本书涵盖了金融衍生工具的基本内容以及相应的风险管理知识，主要介绍了期权、远期、期货、互换等基础性金融衍生工具的基本知识、市场制度、定价原理和市场运用策略，并针对目前世界上应用最广泛、最重要的一类衍生产品——利率衍生工具进行了深入浅出的分析和介绍，最后专门从定量和定性两个角度讨论了相应的风险管理问题。

衍生工具与风险管理（原书第7版）
AN　INTRODUCTION TO　DERIVATIVES　AND　RISK　MANAGEMENT
(7th Edition)
（美）唐·钱斯
Don M. Chance
路易斯安那州立大学
罗伯特·布鲁克斯
Robert Brooks
阿拉巴马大学　著
丁志杰 郭 凯　等译

内容简介
本书是衍生品的入门读物，也是一本在美国广受欢迎的金融工程教材。作者唐·钱斯和罗伯特·布鲁克斯都是美国研究金融衍生产品和风险管理的一流教授。全书不但详细介绍了基于金融资产的衍生品以及从事衍生品交易的机构和市场、衍生品定价方法和定价策略等，还有机地把所有知识点都尽可能地运用于实践，强调了理论在真实情况下的实践运用。
本书适合于金融、投资、财务管理等相关专业本科生、硕士生、MBA教学使用，也非常适合作为金融工程、衍生产品和风险管理领域的培训教材和金融从业人员查阅的市场手册。

本书主要特色
尽量少地用到数学，尽量多地用图片和表格解释。
平衡强调策略和定价。
330多个章节的课后题。
丰富的教辅资源，包括Windows程序和不同的Excel表格可以下载。

唐·钱斯
　　熟悉本书之前版本的读者很容易发现本书第7版增加了一位新的合著作者。我在此非常荣幸地介绍罗伯特·布鲁克斯，阿拉巴马大学金融管理学教授，作为我新的合著作者。我与罗伯特是旧交，我见证了他的职业历程。他是一位踏实的经验丰富的研究者、教师以及顾问，具有对学术和实践完美的感知力。多年来，我逐渐意识到我们想法一致，这是我们开展良好合作的重要条件。　　罗伯特为本书提供了许多新的思路，我想你们将会在本书新版中一些重要的改进之处发现他的贡献。罗伯特在本书的编写中负责许多细节方面的工作，我仍然负责本书总体方向和框架的构造。我们不断努力，以保证该书的现实性，使之保持我们一贯注重实践和理论相结合的特点，并使本书具有较强的可读性。
　　本书第7版的另外一个特点便是，你现在正在阅读的前言部分变得更短了。在本书的前几个版本中，前言部分都很长，包括全书的概览、新版中重大的改动以及本书辅助参考资料的信息。近年来，我逐渐发现大多数人都不阅读前言部分（也许你是例外），造成许多重要信息被忽略，因此，我们将以上的大部分信息移到了第1章。
　　在将本前言移交给罗伯特撰写之前，请允许我借此机会感谢我的妻子Jan以及我的女儿Kim和Ashley。本书自1986年开始出版发行，那时我们都还年轻。她们这些年来的支持对本书的编写做出了间接但却无价的贡献。
罗伯特·布鲁克斯
　　作为一个主要研究金融衍生产品和风险管理的教授，我非常高兴能够参与到本书的编写过程中。这本书的前6个版本都非常出色。与唐这样一个天才作者在如此成功的书中密切合作对我来说是一种优待。我的工作目标是帮助学习者将金融衍生品的理论与实际结合。金融衍生品与风险管理学科是一个快速成长的领域，这为那些学习如何操纵其复杂性的人提供了获得报酬丰厚的职业的机会。
　　我的学术生涯始于1986年，正好是本书开始发行的时间。自开始我的学术生涯以来，我经常作为顾问为他人提供咨询。各种各样的咨询经验，包括为金融衍生品软件提供解决方案，为复杂衍生品交易提供客观的建议，在法律纠纷中作为专家证人，为各种不同公司实施企业风险管理解决方案，并且是某货币管理公司的合伙人之一。所有这些经验使得我在帮助学生获得该领域实践知识方面拥有独特的优势。
　　也请允许我借此机会感谢我的妻子Ann以及我的孩子Joshua、Stephen、Paul、Rebekah、Phillips和Rachael。他们对我不断鼓励并对我参与本书的编写工作非常支持。
　　我们要感谢金融杂志的主编Mikle Reynolds多年来的支持。我们还要感谢我们高级发展部主编Trish Taylor，她对在该过程中出现的任何问题都及时地进行了解决，并且她时而表现出来的出色的幽默感感染着每一个人。她对本书质量方面以及促进我们按计划工作方面的影响与帮助是无价的。我们还要感谢市场经理Jason Krall，我们相信由于他的专业技能，本书后续销售工作将会令人满意；感谢我们组织细节部分的产品经理Marge Bril为本书做出的贡献（我们知道本书将会是Marge参与编写的最后一本书，在此需预祝她退休生活快乐）；感谢互动组织社的Brittney CorriganMcElroy，感谢他的理解与帮助。
　　另外我们也要感谢所有参与第6版编写工作以使第7版更为优秀的各位：
　　Christopher Stiver，University of Georgia
　　MEEllis,StJohns University
　　John Kensinger，University of North Texas
　　Sam Mohenty，Texas Tech University
　　Don Panton，University of Texas at Arlington
　　Haitao Li， Cornell University
　 Joe McCarthy，Bryant University
　　另外还要特别感谢诺特丹大学的Mike Hemler，感谢他对本书及参考文献部分细致及认真的核对。
　　并且，我们也要感谢这些年来支持本书的读者，通过学习从本书中获得知识。一直以来，他们都为本书提供了建设性的建议与修正。经过这20年，到了今天他们的名单已经太长，我们不可能在此一一列出。我们在此向各位无名英雄致以诚挚的感谢。
　　我们总会认为一本书中的错误在经过多年的磨损之后应该得以消除，然而我们却认识到情况恰恰相反，尽管没人会希望错误仍然存在，但是如果你发现一本书到其第7版的时候便没有出现任何问题的话，你便可以确定书的作者根本没有保持书的更新而仅仅是在简单修正原书中的错误。在一个像衍生产品这样充满活力的领域中，大规模的修正是不可避免的，尽管Hercalean努力核对修正，本书肯定还会存在一些错误，然而这点我们非常肯定，即这些错误都不是关于事实的错误而仅仅是我们在反复阅读中没有发现的偶然的忽略。如果你在阅读过程中发现了错误，不管你是学生还是教师，告诉我们你们喜欢或者不喜欢本书的部分，我们非常欢迎你们的来信。
　　Don MChance， dchance@lsuedu
　　William HWright Endowed Chair for Financial Services
　　Department of Finance
　　2163 CEBA
　　EJOurso College of Business Administration
　　Louisiana State University
　　Baton Rouge，LA 708036308

　　Robert Brooks，rbrooks@cbauaedu
　　SouthTrust Professor of Financial Management
　　Department of Finance
　　200 Alston Hall，Box 870224
　　Tuscaloosa，AL 35487
　　May 2006

金融

本书是衍生品的入门读物，也是一本在美国广受欢迎的金融工程教材。作者Don M.Chance和Robert Brooks都是美国研究金融衍生产品和风险管理的一流教授。全书不但详细介绍了基于金融资产的衍生品以及从事衍生品交易的机构和市场、衍生品定价方法和定价策略等，还有机地把所有知识点都尽可能的运用于实践，强调了理论在真实情况下的实践运用。
本书适合于金融、投资、财务管理等相关专业本科生、硕士生、MBA教学使用，也非常适合作为金融工程、衍生产品和风险管理领域的培训教材和金融从业人员查阅的市场手册。
本书主要特色
*尽量少地用到数学，尽量多地用图片和表格解释。
*平衡强调策略和定价。
*超过330个章节的课后题和200个标注。
*丰富的教辅资源，包括 windows程序和不同的Excel表格可以下载
封底加图：1）期权期货及其衍生产品25437；2）29040衍生工具

（美）唐·钱斯（Don M.Chance）罗伯特·布鲁克斯（Robert Brooks）　著：多恩 M.钱斯（Don M．Chance），美国路易斯安那州立大学金融学教授，主要研究方向为金融衍生产品和风险管理。曾在美国东南部的一家大银行就职，曾任美国Virginiaa Tech学院Pamplin商学院首任金融风险管理联合教授，拥有cFA资格。由于其实际从业经历和学术背景，Chance教授无论在顶级学术刊物还是在职业期刊上均有大量论文发表，并在业界咨询、学术顾问等方面具有丰富经验。罗伯特·布鲁克斯（Robert Brooks），阿拉巴马大学财务管理教授，有丰富的科研和教学经验，还在许多世界顶尖企业提供咨询。是第7版新增的合著者，受到Chance教授的强力推荐。

丁志杰　郭凯 等译：2002 年荣获第十届安子介国际贸易研究奖著作类三等奖 2004 年荣获第十二届安子介国际贸易研究奖论文类三等奖 2004 年金融教育优秀科研成果二等奖 2006年荣获第八届全国优秀金融论文二等奖 2006年入选北京市社科理论人才百人工程(第二批) 学术成果 《发展中国家金融开放效应与政策研究》,独著,中国发展出版社,2002 年1月。《国际金融》,独立编著,中国对外经济贸易出版社,2002 年7月。

金融创新日新月异，衍生金融工具推陈出新。随着经济全球化和金融一体化的到来与加速发展，作为这一趋势主要推动力量的衍生金融工具备受关注。无论是20世纪70年代的期货或期权的诞生，还是80年代货币互换的兴起，无论是90年代信用衍生产品的问世，还是新世纪耳熟能详的ABS、MBS、CDO，资本市场衍生产品交易种类和结构的变化都令人叹为观止、目不暇接。金融衍生品市场已经成为世界顶级金融人才竞相角逐的新赛场。
　　然而，始于2007年的次贷危机却敲响了衍生金融工具的警钟。衍生金融工具的出现，虽然可以规避某些风险，但并没有消除风险，只是使得风险流动起来，在市场上分散和转移。加之证券化了的衍生产品又可以再一次加工出售，因而整个市场的风险被不断放大，一旦某一环节出了问题，则一发而不可收，甚至连叱咤风云的金融巨头也无法逃脱。贝尔斯登、雷曼兄弟的倒闭悲剧让人历历在目，大摩和高盛的悄然转型至今也还记忆犹新。一时间，全球资本市场大幅下挫，金融市场一片狼藉。正如美国投资　　大师巴菲特所言：衍生工具是金融界的大规模杀伤性武器。
危机冲击下的中国也未能独善其身。2008年中国部分企业投资金融衍生品市场遭受巨大的损失。中国远洋控股股份有限公司所持有的远期运费协议亏损拨备52亿元，国航东航燃油套期保值分别亏损68亿元和62亿元，中信泰富在投资外汇套利工具Accumulator时，亏损126亿元，碧桂园参与股份掉期亏损25亿美元，深南电对赌高盛石油期权合约亏损成谜……危机期间，金融机构利用其与消费者之间的信息不对称，向中国企业兜售了很多所谓用于避险的衍生品，结果造成中资企业大量亏损。这不仅揭示了中国企业金融知识的匮乏，还暴露出风险管理的重要性。
　　危机后风险管理再受重视。从宏观层面来讲，G20伦敦峰会成立了金融稳定委员会，目的在于加强全球层面系统性金融风险管理；从微观层面来讲，越来越多的企业已经把风险管理渗透到企业经营管理的每个环节。并把风险管理纳入企业战略策略，以建立起风险管理框架。企业风险管理已经从理论转向实践。
　　本书正是以衍生金融工具为主线，辅以风险管理，向读者深入浅出地介绍了当今衍生金融工具的发展及类型。在书的最后两章着重讲述了风险管理技术、组织及应用。在阐述相关概念时，本书将知识内容融入鲜活的企业案例中，从而使本书的可读性大大加强。相信通过本书的学习，对于有志投身于衍生金融工具和风险管理的学子，以及身在其中的专业人士，都会有所裨益。
　　本书具有以下特点：（1）本书按照由表及里、由浅入深的逻辑结构讲述了衍生金融工具和风险管理的相关知识，既有理论介绍又不乏生动案例。（2）尽管学习金融衍生品不可避免要用到数学推导，但本书对数学的要求水平较低。另外，本书大量运用图表和数据，语言活泼，生动易读。（3）本书强调理论的实践运用，内容翔实，案例丰富，几乎涵盖了金融市场所有衍生产品种类。
　　本书译文经过多次修改，在忠于原文的基础上，力求译文符合中文规范，使读者能更好地理解原文内容。由于水平有限，书中不足之处诚恳地希望读者批评指正。
　　本书的翻译出版是对外经济贸易大学金融学院师生集体劳动和智慧的结晶。他们是：丁志杰、郭凯、刘琼、闫瑞明、杨欣雨、沈佳妮、刘冰、孙小娟、刘倩。
　　本书的翻译出版得到机械工业出版社的大力支持，其高效的编辑工作保证了本书如期按质付梓，在此表示感谢！
丁志杰

译者序
前言
教学建议
第1章导言
学习目标
11衍生品市场和工具
12标的资产
13金融衍生品市场的重要概念
14现货市场与衍生品市场的基本联系
15衍生品市场的作用
16对衍生品市场的批评
17衍生品市场的误区
18衍生品和你的职业生涯
19衍生品信息来源
110本书概述
小结
关键术语
拓展阅读
习题

第一部分　期权
第2章期权市场结构
学习目标
21期权市场的发展
22看涨期权
23看跌期权
24场外期权市场
25场内期权市场
26期权交易所和交易活动
27期权交易
28交易机制
29期权报价
210期权类型
211期权交易费用
212期权市场管制
小结
关键术语
拓展阅读
习题
附录2A保证金要求
附录2B期权交易税收
第3章期权定价原理
学习目标
31基本符号和术语
32看涨期权的定价原理
33看跌期权定价原理
小结
关键术语
拓展阅读
习题
第4章期权定价模型：二叉树模型
学习目标
41单期二叉树模型
42两期二叉树模型
43二叉树模型的扩展
小结
关键术语
拓展阅读
习题
第5章期权定价模型：布莱克-斯科尔斯-默顿模型
学习目标
51布莱克-斯科尔斯-默顿公式的起源
52作为二叉树期权定价模型限制的布莱克-斯科尔斯-默顿模型
53布莱克-斯科尔斯-默顿模型的假设
54一个诺贝尔奖公式
55布莱克-斯科尔斯-默顿公式中的变量
56当股票支付股息时的布莱克-斯科尔斯-默顿模型
57布莱克-斯科尔斯-默顿模型以及对美式期权的深入研究
58波动率的估计
59看跌期权定价模型
510期权风险管理
小结
关键术语
拓展阅读
习题
附录5A隐含波动率的简便计算
第6章期权基本策略
学习目标
61术语和符号
62股票交易
63看涨期权交易
64看跌期权交易
65看涨期权与股票：有保障的看涨期权
66看跌期权与股票：保护性看跌期权
67合成看跌期权和看涨期权
小结
关键术语
习题
第7章高级期权交易策略
学习目标
71价差期权：基本概念
72货币价差期权
73日历价差期权
74比率价差期权
75跨式期权
76盒式价差期权
小结
关键术语
拓展阅读
习题

第二部分　远期、期货和互换
第8章远期、期货市场的结构
学习目标
81远期、期货市场的发展
82柜台远期市场
83有组织的期货交易
84期货交易所
85期货交易者
86期货交易的机制
87期货报价
88期货合约的种类
89远期与期货交易的交易成本
810对期货和远期市场的监管
小结
关键术语
拓展阅读
习题
附录8A美国期货交易的课税
第9章远期、期货及期货期权
定价原理
学习目标
91一般资产持有套利
92基于现金流的持有套利
93模型定价和风险溢价
94期货期权定价
小结
关键术语
拓展阅读
习题
第10章期货套利策略
学习目标
101短期利率期货套利
102中长期利率期货套利
103股指期货套利
104外汇期货套利
小结
关键术语
拓展阅读
习题
附录10ACBOT长期国债转换因子的计算
第11章远期、期货套期保值、价差与目标策略
学习目标
111套期保值的原因
112套期保值概念
113套期保值比率的确定
114套期保值策略
115价差策略
116目标策略
小结
关键术语
拓展阅读
习题
附录11A套期保值税收
第12章互换
学习目标
121利率互换
122货币互换
123股权互换
124有关互换的一些结语
小结
关键术语
拓展阅读
习题

第三部分　高级衍生工具
第13章利率远期和期权
学习目标
131远期利率协议
132利率期权
133利率互换期权及远期互换
小结
关键术语
拓展阅读
习题
第14章高级衍生品及投资策略
学习目标
141高级权益衍生品及其投资策略
142高级利率衍生品
143奇异期权
144一些不常见的衍生品
小结
关键术语
拓展阅读
习题
附录14A蒙特卡罗模拟
第15章金融风险管理技术与应用
学习目标
151为什么要进行风险管理
152市场风险管理
153信用风险管理
154其他类型的风险
小结
关键术语
拓展阅读
习题
第16章组织中的风险管理
学习目标
161风险管理行业的结构
162公司风险管理职能的执行
163风险管理会计方法
164避免衍生品交易损失
165风险管理的行业标准
166高层管理者的责任
小结
关键术语
拓展阅读
习题
附录A公式
附录B参考文献
术语表