本书是国际投资学领域最具代表性，最流行的一本教科书，在美国一些最重要的大学管理学院中被选做教材，在世界其他国家与地区亦有广泛的应用和影响
本书的主要内容为投资学理论，投资市场环境，以及固定收益证券，权益资本证券与各种衍生工具的发行，交易与投资组合的风险，收益情况。
有以下几个主要特点
一，以投资学原理为主线贯空全书，对现代资产组合理论，资本资产定价模型，有效市场假定，期权定价模型等内容进行了详尽的介绍与分析：
二，理论与实践紧密结合，在介绍各种金融工具时紧扣美国金融市场的实际；
三，突出阐述了资产配置与衍生工具的重要性；
四，书后附有大量的习题，许多就是美国历年证券从业人员专业资格考试的试题，具有很强的实用性：
五，第4版是1999年的版本，有最新的资料与进展
本书适合作为大学管理学院，商学院以及财经专业的师生《投资学》课程的教科书或教学参考书，适合作为证券分析人员，监管部门与其他证券从业人员学习，参考的书籍，也可以供有一定基础与兴趣的读者用来自修。

作者简介 滋维·博迪（Zvi Bodie） 滋维·博迪是波士顿大学管理学院的金融学教授，他拥有麻省理工学院的博士学位，并一直在哈佛大学和麻省理工学院讲授金融学，同时还是宾夕法尼亚大学养老金研究会的会员。他有多种著述涉及养老金财务、私人和公共部门的融资担保管理及通货膨胀环境下的投资策略等多个领域，还与人合编过一些有关养老金方面的书，主要包括：《保证雇员养老金：国际展望》（Securing Employer Pensions: An International Perspective）、《养老金与经济：资料的来源、使用及限制》（Pensions and the Economy: Sources, Uses and Limitations of Data）、《美国经济中的养老金》（Pensions in the U. S. Economy）、《养老金经济学》（Issues in Pension Economics）和《美国养老金体系中的财务》（Financial Aspects of the U. S. Pension System）等，他对养老金的研究集中在私人养老计划的基金筹集与投资政策和公共政策，例如政府的养老保险条款等方面。博迪教授还为美国劳工部、以色列政府以及银行家信托公司（Bankers Trust Co.）提供养老金政策方面的咨询。
亚历克斯·凯恩(Alex Kane) 亚历克斯·凯恩是加利福尼亚大学（圣迭哥）国际关系研究生院及太平洋研究所的金融与经济学教授。他曾在东京大学经济学系、哈佛大学商学院研究生院和肯尼迪政治学院做过访问教授，并在美国国家经济研究局担任过助理研究员。凯恩教授在财务与管理方面的期刊上发表了很多文章，他的主要研究领域是公司财务、资产组合管理与资本市场。他近期的研究重点是市场波动的测度和期权定价。凯恩教授还是国际模拟实验室（International Simulation Laboratory, ISL）的创建者，这个实验室主要从事高级管理人员决策方面的培训和财务领域的实证研究。
艾伦 J. 马库斯（Alan J. Marcus） 艾伦 J. 马库斯是波士顿学院华莱士 E.卡雷尔管理学院金融系主任及金融学教授，1981年获麻省理工学院经济学博士学位，近期在Athens工商管理实验室和麻省理工学院斯隆管理学院做访问教授。他曾任美国国家经济研究局助理研究员，在波士顿学院建立了注册金融分析师评论项目。马库斯教授在资本市场和资产组合管理领域著述颇丰，研究重点为期货、期权定价模型的应用。他的研究涉及面广，从新产品开发到效用比率的专家证明条款等。他还在联邦住房贷款抵押公司（Federal Home Loan Mortgage Corporation）工作过两年，并开发了抵押定价和信用风险模型。目前，马库斯教授任职于州街道银行和波士顿温德姆资本管理公司联合组成的货币风险管理咨询委员会（the Advisory Council for the Currency Risk Management Alliance）。
译者简介 朱宝宪 1985年毕业于北京大学经济学院，获经济学硕士学位，现为清华大学经济管理学院国际金融与财务教研室副教授，先后从事西方经济学、金融市场和证券投资领域的教学和研究工作，发表研究论文多篇。已出版的著作和译著有《宏观经济分析》、《西方经济学习题集》、《当代金融市场》、《激进经济学》、《投资银行》、《亚洲在衰落？》、《国际经济学》、《微观经济理论》、《金融工程》、《工商管理大百科全书》和《道琼斯教你投资理财》等。

在过去的20年里，无论是教学还是实践方面，投资领域都发生了很大变化。其原因主要在于：大量的新型证券得以产生；计算机技术的发展创造了新的交易方式；学术交流促进了投资理论的飞速发展，可能在任何其他领域都没有像在金融行业那样，理论普遍被迅速转化为实践。这些发展变化在短时间内给投资领域的从业人员和授课教师增加了很大负担。

《投资学》第4版的主要目的是作为投资分析课程的教材。我们的指导思想是以贯穿始终的基本原理为中心，建立一个框架将内容统串起来。我们尽力去除不必要的计算与技术性细节，致力于培养学生和从业人员的直觉，这种直觉可以帮助他们在职业生涯中面对新的观念与挑战。

我们的主要目的是提供具有实践价值的材料，但我们三个作者作为财务经济学科活跃的研究人员发现全书的内容都具有浓厚的知识趣味性。幸运的是，我们都认为，在投资领域追求真理与追求财富并不矛盾。那些资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场假定、期权定价模型以及其他现代金融研究的核心内容，对于精明的投资者来说，不仅在实践中具有十分重要的意义，也是其获得心智，满足科学探索的载体。

在致力于理论与实践相结合的过程中，我们努力使我们的方法与注册金融分析师学会（Institute of Chartered Financial Analysts, ICFA）的方法保持一致。ICFA是投资管理与研究协会（Association of Investment Management and Research, AIMR）的分支机构。除了金融研究之外，AIMR和ICFA还负责培训及颁发注册金融分析师资格证书。注册金融分析师课程的设置代表了著名学者与从业人员对投资行业所需核心知识的一致意见。

这本书的许多特点使之与注册金融分析师的课程有一致性和相关性。每章后面的习题都包括该课程以往考试的题目。附录B是个有用的工具，它给出了CFA试题，并标明出现在哪次考试中。第3章节选了ICFA关于“道德与职业行为标准”条款的内容，第26章讨论的投资者和投资过程也是在ICFA大纲的基础上形成的。

基本原理
我们认为理解几个重要的原理可以使原本困难的学习变得简单。而且，基本原理可以使学习变得有条理并起到促进作用。这些原理对于理解已在金融市场上交易的证券以及将来产生的新证券都是十分重要的。为此，我们这本书是主题性的，亦即我们是在参照了现代金融方法的核心原则之后，才提出经验法则的。

证券市场的近乎有效性是贯穿本书的中心思想，这意味着在考虑风险与回报的情况下，大多数证券的定价是恰当的。没有免费午餐的说法用在金融市场比用在其他任何地方都恰如其分。道理尽管简单，但在制定投资策略时却至关重要。因此，我们在讨论有关的策略时总是以有效市场的假定为前提。然而，市场的有效程度不仅现在是，将来也总是一个有争议的问题，我们希望通过本书对传统的观点进行有益的讨论。

特色主题
本版《投资学》是围绕以下几个重要的主题展开的。
1. 本书的中心主题是在完善的证券市场中信息几乎达到了有效性（例如在美国），以及参与者对于市场竞争中“没有免费午餐”的普通认识。

第二个主题是风险与回报的替代。这也是“免费午餐”的概念，认为在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代价才能获得——即需要承担更大的投资风险。当然，这里还有几个问题未能解答，像如何计算资产风险、怎样计算风险（正确计算的）与预期回报之间的替代量，等等。我们是用现代资产组合理论来解决这些问题的，该理论是组成本书的另一个原理。有效分散化的技术及其应用是现代资产组合理论的重点。我们不仅重视有效分散化正确测度风险与风险报酬的关系，而且也十分重视资产组合风险分散化的效果。

2. 与其他同类教材相比，本书对资产配置（asset allocation）尤为重视。这有以下两方面的原因。首先，它与大多数个人遵循的程序相一致。在通常情况下，你会先把所有的钱存入银行，然后考虑投资多少于风险较大但预期报酬也较高的资产上，此时合乎逻辑的步骤是选择一些有风险的资产种类如股票、债券或不动产。这就是一种资产配置决策。其次，在大多数情况下，当全面确定投资业绩时，资产配置选择远比资产组合选择重要得多。资产配置是确定投资风险-回报状况的主要决定因素，因此在投资政策研究中必须加以重视。

3. 与大多数其他投资学教材相比，本书更加广泛与深入地讨论了期货、期权及其他衍生证券市场。这些市场既是金融领域关键性的、不可或缺的组成部分，又是其创新的主要源泉。无论是作为一名金融专业人士还是精明的个人投资者，熟悉这些市场都是你唯一的选择。

第4版的新增内容
以下概括了第4版中变动的内容。
市场结构（第3章）
我们更新了第3章中有关市场微观结构的论述。增加了首次公开发行（IPO）、低定价以及最近全国证券交易商协会自动报价系统中有关交易活动的争议等内容。这些讨论可以使学生了解最新的各种证券市场的交易实践，以及各种市场机构的优缺点。本章还包括了CFA课程中道德规范和AIMR的职业行为标准的内容。
新章节—共同基金和其他投资公司（第4章）

第4章详细介绍了基金的组织结构，讨论了投资于共同基金的成本与收益，审查了基金投资效益的经验性依据，并探讨了如何发现并读懂有关基金的信息，如《晨星》（Morning star誷）报上的指南等。因此，本章提供了了解这个日益重要的市场所需的背景知识。

实际报酬率讨论的扩展（第5章）
在本版的第5章，我们增加了几种资产业绩的历史资料表，新的报酬率更加丰富了评估投资效益的标准。扩展对报酬率的讨论便于理解这些资料。

有效的分散化（第8章）
在最优风险资产组合（第8章）中我们增加了Excel表格程序模型，通过它可以推导出有效边界及沿边界的有效资产组合。该模型使有效分散化的讨论更加具体，同时也能够教授学生如何建立自己的优化资产组合。
多因素指数模型（第10章）
通过对多因素模型的广泛讨论更新了指数模型一章的内容。它说明了为什么多因素模型能够在单因素模型基础上提高描述证券收益类型的能力，并指出了构成现代资产定价理论的多渠道系统风险的潜在重要性。我们还介绍了如何对多因素模型进行检验的方法。

市场的有效性（第12章）
第12章更新了关于有效市场假定的经验性资料，新内容强调新出现的无规则现象的重要性，并尽量给予了详尽解释。
经验证明（第13章）
为反映确定证券收益的最新研究成果，我们重新编写了第13章的内容。该章详细探讨了检验风险与回报替代关系的问题，新的章节在很大程度上增加了检验证券收益多因素模型的讨论。

固定收益管理（第16章）
本版在第16章增加了对凸性的讨论，新内容强调了在固定收益管理中遇到的问题，并介绍了更先进的管理技巧。这部分内容可以调整，如果教师认为程度过深，可以方便地略过。

股权市场（第18章）
讨论股权定价的第18章，还扩展了市盈率的讨论。这些比率在证券分析中是至关重要的，新增内容对如何解释这些比例提出了新见解。
资产组合管理（第26章）
讨论制定资产组合策略的大量实践经验是本章的重点，它在本版中由两章压缩成一章，这种处理方法删除了与课本中其他地方重复的内容，并提高了资料的可读性。
除此之外，我们还尽可能地更新了书中的有关资料并重新进行了编辑处理。

结构与内容
本书由相互独立的七个部分组成，先后次序无关紧要。内容足够两学期的教学，倘若只安排一学期的课程，教师就要决定取舍。
第一部分介绍了投资环境的重要基本原理。我们探讨了金融市场的主要作用，概述了在这些市场上进行交易的证券种类以及它们是如何与在哪里进行交易的。我们还深入讨论了共同基金和其他投资公司，对个人投资者来说，这些是越来越重要的投资工具。第5章对风险和报酬进行了一般性讨论，证明了一个普遍观点—大范围资产类型的实际收益与理论上的风险-回报替代是一致的。

教师在使用第一部分的内容时可提前布置学期作业。完成这些作业也许要求学生详细分析某一组特定证券。许多教师喜欢让学生做一些投资游戏，这部分的材料有助于完成这些活动。

第二部分和第三部分包括了现代资产组合理论的核心内容。我们把如何描述投资者的风险偏好集中于第6章，第7章和第8章则分别讲述资产配置和优化资产组合。
在第二部分叙述现代资产组合理论之后，我们在第三部分验证了风险资产预期回报率的均衡结构理论。第9章和第10章讨论了资本资产定价模型以及使用指数模型完成其运用。第11章介绍了套利定价理论。在第二部分的最后两章我们先讲述了有效市场假定，其中包括对原理的阐述以及支持和反对的理由，然后讲述了有关证券收益的经验证明。这样安排的目的是使学生能够运用有效市场理论将有关收益的其他研究内容贯穿起来。

第四部分是在前三部分之后第一次讨论证券评估。包括固定收益证券—债券定价（第14章）、期限结构关系（第15章）及利率风险管理（第16章）。接下来的两部分涉及权益资本证券和衍生证券。对于重点讲述证券分析而不包括资产组合理论的课程，可以直接从第一部分跳到第三部分，而不妨碍其连续性。

第五部分讲述了权益资本证券。我们采用“自上至下”的方法，先从广义的宏观经济环境讲起（第17章），然后是权益资本评估（第18章），再后是运用这个分析框架进行基本分析，包括财务报表分析（第19章）。

第六部分包括衍生资产，如期权、期货、掉期、可赎回及可转换证券。其中有关期权、期货的内容各占两章。

最后，第七部分是前面内容的延伸。其中包括资产组合效益评估（第24章）、国际环境中的资产组合管理（第25章），且在研究CFA学习资料之后，提出了一个以非技术手段执行投资策略的基本框架（第26章）、风险管理和套期技术（第27章）以及有效资产组合管理概述（第28章）。

教学特点
本书设计的特点是使学生易于理解、吸收并应用提出的概念和方法。每章以概述开头，讲述了包含的内容，然后以详细的小结结尾，小结扼要重述了主要观点。

学习投资在许多方面和学习一种新语言是一样的，在学会用语言交流之前，必须要学会基本词汇。为此，本书中所有的新词在第一次出现时都使用了黑体，并在每章结束前附关键词把该章介绍过的新词做一汇总，所有使用过的词汇都能在书后的关键词汇表中找到。

书中以专栏形式出现的短文选自商业刊物。我们认为正在发生变化的世界可以活跃课程讨论，这些材料的选择考虑了相关性、叙述清晰且寓意深刻几个方面。
概念检验是本书的独特之处，自我测验使学生能够了解自己是否已掌握前面所讲内容并对知识加以巩固，在每章的最后提供了所有问题的详细答案。

使用这些概念检验的方法不尽相同，在第一次阅读时可以全部略过而不至影响连贯性，在第二次阅读时可视情况回答某些问题。最后，教师可以把它作为本章课后练习的作业。
每章还给出了参考文献，帮助学生在特定的主题范围内获取有用的信息。

每章结尾的习题从易到难。我们坚信解答这些习题是学习投资学的关键。因此，我们给出了大量的习题，许多习题取自CFA考试试题，因而这些习题代表了业内专业人士对“现实世界”的看法。这些习题的情况在本书中的附录B中可以查到。

致谢
在本书的编写过程中，许多经验丰富的教师向我们提供了重要的反馈和建议。在此，我们要对他们有价值的见解和贡献表示深深的谢意。
非常感谢注册金融分析师协会同意我们在教材中编入其试题。

开发和生产小组功不可没：我们要特别感谢副编辑谢利·克朗茨克（Shelley Kronzek）、开发编辑米歇尔·贾尼斯克（Michele Janicek）、高级项目经理简·卢赫斯（Jean LouHess）以及高级设计师克里斯平·普雷布斯（Crispin Prebys）等人士的帮助。

最后，我们要感谢朱迪（Judy）、哈瓦（Hava）与雪尔奥（Sheryl）对本书的支持和理解。


滋维·博迪
亚历克斯·凯恩
艾伦 J .马库斯

第一部分 导论
第1章　投资环境
1.1　不动产与金融资产
1.2　市场与经济
1.3　金融体系中的客户
1.4　环境对客户需求的反应
1.5　市场与市场结构
1.6　发展趋势
1.7　家庭与企业的关系
小结
第2章　市场与工具
2.1　货币市场
2.2　固定收益资本市场
2.3　权益资本证券
2.4　股市与债券市场指数
2.5　衍生市场
小结
第3章　如何进行证券交易
3.1　企业如何发行证券
3.2　证券在何地交易
3.3　外汇交易
3.4　柜台交易市场
3.5　交易成本
3.6　购买保证金
3.7　卖空
3.8　证券市场规则
小结
第4章　共同投资基金与其他投资公司
4.1　投资公司
4.2　投资公司类型
4.3　共同基金
4.4　投资共同基金的成本
4.5　共同基金收入的税费
4.6　共同基金投资业绩初探
4.7　共同基金资料
小结
第5章　实际利率与风险报酬
5.1　利率水平的确定
5.2　风险与风险报酬
5.3　历史记录
5.4　实际与名义风险的比较
小结
第二部分 资产组合理论
第6章　风险与风险厌恶
6.1　风险与风险厌恶
6.2　资产组合风险
小结
附录Ｂ：风险厌恶与预期效用
第7章　资本在风险资产与无风险资产间的配置
7.1　对风险与无风险资产组合的资本配置
7.2　无风险资产
7.3　风险资产与无风险资产一对一的组合
7.4　 风险承受与资产配置
7. 5　消极策略：资本市场曲线
小结
第8章 优化风险资产组合
8.1　分散化与资产组合风险
8.2　两种风险资产的资产组合
8.3　在股票，债券和国库券间的资产配置
8.4　马克维茨资产组合选择模型
8.5　表格程序模型
8.6　限制无风险资产条件下的优化资产组合
小结
第三部分 资本市均衡
第9章　资本资产定价模型
9.1　资本资产定价模型
9.2　capm的扩展
9.3　CAPM与清偿能力：非流动性升水理论
小结
第10章 单一指数与多因素模型
10.1　单一指数证券市场
10.2　CAPM与指数模型
10.3　指数模型的行业性
10.4　多因素模型
小结
第11章　套利定价理论
11.1　套利机会与利润
11.2　APT与完善的资产组合分散化
11.3　单一资产与APT
11.4　ＡＰＴ与ＣＡＰＭ
11.5　多因素套利定价理论
小结
第12章　市场有效性
12.1　随机漫步与有效市场假定
12.2　有效市场假定对投资政策的影响
12.3　事例研究
12.4　市场有效吗？
小结
第13章　证券收益的经验证明
13.1　指数模型与单因素套例定价理论
13.2　多因素CAPM与APT试验
13.3　反常现象资料：风险报酬不是无效性
13.4　随时间变化的波动
13.5　随机波动与资产收益
第四部分 固定收益证券
第14章　 债券价格与收益
14.1　 债券特点
14.2　清偿风险
14.3　债券定价
14.4　债券收益率
14.5　 随时间变化的债券价格
小结
第15章　利率的期限曲线
15.1　确定性情况下的期限曲线
15.2　期限的测度
15.3　利率的不确定性与远期利率
15.4　期限结构理论
15.5　解释期限结构
结论
第16章　固定收益资产组合管理
16.1　利率风险
16.2　消极债券管理
16.3　凸性
16.4　积极债券管理
16.5　利率掉期
16.6　金融工程与利率衍生工具
小结
第五部分　证券分析
第17章　宏观经济与待业分析
17.1　全球经济
17.2　国内宏观经济
17.3　供求关系震荡
17.4　联邦政府政策
17.5　经济周期
17.6　行业分析
小结
第18章　权益资产评价模型
18.1　资产负债表评估方法
18.2　内在价值与市场价格比较
18.3　 股息折价模型
18.4　市盈率
18.5　公司财务与自由现金流方法
18.6　通货膨胀与权益资产评价
18.7　总体股票市场的行为
小结
第19章　财务报表分析
19.1　主要的财务报表
19.2　会计收益与经济收益比较
19.3　权益报酬率
19.4　比率分析
19.5　财务报表分析举例
19.6　可比性问题
19.7　价值投资：Graham方法
小结
第六部分 期权，期货与其他衍生工具
第20章　期权市场：引言
20.1　期权合约
20.2　到期期权的价值
20.3　期权战略
20.4　卖出与买入期权的平价关系
20.5　期权式证券
20.6　金融工程
20.7　外国期权
小结
第21章　期权评估
21.1　期权评估：引言
21.2　期权价值的限制
21.3　二项式期权定价
21.4　布莱克－舒尔期权估价
21.5　运用布莱克－舒尔斯公式
21.6　经验证明
小结
第22章　期货市场
22.1　期货合约
22.2　期货市场的交易机制
22.3　期货市场战略
22.4　期货价格的确定
22.5　期货价格与预期现货价格的比较
小结
第23章　期货与掉期
23.1　股票指数期货
23.2　外汇期货
23.3　利率期率
23.4　商品期货定价
23.5　掉期
小结
第七部分 积极的资产组合管理
第24章　资产组合业绩评估
24.1　投资收益测度
24.2　传统业绩评估理论
24.3　变化中的资产组合业绩评估
24.4　市场时机
24.5　业绩的归属程序
24.6　对业绩评估的评估
小结
第25章　国际分散化
25.1　国际投资
小结
第26章　资产组合管理程序
26.1　制定决策
26.2　限制条件
26.3　资产配置
26.4　个人投资者的资产组合管理
26.5　养老基金
小结
第27章　风险管理与套期保值
27.1　套期保值技术
27.2　套期保值需求对资本市场均衡的影响
小结
第28章　积极资产组合管理理论
28.1　积极管理的吸引力
28.2　积极资产组合的目标
28.3　市场时机
28.4　证券选择：特雷诺－布莱克模型
28.5　多因素模型与有效资产组合管理
28.6　阿尔法价值的不完全预测与特雷诺－布莱克模型在行业中的运用
小结
附录Ａ　数量分析
附录Ｂ　ＣＦＡ揣要
术语词汇表
人名索引
词汇索引