巴菲特投资的基本原则
企业原则
这家企业是否简单易懂?
这家企业是否具有持之以恒的运作历史?
这家企业是否有良好的长期前景?
管理原则
管理层是否理智?
管理层对它的股民是否坦诚?
管理层能否拒绝机构跟风?
财务原喇
注重权益回报而不是每股收益
计算“股东收益”
寻求高利润率的公司
公司每保留1美元都要确保创立，美元市值
市场原则
企业的估值是多少?
企业是否会被大打折扣以便低值买进?
无
在写《沃伦·巴菲特之路》一书时，我的目标是列出沃伦·巴菲特使用的选股工具或基本原则，以使读者最终能像巴菲特一样认真分析公司、购买股票。此书的巨大成功是我们的工作取得成效的有力证明。在发行量超过60万册并被译为12种文字以后，我相信此书经受住了专家、投资者、学术界人士以及企业家的充分检验。到目前为止，来自读者和媒体的反馈是相当热烈而积极的。此书似乎确实起到了帮助人们聪明投资的作用。正如我在许多场合说过的，《沃伦·巴菲特之路》一书的成功首先是沃伦·巴菲特本人的成功，他的才智和为人使世界上很多人为之倾倒，他的学识和投资纪录使整个投资界着迷，其中也包括我。二者的完美结合使沃伦·巴菲特成为当今投资领域最受欢迎的楷模。《巴菲特的投资组合》这部新著是《沃伦·巴菲特之路》的姊妹篇，而并非续篇。在这本独特的书中，我不经意地涉及到两项重要的领域：构建与认知，或用简单的话来说是证券管理与知识获取。我现在比以往更深刻地认识到，取得高于平均的收益绝非仅仅是选股的问题，也是你如何构建你的投资组合的问题。为了成功把握证券投资的航程，你需要在更高的层次上了解价格波动以及它对个体行为的影响。另外，你还需要一种特定的性情。所有这些想法构成了《巴菲特的投资组合》一书。两本书相得益彰：《沃伦·巴菲特之路》提供给你英明选择普通股的工具，而《巴菲特的投资组合》则教你如何将这些股票组合起来并为管理它们提供了知识框架。自从写作《沃伦·巴菲特之路》以来，我所有的投资都按照书中的基本原则去做。的确，我管理的共同基金“莱格·梅森集中信托”(Legg Mason FocusTrust)已成为书中推荐方法的实例。到目前为止，我很高兴地告诉大家，结果是令人鼓舞的。在过去的4年里，除了获取投资经验以外，我还有机会学到了其他一些宝贵的课程，在此一并描述。巴菲特认为对数学和概率的基本掌握是十分重要的，投资者也需要了解市场心理。他警告我们依赖市场预测的危险性。然而，他的教导仅局限于单个领域。我们在分析他如何选股时有充足的材料，而巴菲特就概率、心理和预测的公开言谈却很少。但是，这并不能减少此类知识的重要性，它意味着我必须根据自己的分析和他人的分析来填补空缺。为了这一目的，我靠数学家艾迪·桑波博士来帮助我更好地理解概率；靠查理·芒格来帮助我理解判断失误心理；靠比尔·米勒来教我关于复杂适应性系统的科学。下面是对本书框架的简要介绍。本书基本上是由两大部分组成。第1章统领全书，对“集中投资”的概念及其相关因素进行了概括的综述。第2~5章构成第一大部分，它们论述了集中投资的学术背景及统计因素，还探讨了从集中投资家的经验中所应学到的道理。集中投资仅有学术构架的支持是不够的，我们感兴趣的还有集中投资组合的业绩表现。不幸的是，到目前为止，集中投资组合的历史数据不足以得出任何在统计学上说明问题的结论，好在一项令人兴奋的研究有望改变这种状况。在过去的两年里，琼·兰姆坦诺特博士和我就集中投资的理论及程序做了一项研究。我们对3 000种集中投资股票在不同持股期进行了深入的观察，然后将这些投资组合的表现与广泛多元化的投资组合的表现相比较。我们所选的多元化投资组合是当今在共同基金和机构账户上占主导地位的。比较的结果以学术文章的形式正式发表，题目为“集中投资：有别于主动管理或被动管理的另一种令人满意的证券投资战略”。我们的研究在本书第4章中用非学术的语言予以概括。第6~8章是本书的第二大部分。我们将注意力转移到其他研究领域：数学、心理学以及新兴的复杂性科学。在此你会发现我从艾迪·桑波、查理·芒格和比尔·米勒那里学到的新概念。有些人可能对我们贸然进入似乎不相干的领域表示奇怪，但我认为没有对其他相关学科的理解，任何对集中投资的尝试都将失败。最后，在第9章我对集中投资的特点进行了综述，并为开始投资并实施集中投资战略的人指明了方向。罗伯特·哈格斯特朗1999年2月于宾夕法尼亚州韦恩
巴菲特投资的基本原则 企业原则 这家企业是否简单易懂? 这家企业是否具有持之以恒的运作历史? 这家企业是否有良好的长期前景? 管理原则 管理层是否理智? 管理层对它的股民是否坦诚? 管理层能否拒绝机构跟风? 财务原喇 注重权益回报而不是每股收益 计算“股东收益” 寻求高利润率的公司 公司每保留1美元都要确保创立，美元市值 市场原则 企业的估值是多少? 企业是否会被大打折扣以便低值买进?
罗伯特·哈格斯特朗(Robert GHagstrom)：暂无简介
江春：暂无简介
前言
第1章集中投资
选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。第2章现代金融的先行者们
1973~1974年的大熊市迫使许多专业人士去认真考虑学术领域的研究，这些研究提供了控制风险的新方法。过去几十年的盲目投机所造成的伤痛已不容忽视。从此，金融的命运不再掌握在华尔街或企业所有者的手中，大学教授成为现代金融的先行者。第3章巴菲特派的超级投资家们
我们将那些实施格雷厄姆的战略，并与巴菲特分享集中投资、大量持股这一价值理念的身体力行者称为巴菲特派的超级投资家，他们的投资业绩是对集中投资策略最好的说明。他们是：查理·芒格、比尔·罗纳、罗·辛普森，当然还有巴菲特本人。第4章一种更好的衡量业绩的方法
当巴菲特考虑增加一项新投资时，他首先看看自己已拥有的投资，再看看新购入股是否比原来的更好。不管市场多么诡秘多端，你都要把握好选股、购股这一关，对你所持股公司的所有经济波动做到心中有数。第5章沃伦·巴菲特的投资策略
沃伦·巴菲特的选股策略在过去的20年里几乎没有什么改变。他考虑的顺序总是选择公司、公司的管理状况、财务业绩以及现行价格。然而，在这看似简单的表面背后却暗藏着有关成长与增值的激烈争论。第6章证券投资中的数学问题
如果把证券市场看成一个无定律的世界，则未免过于简单了。在股票的世界里，有几百种甚至上千种力量联合左右着价格，没有一只股票可以被肯定地预测。投资者的职责就是缩小范围，找出并排除那些最不了解的股票，将注意力集中在最知情的股票上。这就是对概率论的应用。第7章投资心理
成功的集中投资家需要培养一种性情。股市的经常性波动容易使股民产生不安定的感觉，从而做出不理智的举动。你要对这些情绪耐心观望，并随时准备采取理智行动，哪怕你的直觉呼唤你采取相反的行为。第8章市场是一个复杂多变的适应性系统
巴菲特对预测的立场是清楚明了的：不要浪费你的时间，不管是经济预测、市场预测还是个股预测，他坚信预测在投资中不占有一席之地。第9章创造击球佳绩的球员在哪里
投资就好比一系列“商业”击球，要取得高于平均水平的成绩，必须等待直到企业进入“最佳”击球位置才挥棒。或许，并非投资者认识不到已经来了一个好球（一个好的企业），困难之处在于投资者总是忍不住要挥棒。看看巴菲特是怎样等待“好球”的。附录A附录B译者后记
