因前所未有的财富与对投资业务的老练，卡尔·伊坎与比尔·阿克曼长期在华尔街翻云覆雨，他们的兼并收购战曾让无数投资者的财富灰飞烟灭。如果双雄对决，最终鹿死谁手？而这场交战对决又给市场带来了什么？
2013年1月25日，两人因一家名为康宝莱（Herbalife）的公司在电视节目中展开了一场大战。这场大战只是一个开端，在接下来的几年中，两人在资本市场上的操作成了华尔街的传奇。双方纵横阖闾，官司不断，最终以立场互换作为终局，其刺激程度犹如金融市场上的翻滚过山车。在整个过程中作者全程与角逐的各方保持紧密联系，并详细拆解两者招数，展示了双方的手段。

华尔街最富有的两人
掀起的一场战争
资本、法律、舆论、政治，他们穷尽一切手段，对一家公司展开多空掠夺
在股东积极主义的外衣下，他们依旧是逐利嗜血的野蛮人

主宰资本市场的野蛮人
自从洛克菲勒家族与范德比尔特家族这样的独立投资者出现以来，没有任何一群人能像当下的这群金融家那样，对华尔街施加如此大的影响力，他们就是股东积极主义者。
这群超级投资者包括卡尔·伊坎（Carl C. Icahn）、威廉·阿克曼（William A. Ackman）、丹尼尔·勒布（Daniel S. Loeb）、富豪投资家尼尔森·佩尔兹（Nelson Peltz）和其他一些人，他们不仅要兼并某些公司，还要运用自己的影响力和手中所掌握的金钱来改变资本的运营方式。无论大公司还是小企业都摆脱不了这些投资者的掌控。
近年来，像苹果公司、百事可乐公司、雅虎公司、杜邦公司、彭尼百货、梅西百货这样的大企业都被锁定在上述超级投资者的运营计划当中。
如果说20世纪七八十年代金融市场的标志事件是金融大鳄、套利者和垃圾债券王者的崛起、主宰和最终衰落，那么，在这样一个“股东积极主义者”的时代，我们几乎每周都能看到一位如上所述的金融家声称他持有某家公司的股票，并雄心勃勃地准备将其价格推向新高。
股东积极主义并不只是在简单扩散，而是呈现出爆炸式增长。
2012年，股东积极主义者所参与的项目共有71个，其所带来的投资共计120亿美元，这些投资都处于美国证券交易委员会的监管之下且均有备案；到了2015年，相关项目的数量已经飙升至83个，投资总额近310亿美元。随着金额的迅速增长，相应目标的规模也不断膨胀，如果将其平均到每一家上市公司中，那么相应目标的市值就会发生巨大的变化—从2012年的23亿美元增加至2015年的近60亿美元。
作为一名金融报道者，我对这个独特而充满颠覆性的世界异常痴迷。
2013年1月25日，在电视台直播伊坎和阿克曼两位先生激烈的唇枪舌战之际，整个华尔街的交易竟突然停滞了。
现在，我们来回顾一下当时的情境：在两个亿万富翁当面互相攻击、互相侮辱之时，全世界的投资者都在观看，华尔街的交易也停止了。同时，从瑞士达沃斯到美国达拉斯的首席执行官也在密切地关注着这场辩论，他们想看看这两个人在干什么。
这是一个千载难逢的时刻，这场辩论完全是双方即兴而发、荒诞而事先毫无计划。如果有预谋的话，我应该第一时间知道，因为当时我正在主持这两人对话的电视直播节目。
股东积极主义崛起的迅猛，和这些新一代“世界主宰者”的权力都让人瞠目结舌。
10年前，股市大鳄掌控的对冲基金所管理的资本不到120亿美元；今天，他们所掌控的资本已经超过1200亿美元，有10家以上的基金公司所管理的平均资产超过100亿美元。
上述情境出现的原因是什么呢？一些分析人士将之归因于2008年金融危机之后股市的行情反弹，这是造成股东积极主义者盛行的“催化剂”。
当前的各类企业现金充裕，同时还可以按照有史以来的最低利率进行融资，相关股东也渴望分得更大的蛋糕。那些被称为“白衣骑士”的企业用大家所熟悉的剧本操作—股票回购或削减成本。它们通常打着为所有股东拓展更多利益的旗号来进行这些操作。
股东积极主义之所以能作为一种手段盛行，还有另一个原因，就是它在很多情况下确实行之有效。大人物秉承着大理念带来的大投资，会在驱使CEO们最大化公司收益的同时把股价推向高点，反之亦然。
通过股东积极主义者的聚集之处，即13D Monitor，我们对他们所有的活动进行了观察，结果发现：2006～2011年，一旦有股东积极主义者揭示自己的头寸，当天该股的平均“涨跌”会达到2.65%，而该只股票连续15个月的平均收益率则可以达到15.24%，明显优于同期的标准普尔500指数。
但是，上述这些收益的代价是什么呢？
颇具影响力的特拉华州高等法院的首席大法官里昂·斯坦因（Leo E. Strine）于2017年2月在《耶鲁法律杂志》上撰写了一篇与对冲基金相关的文章，这篇133页论文的标题为“当金融之狼撕咬时，谁人泣血？”，在文中他以生动的视角洞察对冲基金公司的活动，同时也披露了奇特的公司治理系统。他写道：“我们有理由认为这些金融大鳄的活动不会使整个国民经济变得更加有效，但会将某些稳定的社会财富暴露于较高风险之中，而且没有产生实质性的长期收益。”
对于如何区分为求学或养老而储蓄的“真人”投资者与试图潜移默化改变企业内部的对冲基金大鳄所构成的“狼群”投资者，斯坦因指出：“股东积极主义投资者投资一家公司并不是因为他们喜欢它，他们只是在不满意该公司的管理或商业计划时才出手。更准确的说，那些金融巨头只有在确定一种方法可以改变公司的运营方式，且这种改变将导致相应股价上升之时才会持有相关的股票。同时，大多数对冲基金所寻求的某种升势必须发生在一个相对较短的时间之内，因为这些股东积极主义式对冲基金的持仓期限只在一到两年之间。”
其实，斯坦因先生不是唯一对股东积极主义者的对冲基金之“短期”属性持批评态度的人。
耶鲁大学管理学院的高级副院长杰弗里·桑尼菲尔德（Jeffrey A. Sonnen-feld）认为：“在通常情况下，金融大鳄会迫使企业削减成本、增加债务、扩大销售并且提高股票的回购数量，他们并没有对公司的业务、研发、增长因子，以及任何有价值的东西进行投资。积极主义的对冲基金的行为是‘短视’的，有时是以牺牲长期的成功模式为代价的，否则这些基金将难以生存。”
还有一些人痛惜于积极主义者式对冲基金彼此间的从众心理，这些金融大鳄把太多的钱引向了不怎么高明的领域。
世界上最大的资产管理企业贝莱德（Black rock，又译黑岩资本）著名的首席执行官劳伦斯·芬克（Laurence D. Fink）就曾直言不讳地谴责：对冲基金这种速战速决的方法会在很大程度上损害相关公司的整体结构。
芬克在2016年2月写了一封信，将其交给了数以百计的对冲基金公司的首席执行官，督促这些高管关注相关企业“长期价值的创造”，而不是所谓的诸如“回购”一类的金融操作模式。
著名的公司法律师马丁·利普顿（Martin Lipton）被称为“毒丸防御工具的创造者”，“毒丸”旨在帮助相关公司抵抗敌意收购。他宣称：金融大鳄旗下的积极主义对冲基金将毁灭而非拯救美国。
然而，即使是利普顿先生也会佐证一个事实，即这些对冲基金的投资者具有摇滚明星一样的地位，有时他们的成就源于所采取的方法，而在有时则源自他们的疯狂，这种疯狂诞生于时代的喧嚣，以及赋予他们机会的平台。
在相关的金融掠夺战中，从来没有哪一场显得比“始于2012年寒冷的12月，且长达数年的康宝莱公司争夺战”更加激烈和壮观，这场肆虐甚至延续至今。
这本书将讲述一切落幕的内幕—金融战、金融派系、资本运作以及华尔街史诗般的战乱情境。

金融投资

本书是一本讲述华尔街巨头间战争的史诗巨著，恐怕没有人能像斯科特一样讲述这样的故事了，因为他对奉行股东积极主义的投资巨头了解颇深，无人能出其右。如果你想了解是什么驱使亿万富翁们奔向资本战场，这就是一本必读书。
Jim Cramer
CNBC电视台Mad Money节目主持人

这本书彻底改变了我对股东积极主义者的看法，这个引人入胜的故事源于斯科特，在他主持的节目中，他每周都会与这些投资界的巨鳄面对面，而他始终诚实地展现这些人的真实一面。
Kevin O''Leary
ABC电视台Shark Tank长年的股权投资人嘉宾 O''Shares ETF主席

这已经不是关乎金钱了，而是关乎自尊，本书充分审视了两个亿万富豪的心理过程，就是设法压倒对方。
Andrew Ross Sorkin
畅销书《大而不倒》作者

本书的叙事就像动作片中的激战，而作者站在一个中立的角度，刻画整场战斗中的细节、戏剧性冲突，还有史诗级的战役。斯科特的创作把我们代入了这个精彩纷呈的世界。
Michael Ovitz
Creative Artists Agency创始人

前　言　主宰资本市场的野蛮人
第1章　引子：野蛮人 / 1
2014年春天，康宝莱公司CEO迈克尔·约翰逊正焦急地等待着一份关于某个神秘人物的报告，这个人正试图发起股权战争，毁灭他的事业。
这个人就是大名鼎鼎的比尔·阿克曼。
第2章　出击：谋定而后动 / 7
一位记者曾告诉阿克曼，康宝莱公司可能存在金字塔式的骗局，换而言之，这家上市公司的主营业务是“传销”。于是，阿克曼开始了对康宝莱的深入调查。
第3章　阿克曼：从价值投资者到股东积极主义者 / 23
阿克曼是价值投资的信徒，从哈佛毕业后就在家族的支持下创立了一家对冲基金。在10年时间里，阿克曼将这家基金从300万美元的投资规模发展到了3亿美元，却因为对一家公司进行了恶意做空而身陷官司，被迫清盘。危急时刻，他第一次联系了卡尔·伊坎，可这次合作却使二人结下了梁子。
第4章　康宝莱：助人筑梦的伟大企业，还是彻头彻尾的传销者 / 47
马克·休斯是一个出身贫寒的销售员与创业者，他一生都致力于传播健康的生活方式，从而销售他的保健品，而他自己却死于酗酒。休斯死后留下了一个庞大的保健品销售帝国—康宝莱公司，而金字塔结构的分销商体系与表演式的表彰会则是这家公司的最大财产。迪士尼前高管迈克尔·约翰逊接手了这家公司，试图改变公司的商业模式与对外形象。
休斯离去9年后，至少从表面上看，这家公司的业绩蒸蒸日上，走上了正轨。
第5章　电话会议：空头之王艾因霍恩的诘问 / 67
正当迈克尔·约翰逊兴高采烈地庆祝自己在康宝莱CEO宝座上稳坐的第10个年头时，麻烦找上门来了，2012年的季度股东电话会议上多了一位不速之客—空头之王大卫·艾因霍恩，他的一连串诘问使公司股价当天狂跌了40%。于是，其他野蛮人在资本海洋中嗅到了康宝莱的血腥味道。
第6章　搅局者：厉兵秣马，烽烟四起 / 83
艾因霍恩的攻势如火如荼，早已经关注康宝莱很久的阿克曼也按捺不住，他这次决定孤注一掷，直接把康宝莱20%的股票下了空单。在阿克曼媒体朋友的推波助澜下，整个美国金融市场因此沸腾。气急败坏的约翰逊走上了电视，他背后的投资银行团队也整装待发，准备拉升股价。
第7章　运笔如刀：多空之间的媒体攻防战 / 103
另一位华尔街大鳄—第三点对冲基金的丹尼尔·勒布也加入了这场战争，并站在了多方一边。除了投入真金白银，勒布还发表了一封致投资者的信，言辞激烈地抨击阿克曼。在几个月的时间里，康宝莱的股价瞬息万变。
第8章　伊坎参战：一场让华尔街万人空巷的电视直播对骂 / 119
终于，卡尔·伊坎加入了战斗，坚定地站在了多方一边。他对10年前和阿克曼结下的梁子从未释怀，而阿克曼也不示弱。本书作者作为电视节目主持人，有幸亲眼见证两个人在电视直播上当众辩论，在数亿观众面前恶语相向。这场27分钟的直播空前绝后，大多数投资者停下了手上的交易，站在各自支持的一边摇旗呐喊，当天纽约证券交易所的交易量下降了20%。
第9章　野蛮投机家：从交易员到世界首富的投机发家史 / 133
如果说阿克曼在成为股权投资的“野蛮人”前是个价值投资者的话，那伊坎就是一个不折不扣的投机者了。伊坎自称是康宝莱产品的拥趸，他想出了一招对付阿克曼的撒手锏—私有化。如果市面上没有康宝莱的股票在流通的话，阿克曼要用什么样的价位才能平掉空头呢？
第10章　局势逆转：索罗斯入场，多方攻势如火如荼 / 159
伊坎的出现让康宝莱的股价升到了每股40美元，可此时勒布的第三点对冲基金却退却了，并有序抛售了康宝莱的股票。为了对抗阿克曼，约翰逊与伊坎达成了协议，伊坎亲自为康宝莱挑选了两位新董事，并将持股比例从14%增加到25%。不久，又一位传奇投资家—乔治·索罗斯加入进来，并站在了多方一边。索罗斯手下的投机悍将保罗·索恩为了驳斥阿克曼，甚至发起了针对康宝莱客户的调查问卷。
第11章　纸牌屋：华盛顿院外游说集团 / 173
资本、舆论、法律的工具都用尽了，阿克曼现在唯一可以一搏的手段就是借用政客的力量。他在华盛顿拜会了马萨诸塞州参议员和联邦贸易委员会主席、全国消费者联盟，甚至还与后来的总统候选人约翰·麦凯恩见了一面。但是他的慌不择路收效甚微，雪上加霜的是康宝莱股价仍然在一路高涨，阿克曼即将面临“爆仓”。
第12章　阿克曼的致命攻击：“这似乎不是一个特别好的商业模式” / 191
2014年4月，在政治家的干预下，FBI终于开启了对康宝莱“犯罪行为”的刑事调查，康宝莱股价应声暴跌。3个月后，拥有1700万股的康宝莱董事会成员伊坎在一个公开活动上接受了神秘嘉宾阿克曼的拥抱。这两个资本巨鳄似乎打算暂时握手言和，而阿克曼与康宝莱之间的战争却仍在继续。
第13章　战争泥潭：徒劳无功的2015年 / 205
在伊坎退出、阿克曼发表电视演讲后的一年间，康宝莱公司的股价经历了暴涨与暴跌，但停战仍遥遥无期。FBI将调查的矛头指向了阿克曼，双方各自聘请公关公司继续旷日持久的舆论战。这一年，阿克曼投资于威朗公司的计划以失败告终，伊坎的日子也并不好过。
第14章　绝命一博：美国证券交易委员会要关掉康宝莱 / 237
在威朗公司战线全线崩溃后，阿克曼急于结束战争，他想直接置康宝莱于死地，于是拿出了撒手锏，让美国证券交易委员会介入，对康宝莱展开调查。而伊坎又一次站到了康宝莱身后，把宝压在了美国总统大选上。如果特朗普胜出，这些陈词滥调的上市公司监管政策就会画上句号。但在结果水落石出前，他还是得继续和阿克曼缠斗一番。
第15章　媾和：没有赢家的终局 / 255
转眼间，这场股权战争已经进行到了第5个年头，无论是伊坎的公司私有化，还是阿克曼让康宝莱关门大吉的策略都没有成功。虽然经历了短暂的停战，但是这旷日持久的5年让双方都感到了厌烦。伊坎放弃了维护康宝莱的利益，与阿克曼握手言和，退出了这场不堪的战争，而约翰逊也在当年宣告退休。
后记　大胆的设想 / 266
作者简介 / 269