
34.7 气候与保险衍生产品定价 /620
34.8 能源生产商如何对冲风险 /622
小结 /622
推荐阅读 /623
练习题 /623
作业题 /624
第35章 实物期权 625
35.1 资本投资评估 /625
35.2 风险中性定价的推广 /626
35.3 估计风险市场价格 /627
35.4 对业务的评估 /628
35.5 投资机会中期权的定价 /629
小结 /634
推荐阅读 /634
练习题 /635
作业题 /635
第36章 重大金融损失与借鉴 636
36.1 所有衍生产品使用者的教训 /636
36.2 对于金融机构的教训 /639
36.3 对于非金融机构的
教训 /644
小结 /645
推荐阅读 /645
术语表 646
附录A DerivaGem软件 661
附录B 世界上的主要期权期货交易所 665
附录C x≤0时N(x)的取值 666
附录D x≥0时N(x)的取值 667
