本书的目的在于使投资者通过了解投资过程的心理偏差，更好地应用传统投资工具。阅读本书之后，你会真正了解传统投资工具的价值。事实上，人的大脑思维及情绪非常复杂，仅用一些简单的词语来描述影响人们投资决策的心理因素是远远不够的。本书是最早开始对投资心理学这一课题进行深入调查和研究的成果之一。传统金融学的成果丰硕，开发了许多投资工具，例如资产定价模型、投资组合理论、期权定价理论。虽然投资者在做出投资决策时可以使用这些工具，但是通常情况下，他们却很少使用，这是因为心理因素对投资决策的影响要远远大于金融理论。由于心理偏差的存在，投资者往往难以做出正确决策。通过对自己心理偏差的了解，投资者就能够战胜这些投资障碍，从而增加自己的财富。
本书首先描述什么是心理偏差，并用日常行为加以解释。然后，阐述心理偏差对投资决策的影响。最后，采用学术研究的成果来证明投资者当中确实存在的一些问题。人们对投资者心理的了解正在日益加深，了解心理偏差补充了传统的金融工具的作用，能够让投资者作出更有效、更准确的投资决策。

本书的内容并非是要取代传统金融中的投资理论，了解心理偏差，是对传统金融方法的一种补充。实际上，在读完本书之后，你会认识到传统金融工具的价值。最重要的也许是投资者的推理失误会影响他们的投资，并最终影响到他们的财富。如果投资者在决策过程中受到心理偏见的控制，即便懂得现代投资方法，也可能遭遇投资失败。通过阅读本书，你可以：
学到许多可能影响投资决策的心理偏见；
了解这些心理偏见如何影响投资决策；
看到这些错误决策怎样侵蚀你的财富；
学习如何识别和避免投资中的失误。

诺夫辛格　投资心理学　最新研究成果
纠正心理偏差，避免投资的心理陷阱，战胜市场

有一则古老的华尔街格言说的是：市场是被两个因素驱动着——恐惧和贪婪。很多人会说，贪婪在20世纪90年代高科技泡沫期间主导了市场，而在最近一次金融危机中，则是恐惧情绪控制了人们的行为。尽管这话说得没错，但这种界定未免过于简单化了。人类的头脑和情感如此复杂，仅用恐惧和贪婪情绪来解释人们在决策中所受到的影响，显然是不够的。本书是最早探索这一重要且引人入胜的主题的著作之一。
第5版增加了新的内容，描述了心理学在抵押贷款领域和金融危机爆发中所起的作用。

约翰 R. 诺夫辛格
(John R. Nofsinger)
约翰 R. 诺夫辛格是华盛顿州立大学金融学教授，是行为金融领域的世界顶级专家。他经常在投资管理行业、高校和大型学术性会议上担任演讲嘉宾。他的观点经常见诸《华尔街日报》《金融时报》《财富》《商业周刊》《聪明钱》《基金杂志》《华盛顿邮报》《奈特利商业报告》等财经媒体。
他是六部交易类书籍、教材和学术著作的作者（或合作者），这些书已被译成七种文字发行。诺夫辛格教授是一位声誉卓著的学者，他在本领域的权威学术期刊（如《金融学杂志》《商业杂志》）以及实务类期刊（如《金融分析师杂志》《财富管理杂志》）上发表了30多篇论文。他也为私营企业、纽约证券交易所、CFA协会和政策智库提供过研究服务。他的学术研究活动曾多次获奖。


郑 磊

任职香港某银行，系投资银行投资董事，南开大学经济学博士，荷兰马斯特里赫特管理学院MBA，战略与资本运营资深专家，中国上市公司市值管理研究中心学术顾问，中国管理科学研究院学术委员会特约研究员，香港证监会持牌人员。曾任综合开发研究院产业基金与创业投资研究中心副主任，深圳市决策咨询委员会专家组成员。曾在内地和香港出版《海外鏖兵——中国企业跨国经营实践案例与行动指南》《聚变——中国资本市场备忘录》《逆向投资策略》等十余部专著和译著。个人专业博客：http://charlielzheng.chinavalue.net；新浪微博：www.weibo.com/charlielzheng。

有一则古老的华尔街格言说的是：市场被两个因素驱动—恐惧和贪婪。很多人会说，贪婪在20世纪90年代高科技泡沫期间主导了市场，而在最近一次金融危机中，则是恐惧情绪控制了人们的行为。尽管这话说得没错，但这种界定未免过于简单化了。人类的头脑和情感如此复杂，仅用恐惧和贪婪情绪来解释人们在决策中所受到的影响，显然是不够的。本书是最早探索这一重要且引人入胜的主题的行为金融学著作之一。
　　由于传统金融学主要关注于开发供投资者优化期望回报和风险的工具，所以讨论（心理对投资决策影响）这一主题的图书较为少见。传统金融学领域硕果累累，包含诸如资产定价模型、投资组合理论和期权定价等方法。尽管投资者应该在其投资决策过程中使用这些工具，但他们通常没有这样做，原因就在于心理效应对投资决策的影响要远大于财务理论。不幸的是，心理偏差会影响投资者作出正确的决定。通过了解这些心理偏差，你可以战胜它们，获得更多的财富。
　　你会留意到，本书大多数章节在结构上是相似的。首先是用日常行为事例（如驾驶一辆轿车）对心理偏差作出描述，然后分析该偏差对投资决策的影响，最后是引用学术研究成果说明投资者确实存在这样的问题。我们对投资者心理学的认识正在不断深化。本书第5版增加了一个新章节，描述了心理学在抵押贷款领域和金融危机爆发所起的作用。每一章都补充了新的证据和观点，而且增加了小结和讨论题。
　　本书的内容并非是要取代传统金融中的投资理论，了解心理偏差是对传统金融方法的一种补充。实际上，在读完本书之后，你会认识到传统金融工具的价值。
新增的内容
　　 第1章　更新了图表，增加了对金融危机的讨论。
　　 第2章　增加了一个小节“是谁过度自信”。
　　 第3章　增加了两个小节“参考点调整”“买回之前卖出的股票”，还增加了对共同基金处置效应的讨论。
　　 第4章　增加了一个小节“浑然天成还是后天培养”。
　　 第5章　增加了一个小节讨论“发薪日贷款”的框架效应；增加了关于IQ与投资的讨论；增加了关于极端逆反的讲解和讨论。
　　 第6章　增加了小结。
　　 第7章　增加了一个小节“风险偏好的驻留”；增加了对有条件1/n启发式推断法的讨论。
　　 第8章　增加了一个小节讨论“本土偏好对市场的影响”，增加了新图表；增加了对持有公用股票的讨论；增加了对追求投资者回报的讨论。
　　 第9章　增加一个小节“语言”及其影响；增加了对新闻的讨论。
　　 第10章　增加了对情绪在证券定价中的影响的讨论，特别是斋月投资回报和全美橄榄球联赛投资回报。
　　 第11章　增加了一个小节讨论是否需要投资顾问。
　　 第12章　新章节，描述心理学在抵押贷款领域和金融危机爆发所起的作用。

金融投资

有一则古老的华尔街格言说的是:市场是被两个因素驱动着-恐惧和贪婪。很多人会说，贪婪在上世纪90年代高科技泡沫期间主导了市场，而在最近一次金融危机中，则是恐惧情绪控制了人们的行为。尽管这话说得没错，但这种界定未免过于简单化了。人类的头脑和情感如此复杂，仅用恐惧和贪婪情绪来解释人们在决策中所受到的影响，显然是不够的。本书是最早探索这一重要且引人入胜的主题的专著之一。

第五版增加了一个新的内容，描述了心理学在抵押贷款领域和金融危机爆发中所起的作用

（美）约翰 R. 诺夫辛格（John R. Nofsinger）：暂无简介

郑磊：暂无简介

人类的任何行为都有社会和个人的心理背景，金融活动也不例外。在国内，提到金融，一般指的是宏观金融，如货币、银行、国际金融等。而在欧美，往往指的是公司金融、个人的金融行为等。而心理学、对于大脑和神经的研究与微观金融的结合，形成了一个崭新而趣味横生的交叉学科领域—行为金融学。这是一个快速发展并越来越引起关注的领域，对于投资而言，我们看到的市场表现的背后，操盘的都是一个个有血有肉、有情感的人，他们可能是你，是我，是他，既有个人投资者，也可能是专业的投资经理。即便是后者，虽然受到机构制度的限制，那些实际决策者仍然是个人。正是一个个独立的个人参与者的投资判断和操作，汇成了市场的交响乐。每个参与者都有份，既重要又并非不可或缺，而人与人之间、人与媒体或媒介之间，人与市场之间，都存在着错综复杂的动态的相互影响。
　　作为经济活动的微观金融行为，必然离不开人的心理活动，而大家都承认，世上人心最难测。从实践意义上看，如果你了解了投资者的心理共性特征，就有可能预测他在特定市场条件下的行为表现。在此基础上，你也应该知道自身会碰到的心理陷阱有哪些，从而有意识地加以避免和防范。本书告诉读者，这些可以预期的投资者心理特征是怎样的，有哪些研究成果支持了这些结论。本书是行为金融领域的权威著作，作为译者我很高兴向大家隆重推荐这本书。作者是著名行为金融学家约翰诺夫辛格教授，每隔两三年就会修订再版，本书依据的是最新的原书第5版。作者不是简单地列举了投资者的心理偏差，而是从这些心理偏差对投资决策的影响角度进行分门别类的深入分析，具体解剖各种投资心理，特别是股市参与者的投资心理。
　　阅读这本书，深入了解投资者的心理偏好，目的是知己知彼，战胜自我，跑赢市场。作为行为金融学的研究者和专业投资银行从业人士，我认可基于基本面分析的价值投资，也同意技术分析派在特定条件下是有效的，但我认为，若想在瞬息万变的二级市场上站稳脚跟，重要的不是投资对象的基本面变化在驱动市场，而是市场参与者的心理和由此导致的行为，形成了波谲云诡的市场表现。指数曲线、股价平均线、K线、MACD等技术分析对象，是资金运动的轨迹，本质上是聚合了许许多多投资者心理活动的外在表象。当然，影响人的心理和情绪的外在因素很多，这方面的研究还在不断深化，但这个方向是正确的。找到影响投资者心理的主要因素，判断其中哪些是在当前市场最显著的因素，就能基本了解市场的变化趋势。同时，明白人性的弱点所在，努力避免自己犯同样的错误，这是跑赢市场的必要条件。
　　投资市场上每天都在进行博弈对决，胜利者是那些比别人做得更好的人。在别人不懂得自身的弱点而犯错时，如果你知道这一点，并且能克服自己，做正确的事，就能战胜大多数人，从而跑赢市场。达到这个境界是不容易的，但是至少你应该朝着这个方向去努力。知人者智，胜己者强，希望广大读者朋友和投资市场的搏击者都能从中有所收获。是为序。

郑　磊

股市风云变幻，无论你是新手入市还是精明老练，无论你是过度自信还是谨慎保守，投资行为都会不可避免地融入主观信念、行为偏差以及投资情绪，这将系统而持续地影响你的决策与判断。行为金融学早已提供充分的证据表明，心理效应对投资行为的影响非常显著，并远远大于根据所谓基于理性投资者的金融理论进行的预测。正如耶鲁大学著名行为金融学家罗伯特希勒（Robert Shiller）对2007年次贷危机的评价：“类似于历次泡沫，次贷危机本质上是心理因素所致……危机源于对相当明显的风险进行了错误的预测。”可以看到，数百年来，即便人类一代又一代地经历了股市涨跌与经济起伏，但直到今天，我们依然难以在投资中把握和掌控那些在内心支配着我们的情绪与偏见。
　　中国股票市场成立这二十多年以来，我所经历与体会到的情况往往是：狂热的市场吸引了各类怀揣发财梦想的主体蜂拥而入，然后充斥投机的牛市在持续2~3年之后戛然而止，绝大多数投资者难以在这一次又一次类似的游戏中全身而退。而更让人可惜的是，不断下跌的市场让投资者惶惑不安，于是理性的判断进一步丧失。标准的金融理论虽然完美，但是大多数金融决策模型都难以反映我们在真实市场中所观测到的人类行为。这本出自著名行为金融学家的《投资心理学》刚好填补了这一空缺，该书深入浅出地分析了实际影响决策过程的心理因素，并运用最新的心理学研究来帮助我们理解那些影响股票选择、金融服务和公司财务决策的人类行为。
　　在今日的资本市场中，无论是金融从业人员还是投资者，都需要了解并领会行为金融（心理学在金融行为中的应用）以避免因人类错误而导致的许多投资陷阱。通过丰富多彩并且通常是富有幽默感的真实世界的例子，本书指出了货币经理、证券分析师、投资银行家和公司领袖所犯的常见错误，使读者能够对自己以及员工、资产管理者和咨询师的金融决策提供有价值的洞见。
　　本书基于行为金融学理论，针对各种投资心理进行分析，让投资者可以更好地了解这些心理偏差，战胜它们，并帮助投资者顺利找出绩优公司，在狂热或低迷的市场中做到处变不惊，从而获得更多的财富。在金融行业，忽略投资的心理因素会带来非常危险的后果，本书为今天的投资者诠释了投资中的心理学。这将帮助投资者在决策中认知、避免偏差和错误，并修正和改善总体投资策略。
　　整体上来说，本书先对心理学与金融、传统金融学与行为金融学进行了系统阐述，然后基于行为金融学具体分析各种投资心理，再到投资心理与投资决策的分析研究，最后针对次贷危机研究了心理在次贷危机中造成的影响。尤其需要指出的是，本书中每章的结构相当类似，这也增强了易读性并降低了搜寻成本：首先是用日常行为事例（如驾车出行中所进行的判断）对心理偏差进行描述，然后分析该偏差对投资决策的影响，最后引用学术研究成果说明投资者确实存在这样的问题。这种模式有利于投资者更好地对自己的心理偏差进行分析、解读，从而战胜自我，跑赢市场。
　　本书的语言通俗易懂，翻译流畅，译者郑磊博士作为从业经验丰富的投资银行家，也是认真严谨的经济学者，一直致力于行为金融的实证和理论相结合的研究。相信无论对于业内行家还是初出茅庐的新手，阅读本书都将大有裨益。投资者只要把握自己的投资心理，就能够制定出更为有效的投资策略，在资本市场上稳健前行或自由驰骋！

孔东民
2013年4月于喻家山

推荐序
译者序
前言
第1章　心理学与金融　/ 1
第2章　过度自信　/ 14
第3章　自豪与懊悔　/ 29
第4章　风险感知　/ 44
第5章　决策框架　/ 59
第6章　心理账户　/ 73
第7章　构建投资组合　/ 87
第8章　代表性与熟悉程度　/ 101
第9章　社交互动与投资　/ 116
第10章　情绪与投资决策　/ 131
第11章　自我控制与决策　/ 146
第12章　次贷危机的心理学　/ 161
注释　/ 174