该书作为CFA协会推荐的教材，在投资分析与管理领域享有盛誉。该书体系完整，涵盖了投资基本理论、估值技术、普通股分析与估值、固定收益证券分析与估值及衍生品分析与估值等投资分析与组合管理的诸多重要方面。内容全面、权威；知识体系完整；数据更新较快；知识点紧跟美国当前投资界前沿。全书从投资分析与组合管理角度把相关知识点衔接在一起，是读者全面了解投资分析与组合管理很好的“一站式”教材。
本书是美国众多一流大学的金融必备教科书，同时也是CFA协会推荐的教材，在投资分析与管理领域享有盛誉。全书从投资分析与组合管理角度把相关知识点衔接在一起，是读者全面了解投资分析与组合管理很好的“一站式”教材。另外，该书作者坚持最新的知识点更新，使读者始终紧跟美国当前投资界前沿。
本书适用于高校金融专业师生、金融从业人员以及金融爱好者。
著书的乐趣源于对所写的主题十分喜爱并且为之兴奋。作为一个作者，希望传递给读者的不仅仅是知识，还有自己对书中主题的兴奋之情。此外，编写有关投资方面的书籍更能使人兴奋，因为这一主题可以影响读者的整个职业生涯，甚至更多。我们希望读者从本书中所获得的知识将有助于他们管理好自己的资产，从而更好地享受生活。
本书的目的在于帮助你如何管理资产，以便你能从所学的知识中获得最大的收益。为了达到这一目的，你需要了解当今可以获得的各种投资工具，更重要的是，要掌握各种投资分析方法，使你能够提前发现并且及时抓住投资机会。
因为这两个目的，本书既有描述性内容又有基本理论。描述性内容介绍了现有的投资工具，并分析了美国和世界主要资本市场的功能和运作模式；基本理论部分则详细讨论了如何对当前的投资工具和未来的机会进行评估，从而有助于构建使你满意的风险—收益目标的投资组合。
修订第10版是一项具有挑战性的工作，原因有两点：第一，在过去的几年中，证券市场在理论、金融工具创新、交易实务和信用、流动性方面都发生了很大的变化。第二，资金市场已经全球化，这在前几版中已经提过了。因此，在本书的开始，我们就介绍了全球化投资的案例。随后，为了确保在新的全球环境中做好充分的投资准备，本书几乎每一章都讨论了投资和资本市场的全球化是如何影响投资实务或投资理论的。本书完整的表述将帮助你建立起全球化的投资理念，在21世纪这种理念将使你受益良多。
本书的市场定位
本书是专门为有意对投资和投资组合管理进行深入研究的研究生和大学高年级学生编写的，书中所运用的资料、例子都力求严谨、实证，但不过分量化。对投资和资产组合理论的现代发展所做的适当讨论也是十分严谨的。对大量实证研究的详细讨论反映了一个理念，即我们的理论必须要应用于实践，接受实践的检验，并考察它们是否能够很好地帮助我们理解和解决实际问题，并且在此基础上对其做出正确的评价，这才是最重要的。
第10版的主要特点
对于《投资分析与组合管理》第10版的修订，我们力求保留以前版本中的精华，补充了投资领域最新的一些理论和发展，试图使本书成为一本全面的投资类著作。
第一，第10版全面介绍了国际投资领域。投资无国界，尽管对美国国内和全球投资机会是结合在一起进行分析的，这看起来似乎与对国际问题的分析单独讨论相矛盾，但事实上，这能使读者更好地了解非美国市场、投资工具、投资惯例和投资技术。
第二，在过去10年，技术的发展和监管的变化使全球证券市场在运营和组织方面的变化比之前40年发生的都要显著与巨大。第4章中详细讨论了全球市场的演变和结果。
第三，当今的投资工具包括衍生证券，但它不是一种怪异的证券，而是一种标准的投资工具。我们认为本书需要反映这种看法。因此，我们已经对有关衍生证券的4章进行了重写，以便更直观、更清楚地讨论不同的衍生工具、衍生工具市场、估价方法、交易策略，并把它们作为管理风险和提高收益的工具应用于实践。
第四，在每章结束时，我们新添加了许多新问题，以便增加学生对复杂投资问题的计算练习。
第五，我们对部分章节中的Thomson ONE: Business School Edition(BSE)问题集进行了更新和扩充。Thomson ONE: BSE是全球专业人士使用的专业分析包。我们的教材允许学生有一年的时间去使用它，其中包括公司信息及其与竞争公司财务报表的比较，股价信息以及那些用于在市场与行业中进行业绩比较的指标信息。Thomson ONE: BSE是针对实践学习的一个伟大的分析包，我们在练习中所提供的资料和练习多于其他教科书所提供的。
第10版内容的主要变化
本书自出版以来已经经过多次修订。除了时效性外，第10版还对各个章节做了如下具体修改：
第3章 我们更新了收益率数据（截至2010年），以进一步支持全球分散化投资的重要性。关于全球资产的最新研究也支持运用全球系统风险测度来解释资产收益率。同时，我们还讨论了可供使用的新的全球投资工具，包括全球指数基金，以及在很多国家连续交易的交易所交易基金（ETFs）。
第4章 由于电子通信网络交易量的显著增长，本章进行了大规模的重新编写，详细讨论了股票市场的显著变化，以及随之带来的后果，包括2008年的“闪电崩盘”。内容涵盖了2008～2011年纽约证券交易所股票价格的持续变化。我们也讨论了全球交易所在包括股票、债券及衍生品跨资产交易中日益一体化的基本原理。除此之外，记录了近期发生的并购，并分析了一些拟并购和并购失败的案例。最后，我们注意到公司债券市场在交易报告的方式和时间方面，以及债券发行数量上也发生了重大变化。
第5章 本章讨论了以交易和收益而非市场价值衡量的基本加权股票和债券指数，并更新了不同指数之间的相关关系分析。
第6章 本章讨论了支持有效市场假说的最新研究，同时也提供了市场异常现象的最新证据。另外，本书论述了行为金融学及其对市场异常现象的解释。进一步讨论了相对于早期实证研究结果，近期交易价格变化的原因（第4章提到的）。
第8章 本章的修订，使现代投资组合理论和资本资产定价模型（CAPM）的重要过渡以一种更直观的方式呈现，新增了一节关于行业特征线。本章以几个具体的例子解释了资本资产定价模型在实践中的应用，包括美国市场及全球市场。
第9章 本章拓展并更新了关于风险和预期收益多因素模型的理论和应用。从理论上和实证上，我们利用晨星投资风格箱分类数据的几个修正案例，强调了套利定价理论（APT）与实证应用之间的联系。
第10章 本章详细比较了替代现金流模型，并且分析了如何将其应用于估值模型和信用分析。当我们运用大量比率分析Walgreens公司时，发现了Walgreens公司业绩的新近变化，这也强调了这些分析的有效性。
第11章 本章重点讨论了两种可供选择的估值方法（现金流量折现法和相对估值法）。更新的收益率数据（2008～2010年）显示出不断变化的风险溢价的重要性。
第12章 本章讨论了影响资本市场的宏观经济变量，同时论证了这些市场的微观价值。在2008～2011年的经济和市场环境下，这些论证非常深刻且具有挑战性。
第13章 我们进一步强调了对行业的宏观分析，这些宏观分析对后面将要讨论的行业微观分析（估值）具有重要影响。
第14章 我们主张分两部分分析，第一步涉及公司的深入分析，包括经营风险和财务风险，以及其增长前景的分析。第二步是根据公司分析来分析股票估值要素。分别形成公司方面的决策和股价方面的决策。这种分析强调两种决策可以不相同（例如，一个良好的公司股价可能很低—它可能被高估）。
第15章 本章关注于跟踪误差的重要作用，进一步讨论了证券组合被动管理和积极管理的优缺点。扩充了测量证券组合税收效益的材料，增强了证券投资组合投资策略分析，包括基本面分析和技术分析，同时详细介绍了股票风格分析。
第17章 2007～2009年美国债券市场面临着巨大的信贷流动性问题，进而蔓延到全球债券市场，因此，本章相应地增加了一些相关讨论。包括政府支持债券（GSEs）、债券评级机构、市政债券保险、债务抵押债券（CDOs）、拍卖利率债券和资产担保债券。
第18章 本章讨论了久期的四种具体形式，包括其优势和存在的问题。同时，我们讨论了三种收益率价差（传统的价差、静态收益率价差和期权调整价差（OAS））以及三者之间的关系。
第19章 本章增加并修订了债券组合管理策略，进一步比较了积极和被动固定收益策略，举例说明了债券免疫的作用方式。同时固定收益投资组合的投资风格如何在实践中界定和衡量也被列入，增加了积极债券管理策略的新案例。
第20章 本章深入讨论了与衍生证券应用相关的基础知识（例如，报价方法、基本的收益图和基本的投资策略）。同时还更新了金融衍生品头寸在基础风险管理和中级风险管理中的应用案例。
第21章 本章提供新的案例与解决方案，强调了远期期货合约在股票投资、固定收益投资以及外汇风险管理方面的作用。同时还进一步讨论了期货与远期市场的结构和运行方式。
第22章 在本章中我们扩展讨论了关于投资管理中期权估值和应用间的联系，同时还新加入了投资者如何在实务操作中使用期权的实例与对近期期权市场变化的讨论。
第23章 本章修改了一些高级金融衍生品（例如，互换合约、可转换证券、结构化债券和实物期权）的应用内容，同时更新了与这些应用相关的案例，更新了关于如何在实践中使用信用违约衍生工具的相关讨论。
第24章 本章修改并更新了对专业资产管理行业的组成与参与者的介绍。值得注意的是，本章更新了对套利基金的结构和策略的讨论，以及私募股权基金的运作方式。结尾部分更新并拓展了关于资产管理行业职业道德和规范管理的讨论。
第25章 本章大幅增加并更新了投资业绩度量方法应用方面的内容，包括根据业绩比率计算的新的度量工具。着重强调了“下行”风险如何纳入投资业绩度量的过程，以及检验方法的有效性如何集中于投资组合管理者的有价证券存量，而不是投资组合带来的收益。
致谢
在本书的编写过程中，我们得到了众多人士不同方式的鼎力相助。但是，对于在此列出他们的名字，我们深感犹豫，因为我们唯恐会遗漏某些人士的名字。即使存在这些顾虑，我们还是列出了他们的名字，我们将从圣母大学和得克萨斯大学奥斯汀分校开始，因为我们从这里获得了最直接的帮助。
我们从日常的合作者威斯康星大学帕克赛德分校的David Wright那里得到了富有价值的评论和数据支持。此外，我们还要感谢那些头脑灵活、严谨敬业的研究助手给予我们的最及时帮助。他们是David Young、Aaron Lin。他们一直非常认真、沉稳且富有创造性。
现在和以前的同事也给予了我们极大的帮助，他们是Yu-Chi Chang、Rob Batallio、Mike Hemler、Jerry Langley和圣母大学的Paul Schultz。在与伊利诺伊大学的Jim Gentry这位好友的短暂交往中，我们获得了大量的真知灼见和有益评论。
我们确信，完成一部既能够被学术界接受和认可，又具有实践意义的专著离不开来自“真实世界”的帮助，幸运的是，我们与许多人士（包括越来越多的已毕业学生）建立起联系，他们有助于我们深入现实。
我们还从注册金融分析师协会（CFA Institute）的专业人士那里获得了大量的帮助和鼓励，他们是Tom Bowman、Whit Broome、Jeff Diermeier、Bob Johnson、Bob Luck、Sue Martin、Katie Sherrerd和Donald Tuttle。赖利教授希望感谢他的助手Rachel Karnafel，在本书的编写期间，他把赖利教授的办公室和生活的各个方面安排得井然有序。
无论过去、现在还是未来，我们都要一如既往地向自己的家人表示诚挚的感谢。我们的父母赋予我们生命，并帮助我们理解爱和被爱。最重要的是我们的妻子，她们持之以恒地给予我们爱、理解和支持。我们还要感谢上帝赋予我们的子孙，他们使我们的生活洋溢着关爱、欢笑和幸福。
基思C.布朗
得克萨斯州奥斯汀
弗兰克K.赖利
印第安纳州圣母市
2011年9月
投资学
本书是美国众多一流大学的金融必备教科书，同时也是CFA协会推荐的教材，在投资分析与管理领域享有盛誉。全书从投资分析与组合管理角度把相关知识点衔接在一起，是读者全面了解投资分析与组合管理很好的“一站式”教材。另外，该书作者坚持最新的知识点更新，使读者始终紧跟美国当前投资界前沿。
本书是适用于高校金融专业师生、金融从业人员以及金融爱好者。
涂红 译注：暂无简介
出版说明
作者简介
前 言
致 谢
术 语 表
第1章 投资环境 1
1.2 收益和风险的度量 1
1.3 必要收益率的决定因素 10
1.4 风险和收益之间的关系 17
第2章 资产配置决策 23
2.1 个人投资者生命周期 24
2.2 资产组合管理过程 27
2.3 建立投资策略的必要性 28
2.4 投资策略的构成要素 31
2.5 构建投资策略 39
2.6 资产配置的重要性 39
第3章 在全球市场进行投资决策 47
3.2 全球投资工具 48
3.3 另类投资的历史风险收益 60
第6章 有效资本市场 67
6.1 资本市场为什么应该是有效的 68
6.2 有效市场假说 69
6.3 有效市场假说的验证 70
6.4 行为金融 87
6.5 有效资本市场的意义 89
第7章 资产组合管理 95
7.1 背景假设 95
7.2 马科维茨资产组合理论 96
第8章 资产定价模型 115
8.1 资本市场理论概述 115
8.2 资本资产定价模型 124
8.3 假设条件的放松 133
8.4 对CAPM模型的其他实证检查 137
8.5 市场组合：理论和实践 140
第9章 风险和收益的多因素模型 143
9.1 套利定价模型 144
9.2 多因素模型和风险评估 152
第10章 财务报表分析 165
10.1 主要财务报表 166
10.2 财务比率分析 171
10.3 财务比率计算 173
10.4 内部流动性评估 173
10.5 经营业绩评估 178
10.6 风险分析 187
10.7 增长潜力分析 198
10.8 财务比率比较分析 201
10.9 非美国国家的财务报表分析 203
10.10 财务报表质量 203
10.11 财务报表分析的价值 204
10.12 财务比率的特殊运用 205
第12章 股票市场的宏观分析和微观估值 209
12.1 市场分析要素 209
12.2 宏观市场分析 210
12.3 微观估值分析 219
12.4 采用收益乘数法进行估值 229
12.5 每股预期收益估计 232
12.6 股票市场收益乘数估计 241
12.7 世界市场的微观估值 250
第13章 行业分析 253
13.1 为什么进行行业分析 254
13.2 商业周期和行业 257
13.3 结构性要济变化和行业 260
13.4 行业生命周期评估 262
13.5 行业竞争度分析 263
13.6 行业收益率估计 265
13.7 运用相对估值法进行行业分析 275
13.8 其他相对估值比率 286
13.9 全球行业分析 291
第14章 公司分析和股票估值 293
14.1 公司分析与股票估值 294
14.2 经济、行业和结构变化对公司分析的影响 296
14.3 公司分析 297
14.4 内在价值估计 301
14.5 公司每股收益估计 314
14.6 公司收益乘数估计 317
14.7 其他相对估值指标 324
14.8 成长型公司分析 329
14.9 增加值法 334
14.10 实地考察和访谈艺术 342
14.11 何时卖出股票 342
14.12 分析师受到的影响 343
14.13 全球公司和股票分析 344
第15章 股票组合管理策略 347
15.1 消极管理与积极管理 348
15.2 股票组合消极管理策略 349
15.3 股票组合积极管理策略 356
15.4 价值型投资与成长型投资 367
15.5 投资风格分析 371
15.6 资产配置策略 375
第16章 技术分析 383
16.1 技术分析的基本假设 384
16.2 技术分析的优势 385
16.3 技术分析面临的挑战 386
16.4 技术交易规则和指标 387
第18章 债券分析和估值 401
18.1 债券估值基础 402
18.2 债券收益率的计算 405
18.3 未来债券价格的计算 410
18.4 用即期利率进行债券估值 414
18.5 利率的决策因素 416
18.6 根据即期利率曲线计算远期利率 425
18.7 期限结构理论 428
18.8 债券价格波动的决定因素 432
18.9 含权债券的收益率差 456
第19章 债券组合管理策略 459
19.1 债券组合绩效、风格和策略 459
19.2 债券组合消极管理策略 462
19.3 债券组合积极管理策略 465
19.4 核心增值管理策略 479
19.5 资金匹配管理策略 481
19.6 或有和结构化管理策略 492
第20章 衍生市场和衍生证券 499
20.2 衍生证券投资 499
20.3 远期合约和期权合约的关系 508
20.4 衍生工具在投资组合管理中的应用 515
第21章 远期和期货合约 521
21.1 远期和期货交易概述 521
21.2 运用远期和期货合约进行对冲 525
第22章 期权合约 529
22.1 期权市场和期权合约概述 530
22.2 期权定价基础 538
22.3 期权定价：扩展与前沿 553
22.4 期权交易策略 558
第23章 互换合约、可转换证券和其他嵌入式衍生品 571
23.1 OTC利率协定 572
23.2 互换合约扩展 582
23.3 权证和可转换证券 587
23.4 其他嵌入式衍生工具 594
23.5 实物期权 602
第24章 专业资产管理、另类资产和行业道德 607
24.1 资产管理行业：结构与演变 607
24.2 私人管理和咨询公司 611
24.3 投资公司的组织和管理 614
24.4 另类资产投资 624
第25章 投资组合业绩评估 641
25.1 投资组合经理的必备能力 642
25.2 投资组合业绩评估早期技术 643
25.3 投资组合业绩评估综合指标 643
25.4 投资组合业绩评估指标的应用 654
25.5 投资组合业绩评估：一些拓展 660
25.6 影响投资组合业绩评估指标运用的因素 672
22.7 债券组合业绩评估 675
25.8 投资业绩报告 679
