本书运用了部分投资管理的模型，并通过Excel表格的形式制作成模板，为老师的教学与学生的学习过程提供了现成的检验工具。通过每一个模板教会学生如何建立投资模型，并进行案例分析计算。其渐进式的指导与完整的帮助文件，使得学生能自主地学习。
　　本书适合高等院校金融、经济类专业的本科生、研究生使用。

本书是所有流行投资学教科书的优质辅助补充。作者将指导读者建立基于Excel的投资学模型，并提供了详细的分步讲解，使读者能够独立建立和评估模型，而不是单纯使用已有模型。
全书从简单的例子出发，逐渐深入实际的、现实世界中的应用问题，几乎涵盖了投资学中所有细分领域的定量模型。同时，本书还包含了大量的比较练习（低风险厌恶系数，高短期利率等），并尝试用图表中的各种选项（调整模型来预测预期收益，调节价差和组合等）在每一种情况下显示模型如何变化，并且讨论每一种变化的经济意义。
本书可以作为经济学、金融学以及其他相关专业的本科生和低年级研究生的教学用书，也可以作为金融从业人员的参考用书和培训用书。

本书特色
仅凭借Excel基础操作就完全可以处理大部分金融建模问题，包括相当复杂的案例。
尽可能使用现实数据建立全面实际的模型。
全新的内容, 大量的比较练习。
直观，操作简单，易于上手。

自个人电脑、Lotus 1-2-3和微软Excel于20世纪80年代出现以来，在过去的30多年里Excel模型一直是金融专业人士在商业世界中实践其金融知识的重要工具。然而时至今日，大多数投资学教科书很少讲解应如何建立Excel模型。本书的出现填补了这一空白，本书将指导学生建立基于Excel的投资学模型，并提供了详细的分步讲解，使读者能够独立建立和评估模型（授之以渔），而不是单纯地使用已有模型（授之以鱼）。本书从简单的例子出发，逐渐深入现实世界中的应用问题。本书几乎涵盖了投资学中所有细分领域的定量模型。
本书的目标很简单，就是改变以计算器为主要计算工具的金融教育，使Excel模型成为课程教学的基础工具。这一变化将使学生更好地应对21世纪的商业环境，使教师在教学中增加更多的应用和实践。本书通过主动且富于实践性的教学方法，改变了传统的教学模式，大大提高了学生的学习兴趣。
第4版的变化
第4版中加入了全新的内容：
加入了含有/不含约束条件的包含至多20项风险资产的投资组合最优化的内容。
加入了利率风险免疫的债券投资组合，通过匹配资产与负债的久期、匹配久期与凸度、匹配现金流来实现抵消利率风险。
利用模拟法为具有跳跃/无跳跃的独立路径衍生品（如欧式期权、现金或无价值期权、资产或无价值期权）定价，为具有跳跃/无跳跃的路径依赖衍生品（如亚洲期权、回望期权、障碍期权）定价。
分析期权、股票、债券和持有至到期或任意时间的期货交易策略，包括一个包含50种交易策略的数据库，例如牛市策略、熊市策略、高波动性策略、低波动性的策略、方向与波动性结合策略和套利策略。
根据不同类型的标的资产为其衍生品定价，如股票、股票指数、期货、外汇等。
计算期货合约的保证金和超额保证金。
将债券价格换算成任意外汇标价。
计算N步和N-1步二叉树模型结果的平均值以获得更为准确的价格。
观察二项式模型如何收敛到正态分布。
使用当前贸易和报价数据来计算全国最佳买卖报价、报价价差、有效价差，并确定哪项交易的成本最低。
本书特色
与其他书籍相比，本书具有以下特色：
（1）Excel基础操作。虽然小部分学生喜爱编程，但是考虑到大部分学生对编程缺乏兴趣，所以与目前市面上的其他教材强调指导学生使用Visual Basic宏程序（VBA）或宏编写程序不同的是，本书包含了几乎所有的Excel基础知识。Excel的优点在于直观、操作简单、易于上手。仅凭借Excel基础操作，就完全可以处理大部分问题，包括相当复杂的案例。此外，学生仅需掌握Excel的基本知识，即可学习本书，如在单元格中输入公式或复制公式到另一个单元格。Excel的其他功能（如内建函数、数据表、规划求解工具等）都会在应用时加以说明。
（2）深入浅出，结合实际。本书讲解的一般方法是从一个简单的例子延伸到现实问题的模型构建。在许多章节，我们会将现有的Excel模型发展成一个新的、更为复杂的模型。例如，在二叉树期权定价模型一章中我们发展出了如下模型：
复制组合的单期模型
复制组合的八期模型
风险中性概率的八期模型
离散收益的美国或欧洲期权的风险中性概率的八期模型
离散收益的美国或欧洲期权的风险中性概率的50期全面模型
本书将尽可能使用现实数据建立全面、实际的模型。学习这些可以应用在未来工作中的知识可以增加学生的学习兴趣，同时雇主也乐于雇用具备Excel建模能力且可以给企业迅速带来更高生产效率的学生。
（3）本书是所有流行的投资学教科书的补充。本书是基础教科书的优质辅助教材，使用本书不会与现有的投资学教材产生冲突。本书可以使学生掌握更多的Excel建模方法并在此基础上进一步提高建模能力。
（4）全新的内容。Excel模型不仅是一种新的计算工具，也是一个解决需要电脑辅助工作的全新机会。例如，我们在投资组合最优化一章中使用美国个股十年的月度回报率数据、美国法玛-弗伦奇组合、不同国家的交易型开放式指数基金（ETF）计算（无约束条件的）风险机会集和（无约束条件的）完全机会集。我们使用规划求解工具对相同的数据进行数值求解以求得约束风险机会集和约束完全机会集。相同的数据也被用来使用Fama-MacBeth方法估计静态CAPM、APT或跨期CAPM模型。另外，我们使用即期贸易和报价（TAQ）数据来计算全国最佳买卖报价（NBBO）、报价价差、有效价差，并确定哪项交易的成本最低。美国国债收益率曲线动态模型将在几分钟内绘制出40年的美国月度收益率曲线。我们将看涨和看跌的价格输入布莱克-斯科尔斯期权定价模型并使用Excel的规划求解工具求解隐含波动率，然后即可画出一个“微笑”（或更像“皱眉”）的隐含波动率图像。以上所有的复杂问题都需要用到Excel求解。

投资学

本书是所有流行的《投资学》教科书的优质辅助补充。作者将指导读者建立基于Excel的投资学模型，并提供了详细的分步讲解，使读者能够独立建立和评估模型，而不是单纯使用已有模型。
全书从简单的例子出发，逐渐深入实际的、现实世界中的应用问题，几乎涵盖了投资学中所有细分领域的定量模型。同时，本书还包含了大量的比较练习（低风险厌恶系数，高短期利率等），并尝试图表中各种选项（调整模型来预测预期收益，调节价差和组合等）在每一种情况下显示模型如何变化，并且讨论每一种变化的经济意义。
　　本书可以作为经济学、金融学以及其他相关专业的本科生和低年级研究生的教学用书，也可以作为金融从业人员的参考用书和培训用书。

本书特色
 1.仅凭借Excel基础操作就完全可以处理大部分金融建模问题，包括相当复杂的案例。
 2.尽可能使用现实数据建立全面的、实际的模型。
 3.全新的内容, 大量的比较练习。
 4.直观，操作简单，易于上手。

[美]格莱葛 W.霍顿（Craig W. Holden）著：格莱葛·W·霍顿 Richard G·Brinkman讲座教授和印第安纳大学凯利商学院的金融学副教授；在加利福尼亚在学洛杉矾分校（UCLA）的安德森学院获得了工商管理硕士和博士学位；是多项校级教学奖和校级科研奖的获得者。他撰写的有关财务中的电子数据表模型的系列丛书/CD-ROM已由Prentice Hall出版公司出版。他所做的有关证券交易市场形成（市场微观结构）的研究报告已经发表在一流的学术期刊上。

张永冀 霍达 译：暂无简介

古语有云“光说不练假把式”，只知道理、不懂应用的投资学习也是一场“空谈”。所有的学习如果只是被动地吸收，完全没有转化与输出，那就最终沦为“纸上谈兵”。知而不行已经成为投资学教育中显然的短板。不管是标准的金融人才培养方案，还是个人的自我提高，都应该将能实践、懂应用作为学习目标，再造学习流程。通过Excel建模可以将金融理论的学习落地，一方面加深了知识的理解，另一方面也让所有理论知识变成有力量的可以解决实际问题的工具。
尽管随着现代投资组合管理理念的盛行，金融市场的发展日新月异，各类金融产品越来越多，面对这些金融产品复杂的计算问题，诞生了诸多专门解决此类问题的软件和程序，但Excel这个大道至简的工具，在今天依然有强大的生命力，在解决大部分金融问题上，丝毫不逊色于复杂的统计分析工具。Excel直观，操作简单，易于上手，学习资料丰富。此外，Excel的神奇之处还在于专家可以有快办法，初学者也有慢办法，凭借Excel基础操作就完全可以处理大部分问题，甚至是相当复杂的实例。
作为一部已出版多个版本的投资工具应用著作，本书深刻地把握了两大主线：一是投资理论在实践中是如何得以应用的；二是借助具体的Excel工具如何来实现这些应用。本书将从一个金融市场中的简单例子出发，发展到解决复杂具体的金融问题。本书的优势和特色在于，利用Excel中的简单函数公式与功能应用，通过建立Excel模型来解决复杂的金融问题，从股票估值到期权定价，从单项资产分析到投资组合构建，基本涵盖了投资实践中最为常规的分析。在本书配套的学习资料中，提供了每一章的Excel待建模型，并就每一项指令进行解释说明。读者可以在待建的Excel模型中练习模型构建，并根据情况调整模型以应对不同的实际需求。
本书从日常学习和实际工作的真实需求出发，结合实际操作经验，由浅入深，带领读者逐步掌握Excel操作功能和常用技术技巧。无论是Excel初级用户，还是已经具备一定经验的用户，都能从本书中获得有价值的知识。对投资感兴趣的读者的第一课就是筛选一本有投资价值的工具书。本书力争为未来的投资主流人群提供一个时间与经济上的超额正回报。
最后要感谢机械工业出版社华章分社编辑王洪波女士与王金强先生，正是他们辛勤卓越的工作使本书得以顺利出版。由于时间和水平有限，译注的错漏之处在所难免，敬请读者批评指正。

张永冀　霍达
2015年6月于北京理工大学

译者序
作者简介
前言
第一部分
债券与固定收益证券
第1章　债券定价　2
1.1　年金债券　2
1.2　实际年利率、年度百分比率及外汇计算　2
1.3　久期和凸度　7
1.4　债券的价格敏感度　8
1.5　债券利率风险免疫　11
1.6　债券的五变量系统　15
习　题　16
第2章　收益率曲线　19
2.1　从国库券和零息票国债数据库中导出收益率曲线　19
2.2　利用收益率曲线给附息债券定价　20
2.3　利用收益率曲线估计远期利率　20
习　题　22
第3章　仿射收益率曲线模型　23
3.1　美国国债收益率曲线动态模型　23
3.2　Vasicek模型　28
3.3　Cox-Ingersoll-Ross模型　30
习　题　33
第二部分
投资组合管理
第4章　投资组合最优化　36
4.1　两项风险资产及无风险资产的投资组合最优化　36
4.2　描述性统计　40
4.3　多项风险资产及无风险资产的投资组合最优化　45
4.4　多项风险资产的投资组合最优化　56
习　题　62
第5章　存在约束条件的投资组合最优化　64
5.1　不存在卖空、借入资金和其他限制的投资组合最优化　64
5.2　约束条件下的多项风险资产投资组合最优化　76
习　题　83
第6章　分散投资降低风险　84
6.1　基本模型　84
6.2　跨国分散投资　84
习　题　87
第三部分
证券分析
第7章　股票估价　90
股利贴现模型　90
习　题　91
第8章　杜邦比率分析系统　92
基本模型　92
习　题　93
第四部分
股票
第9章　资产定价　96
9.1　基于Fama-MacBeth方法的静态CAPM模型　96
9.2　基于Fama-MacBeth方法的APT模型及跨期CAPM模型　100
习　题　105
第10章　市场微观结构　106
使用TAQ数据交换的有效传播　106
第11章　生命周期理财计划　122
11.1　基本模型　122
11.2　全面生命周期理财计划　124
习　题　130
第五部分
国际投资
第12章　外汇平价　134
12.1　平价条件系统　134
12.2　远期汇率的预测　134
习　题　136
第13章　掉期交易　138
13.1　利率掉期定价　138
13.2　货币掉期定价　138
习　题　141
第六部分
期权、期货和其他衍生物
第14章　期权的盈亏与收益　144
基本模型　144
习　题　148
第15章　期权交易策略　149
15.1　两种资产的交易策略　149
15.2　四种资产的交易策略　157
习　题　160
第16章　买卖权平价关系　162
16.1　基本模型　162
16.2　盈亏图像　163
习　题　164
第17章　二叉树期权定价模型　165
17.1　波动性预测　165
17.2　单期模型　165
17.3　多期模型　167
17.4　风险中性法　173
17.5　N与N-1期价格平均法　174
17.6　收敛法　178
17.7　离散收益美式期权定价　180
17.8　50期模型　183
习　题　188
第18章　布莱克-斯科尔斯期权定价模型　190
18.1　基本模型　190
18.2　连续股息模型　190
18.3　敏感度　195
18.4　每日Delta套期保值　197
18.5　期权做市交易策略　201
18.6　隐含波动率　204
18.7　奇异期权　207
习　题　211
第19章　期货　214
19.1　现货-期货平价（持仓成本）　214
19.2　保证金　216
习　题　216
第20章　模拟定价法　218
20.1　独立路径衍生品定价　218
20.2　独立路径衍生品跳跃-扩散定价法　219
20.3　基于分层抽样法的独立路径衍生品定价　221
20.4　路径依赖衍生品定价　222
20.5　路径依赖衍生品跳跃-扩散定价法　222
习　题　224
第21章　公司债券　226
21.1　两种定价方法　226
21.2　风险的影响　228
习　题　229
第七部分
Excel使用技巧
第22章　Excel小窍门　232
22.1　快速删除指示框和箭头　232
22.2　冻结窗口　233
22.3　数值调节钮和开发工具　234
22.4　选项按钮和分组框　235
22.5　滚动条　237
22.6　安装规划求解或分析工具库　239
22.7　格式刷　240
22.8　条件格式　240
22.9　填充柄　242
22.10　二维散点图　242
22.11　三维曲面图　244