垃圾债券市场已经不是以前那个令人望而却步、可怕的市场了。与早期相比，现在的垃圾债券市场上信息的获取正变得越来越容易和便利，市场的透明度也得到显著提高。本书将告诉你如何搜寻那些运营良好、前景向好的公司，这些公司将为你创造在其他市场中所不能收获的收益水平。

在高达1万亿美元的垃圾债券市场中掘金


30年前的西方垃圾债券市场是创业家与金融家共同创造和培育起来的，当下的中国政府和金融监管者正在试图设计一个类似的市场。学习先行者经验，会让我们了解面临的商业环境和挑战，因地制宜地迎接历史的发展机遇。
—— 中国并购公会会长、中国股权投资基金协会秘书长　 王巍

垃圾债券是资本市场的风险投资，既需要勇气，更需要知识。随着我国债券市场的发展，垃圾债券以及与之相应的对冲投资无疑是资产管理的新领域，学习借鉴境外市场的实战经验，是知己知彼迎接新投资时代来临的必修课。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 —— 中国证券金融公司总经理　 聂庆平

在垃圾债券这个领域中，很少有专家愿意向外界分享他们绚烂多彩的内部世界。没有人像罗伯特·莱文在本书中那样，能够如此简单明了地向读者呈现这一切。
—— 乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）
畅销书《战胜市场》（The little book That Beats the Market）作者

这是一本名人写就的名书……我非常乐意向任何想在垃圾债券投资方面获取宝贵实用知识的人推荐这本书。
—— 马丁·弗里德森（Martin S.Fridson）
《如何成为亿万富翁》（How to Be a Billionaire）作者

这是目前市面上关于高收益公司债券投资方面最好的书籍，它必将成为垃圾债券投资书目的经典之作。
—— 杰克·马尔韦（Jack Malvey）
纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon Corp.）全球首席策略分析师


为了帮助你挑选那些具有低违约率的优质垃圾债券，《垃圾债券掘金指南》一书的内容包括：
债券与股票的区别，垃圾债券在债券与股票这个大的风险频谱中的位置。
如何进行详尽全面的信用分析？这是在垃圾债券市场掘金的关键。
如何评估市场条件以及决定入市和离市的时机？
为什么你需要雇用一名投资经理为你的投资服务，如何挑选那名最适合你的投资经理？
如何像专业投资者那样进行投资？请使用莱文个人独创、经过市场长期检验的投资方法。
垃圾债券市场已经不是以前那个令人望而却步的可怕市场了。与早期相比，现在的垃圾债券市场上信息的获取正变得越来越便利，市场的透明度也得到显著提高。《垃圾债券掘金指南》一书告诉你如何搜寻那些运营良好、前景向好的公司，这些公司将为你创造在其他市场中所不能收获的收益水平。

作者简介





罗伯特·莱文（Robert Levine）
Kidder Peabody垃圾债券资产管理公司的首任董事会主席和野村证券企业研究与资产管理公司（Nomura Corporate Research and Asset Management）的创始人。他是“固定收益分析师名人堂”的成员。


你是否认为垃圾债券市场是一个杂乱无章的竞技场，一个类似于拓荒前美国西部的金融领域，一个在任何情况下都应该规避的投资领域？在《垃圾债券掘金指南》这本书中，一位垃圾债券市场的先驱者将给予你深邃的洞察力和充足的信息，让你抛弃上述偏见。彻底埋葬上述担忧和害怕，你将会在这个高达1万亿美元的市场中获得超预期的空前回报。
罗伯特·莱文拥有带领个人和机构投资者在垃圾债券市场进行投资的各种执业证书。在任职野村证券企业研究与资产管理公司期间，他所掌管的众多垃圾债券的投资收益在长达18年的时间内大幅领先于高收益债券市场走势和标准普尔指数走势。在本书中，他向大家详细介绍了自己取得上述突出业绩所使用的投资方法。

金融投资

在高达1万亿美元的垃圾债券市场中掘金

“在垃圾债券这个领域中，很少有专家愿意向外界分享他们内部的知识。没有人像罗伯特•莱文在本书中那样，能够如此简单、明了的向读者呈现这一切。”
——乔尔•葛林布雷（Joel Greenblatt），畅销书《战胜市场》（The little book That Beats the
Market》作者

“这是一本名人写就的名书。。。我向任何想在垃圾债券投资方面获取宝贵常识的人推荐这本书。”
——马丁•S.弗德森（Martin S.Fridson），《如何成为亿万富翁》（How to Be a Billionaire）作者

“这是目前市面上关于高收益公司债券投资方面最好的书籍，它必将成为垃圾债券投资书目的经典之作。。。”
——杰克•马尔韦（Jack Malvey），纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon Corp.）全球首席策略分析师(Chief Global Market Strategist)

(美) 罗伯特·莱文（Robert Levine） 著：罗伯特?莱文（Robert Levine）蔡笑 译

蔡笑 译：暂无简介

推荐序一
　　这是一本名人写就的名书，虽然这并不是第一本关于垃圾债券市场的书籍。早期这方面的书籍，一部分主要围绕20世纪80年代运用垃圾债券融资用于敌意收购盛行时引发的一系列争议展开，没有涉及高收益债券的投资策略。其他这方面的出版物从那时起，主要面向机构投资者，针对那些渴望购买垃圾债券共同基金份额或者构建自己投资组合的个人投资者的书籍则几乎没有。
　　现在，终于有一本具体面向那些希望利用投机级债券独特优势获取利润的非专业个人投资者的书籍了。没有人会比罗伯特·莱文更适合撰写这本书，这不仅因为他是一位精通垃圾债券信用分析的大师，还在于他是垃圾债券市场信用分析体系的主要创建者。
　　在垃圾债券市场的早期，“债券传奇”是一个耳熟能详的短语。这个术语通常表明发行人的财务数据一点也不好，因此销售人员试图在一个“眼花缭乱的旋转舞台”说服那些潜在的买家。罗伯特是活跃在市场一线的分析师，他一直坚持用更加精准的标准对垃圾债券进行估值；同时，他还是一家垃圾债券资产管理公司的老总，他帮助承销商建立了更高的垃圾债券承销标准。与此同时，罗伯特还时常提醒自己，数字并不能告诉你公司的全部，理解一家公司为什么会欣欣向荣或者破败不堪是投资垃圾债券市场必不可少的基本要求。
　　《垃圾债券掘金指南》的读者是幸运的，因为你们可以分享罗伯特·莱文的投资经历并从中受益。我与他相识已有30余年，这对我来说也是一种莫大的幸运。在过去的时间里，他在不同的专业投资机构中曾经是我的竞争对手、委托人和同事，但这丝毫不影响他是我最引以为豪的朋友。因此，我非常乐意向任何想在垃圾债券投资方面获取宝贵、实用知识的人推荐本书。

马丁S弗德森（Martin SFridson）
《如何成为亿万富翁》（How to Be a Billionaire）作者




推荐序二
　　正如绝大多数人是从他们所希望从事的工作开始其职业生涯一样，我希望自己也能如愿。那是1979年，我才21岁，当时的我正试图在华尔街站稳脚跟。我打算在一家值得尊敬的公司基德-皮博迪公司（Kidder，Peabody & Company）应聘一份暑期工作，我正准备去接受该公司一位年轻副总裁的面试。得到这份工作对我来说意义重大，因为在此前每一家公司的任何一次面试中，面试官都会问及我在华尔街的最初工作经历，十分明显的是，我没有任何在华尔街的工作经历。这几乎是每个人在他开始职业生涯时不得不面对的一种恶性循环。
　　应聘这份工作，我仅仅有两个优势。一是股票市场在此之前的11年里并没有上涨，华尔街在那个时候也不是最炙手可热的求职热门领域。其次，更重要的是，当时面试我的这名副总裁正好是罗伯特·莱文。幸运的是，罗伯特只对我如何思考问题的方式感兴趣，而不在意我是否有华尔街的工作经历。我猜想，如果他在学校工作，他一定是一位称职的老师，因为他只是寻找那些适合的学生。十分幸运的是，我通过了面试，罗伯特在面试结束时给予了我的职业生涯第一个决定性的机会，这个机会可以让我尽情施展才华。整个暑期工作的每一天，我都会从电梯中下来，走到基德皮博迪公司的铭牌前轻轻地敲打它，以确保所有这一切都是真实的。整个暑期工作的每一天，我都从罗伯特那渊博的专业知识以及他作为“老师”超乎想象的耐心教导中受益匪浅，我现在仍时常感激这些日子给予我的帮助。
　　现在，你同样也拥有了从罗伯特身上学习的机会。要想成为一名好的投资者，你必须学会理解这个市场。你需要对这一投资过程有深入的了解，你同样也需要一张详细的“公路图”去引领你到达投资目标，因为在你投资过程中将面临各种时机的选择。在艰苦的时候能够坚持下来的唯一途径就是理解你正在做什么。罗伯特是垃圾债券市场的专家，垃圾债券市场也是一个有待挖掘的金矿。在数十年保持成功的背后，罗伯特掌握了这个市场大量的第一手资料。更重要的是，他现在愿意和大家分享他的知识和经历。
　　同样，他在这方面取得了不可思议的成功。本书简洁明了，以一种通俗易懂的方式让那些勤勉的读者可以熟悉垃圾债券市场投资取得成功的要义。在垃圾债券这个领域，很少有专家愿意向外界分享他们内部绚烂多彩的世界。没有人像罗伯特·莱文在本书中那样，能够如此简单清晰地向读者呈现这一切。
　　阅读它，并请享受这个过程。在你认真阅读完本书以后，如果你在投资中取得了一些成功，请别忘了抓住一切机会去展现你的感激之情。

乔尔·葛林布雷（Joel Greenblatt）
畅销书《战胜市场》（The little book That Beats the Market》作者

推荐序一
推荐序二
引言
第1章垃圾债券和“悍马”投资法//
第2章我儿子的朋友米莉//
第3章我儿子的毕业奖金//
第4章垃圾债券市场//
第5章公司债券评级与收益率//
第6章信用分析：如何知晓一家公司债务负担过重//
第7章“悍马”投资法//
第8章信用评级与价格//
第9章“悍马”分析法应用范例//
第10章债券持有人、股东与垃圾债券的优势//
第11章管理层和所有权//
第12章债券价格波动//
第13章违约与垃圾债券//
第14章证明“悍马”投资法有效的实例检验//
第15章进一步的统计检验//
第16章如何投资于垃圾债券：一个逻辑框架//
第17章债券条款//
第18章优质债券、丑陋债券和劣质债券//
第19章优质债券：好事往往垂青于好公司//
第20章丑陋与劣质债券：以CCC级债券为例//
第21章投资并分析一只垃圾债券共同基金//
结论“悍马”公司将带你走出困境//
附录//
词汇表//
致谢//
作者简介//