本书作者长期任职于全球最有影响力的风险管理公司之一标准普尔公司的风险管理公司定量分析和产品服务部，多年从事风险管理工作，积累了大量的数据和丰富的经验。作者从微观经济学、货币银行学、金融学和风险管理等多个角度分析了金融风险的产生，介绍了当前信用风险度量与管理的最前沿的理论和方法，对今后的研究热点和重点进行了展望。

瑟维吉尼和雷劳特针对度量、管理、降低信用风险的各个方面提出了全面的方法，这些方法不仅适用于大型机构，也适用于信用评级良好的零售业和小企业。本书对于学者、从事风险管理的专业人士，尤其是对实施新巴塞尔协议的人来说，具有重要的指导意义。
加拿大帝国商业银行业务解决方案部主管　米歇尔·科罗赫

瑟维吉尼和雷劳特为信用市场的分析提供了一本重要的参考书，理论和数据得到完美的整合。书中使用的数学方法并不艰深，且十分全面。本书把经济学、定价方法、结构化和资产配置等方面进行了巧妙的结合。
德意志银行固定收益研究部全球总裁　贾米尔·巴兹

这本书不仅讲述应如何做，理论体系也相当完整。它以产业结构中的微观经济学为基础，分析了度量和监控信用风险的意义，全面覆盖了信用风险监控与度量中所用到的各种方法。
瑞士信贷第一波士顿固定收益研究部全球总裁　布恩特·戈什

这部具有深度的著作清晰地讲述了各种复杂的方法，讨论的正是当今在信用风险领域中人们关注的核心问题。
法国兴业银行投资部首席执行官　让-皮埃尔·穆斯蒂尔


作 者 简 介

阿诺·德·瑟维吉尼 博士
Arnaud de Servigny
标准普尔公司定量分析总负责人，在欧洲各种会议和研讨会上的发言广受欢迎，撰写发表了一系列金融和信用风险方面的著作和文章。

奥利维尔·雷劳特 博士
Olivier Renault
在标准普尔公司定量分析和产品部从事投资组合建模工作。在加入标准普尔之前，他在伦敦经济学院教授金融学，主要讲授金融衍生产品和风险管理方面的课程。

中国的金融市场正变得越来越开放，随之而来的是日益增加的信用风险和违约问题。特别是在引入新巴塞尔协议之后，国内银行、企业管理者及金融专业人士将面临很多问题与困惑。本书可帮助读者在理解新巴塞尔协议的基础上，更加详尽地了解并且控制信用风险。
本书作者长期任职于全球著名信用评级机构——标准普尔公司，积累了大量的数据和丰富的经验。作者以微观经济学作为基础，全面分析了信用评级的基本原理、各种信用评级的数量方法和数学模型、与信用相关的结构化产品和金融衍生品、信用风险管理以及资产配置方法等。书中不仅提供了识别、度量、监控信用风险的最新技术模型，还针对资本管理的实际问题提供了相关的解决方案，并辅以相应的数据和见解。可以说，本书把信用风险度量与管理的理论和方法完美地结合在一起，反映了来自国际权威信用评级机构的观点与视角，是了解和掌握信用评级原理、信用风险分析与管理的绝佳读本。
当今中国市场经济日趋成熟，企业信用在未来资金借贷与商业贸易中的地位日益凸显。银行家、企业管理者以及从事信用风险管理的专业人士都可以通过阅读本书而受益。

金融

加拿大帝国商业银行业务解决方案部主管　米歇尔·科罗赫
瑟维吉尼和雷劳特针对度量、管理、降低信用风险的各个方面提出了全面的方法，这些方法不仅适用于大型机构，也适用于信用评级良好的零售业和小企业。本书对于学者、从事风险管理的专业人士，尤其是对实施新巴塞尔协议的人来说，具有重要的指导意义。

德意志银行固定收益研究部全球总裁　贾米尔·巴兹
瑟维吉尼和雷劳特为信用市场的分析提供了一本重要的参考书，理论和数据得到完美的整合。书中使用的数学方法并不艰深，且十分全面。本书把经济学、定价方法、结构化和资产配置等方面进行了巧妙的结合。

瑞士信贷第一波士顿固定收益研究部全球总裁　布恩特·戈什
这本书不仅讲述应如何做，理论体系也相当完整。它以产业结构中的微观经济学为基础，分析了度量和监控信用风险的意义，全面覆盖了信用风险监控与度量中所用到的各种方法。

法国兴业银行投资部首席执行官　让-皮埃尔·穆斯蒂尔
这部具有深度的著作清晰地讲述了各种复杂的方法，讨论的正是当今在信用风险领域中人们关注的核心问题。

（美）阿诺·德·瑟维吉尼（Arnaud de Servigny）奥利维尔·雷劳特（Olivier Renault）著：暂无简介

潘永泉　等译：1996年破格晋升为教授。多年从事复杂系统建模﹑系统优化与控制﹑管理信息系统与决策支持系统领域科研与教学工作，发表论著一部，学术论文三十余篇。1999年10月～2000年1月及2001年两度访问比利时鲁汶大学与鲁汶工程技术学院并讲学，与国外教授在与本课题有关方向进行了合作研究。完成国家自然科学基金课题与部级科研项目三项。主编教材2部；在国际会议上发表论文6篇，在国内外学术期刊公开发表论文20余篇。 曾翻译《金融学导论：市场、投资与财务管理》一书。

提到金融人们自然想到的是资金的融通，但这还不是金融的全部。金融市场为资金的借贷双方提供了交易平台，要使这种交易能够顺利进行，还需要另一个重要的条件作为基础，那就是信用。信用的存在使得交易双方都要面临未来的不确定性，这就是信用风险。信用风险在现实生活中通常表现为两种形式：一种是银行面临的信用风险，它是向银行借款的企业由于各种原因不偿还贷款给银行带来的风险，这时银行就面临着坏账损失，这也是商业银行承担的最主要的风险；另一种是商业信用风险，它是以信用方式销售商品或提供服务时所面临的风险，即付款企业不按时或不能支付货款给授信企业造成损失的风险。
　　本书作者是来自全球著名企业信用评级机构——标准普尔公司负责风险分析与解决方案的欧洲部总监与副总监，拥有雄厚的信用风险分析的专业背景和管理经验。在本书中，作者以微观经济学作为基础，全面分析了信用评级的基本原理、各种信用评级的数量方法和数学模型、与信用相关的结构化产品和金融衍生品、信用风险管理以及资产配置方法等，反映了来自国际权威信用评级机构的观点与视角，是了解和掌握信用评级原理、信用风险分析与管理的不可多得的著作。当今中国市场经济日趋成熟，企业信用在未来资金借贷与商业贸易中的地位日益凸显。银行家、企业管理者以及从事信用风险管理的专业人士都可以通过阅读本书而受益。
　　在本书的翻译过程中，译者力求准确反映作者的观点，奉献给读者一本既具有专业性又具有可读性的信用风险管理书籍。在此对参与翻译的赵苏、李颗、杨梦溪、侯洁、阎欣等表示衷心的感谢，同时也要感谢编辑宁姗的辛勤工作。
潘永泉
北京科技大学经济管理学院

信用风险是指借款人无法偿还欠款的可能性，这一概念并非最近才提出。但是，毫无疑问，人们仍在进一步加深对信用风险的认识。同时，人们也开始意识到，在经济的众多组成部分中，对于信用风险进行积极的管理具有重要意义。因此，作为这一趋势的产物，或者说作为这种趋势的先行者，信用风险管理中所采用的工具和技术也向着更加成熟、实用性更强的方向发展。
　　信用合同中的违约一直都存在于经济生活中，但是世界各经济体似乎能够采取越来越有效的措施，控制违约率带来的实际损失，这不仅是为了银行和债券投资者，同样也是基于公司和其他机构的利益。这些举措有效地促进了人们对信用违约意识的提高，并且更加深刻地认识到信用风险需要更多积极有效的管理。对于银行来说，巴塞尔协议Ⅱ促使银行重新审视信用风险管理的方法。最后也是最具根本性的，尽可能有效地利用自身资产的要求（即对于应该如何合理分配资产来补偿信用风险），成为不同类型的企业重新关注信用风险管理的主要动力。
　　随着对信用风险的日益重视，我们需要更好地了解信用风险的要素以及管理工具和技术的发展。阿诺·德·瑟维吉尼和奥利维尔·雷劳特在这一领域做出了重要的贡献。他们对信用风险的要素以及可运用的分析和管理风险的方法给出了全面的解答。他们同时从定量和定性的角度出发，分析了信用风险，并提出了风险分析可以在一个有效的信用风险管理过程中发挥作用。他们还谈及弥补损失和违约问题，并通过回顾信用相关问题给出了信用组合分析所需的基础知识。他们把以上问题都有效地与资本分配问题联系起来，最后，通过审视市场对信用风险的态度，认识到信用交易积极化的趋势。
　　对于银行、保险公司、财务公司、资产管理人、企业、政府机构等来说，理解信用风险问题以及可运用的解决方法越来越成为其成功管理的关键。瑟维吉尼和雷劳特的《信用风险度量与管理》有助于更好地实施信用风险管理。
罗伊·陶布
标准普尔风险决策常务理事

译者序
推荐序
引言
第1章信用、金融市场与微观经济学
负债在公司理论中的作用
银行中介理论
结论
附录1A信贷配给
第2章外部评级与内部评级
评级与外部评级机构
外部评级的评论和批评
通过内部评级或者基于分数的评级来度量信用风险
结论
附录2A跃迁矩阵
附录2B从计分模型到评级系统
附录2C一些重要误差
第3章违约风险：定量方法
采用结构化模型来估计违约风险
信用评分
结论
附录3A信息不完整产生的影响
附录3B线性对数评分模型的过度拟合调整中
对信用影响因素进行最佳选择的方法
附录3C有关绩效评估的关键经验数据的分析
附录3D加入对错误分类成本的考虑
第4章违约损失率
有关定义
应当使用哪种方法来对贷款的偿还进行测量
贷款偿还率的历史数据和决定因素
不可交易债务的偿还率
偿还率统计的重要性
拟合偿还率函数
从证券价格中提取有关偿还率信息
结论
附录4A对核密度估计法的介绍
附录4B债券和贷款的无力偿债体制
附录4C偿还过程中抵押所起的作用
附录4D偿还率与巴塞尔协议Ⅱ
第5章违约之间的依赖性
依赖性的根源
相关性以及其他相互依赖关系的测量
违约相互关系研究：实证发现
结论
附录5A信用风险的条件独立模型
附录5B计算结构化信用风险模型中的违约
相关系数
第6章信用风险组合模型
为什么需要信用风险组合模型
模型的分类
商业模型回顾
其他方法
风险调整之后的绩效指标
组合损失的压力测试
结论
附录6A模拟随机变量
附录6B计算资产相关性与违约相关性
附录6C信用风险模型介绍
附录6D矩量母函数、累积量母函数与鞍点法
附录6E快速傅立叶变换法
第7章信用风险管理与战略资本分配
评级机构对战略资本分配了解吗
银行资本意味着什么
分配股本的静态方法
绩效测量、资本成本以及动态股权资本配置
结论
附录7A业务资本的分配
第8章利差
公司利差
结论
附录8A用纳尔逊-西格尔程序拟合收益率曲线
附录8B资产定价以及风险中性测量的基本原理
附录8C简化型模型介绍
附录8D方斯信用利差模型
附录8E通过历史违约概率计算利差
第9章结构性产品和信贷衍生工具
信贷衍生工具
担保债务凭证
结论
附录9A计算多样性分值
附录9B佩赫京和戴夫的担保债务凭证模型
第10章监管
银行监管历史简述
银行监管的原则
1988年巴塞尔协议回顾
巴塞尔协议Ⅱ的核心要素
结论
注释