由丰富的实务范例，本书能够让你掌握风险管理的重要原理和如何采用各种衍生工具对冲利率、汇率、股价和商品原料等的价格风险。并以风险值的概念去了解自身仓位的风险高低，进行有效率的风险管理，提高公司、企业和金融机构的现金流量和营业收入的稳定性，以及维持信用评级的稳定或提升。此外，本书也编列了十二个实务风险管理案例，教你如何分析潜在的风险高低，一旦发生风险，可能导致多少的亏损以及如何对冲这些风险。本书一定可以提升你的风险管理技术，让你更有竞争力。在校学生（大学、硕士及MBA学生）和各类金融从业人员想要提升你的价值和个人竞争力，本书不愧是你的最佳选择。

经由丰富的范例，本书能够让你掌握风险管理的重要原理以及如何采用各种衍生工具对冲不同的金融风险，并提供12个实务风险管理的案例，教你分析潜在的风险高低、可能导致的亏损以及如何对冲这些风险。本书能够提升你的风险管理技术，让你更有竞争力，是你绝对应该拥有的好书。
衍生品设计与金融创新实务丛书
结构式金融产品设计与应用：案例分析（一）
结构式金融产品设计与应用：案例分析（二）
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12种常见衍生证券：原理与应用

金融风险管理实务丛书
信用风险管理：对冲工具与定价模型的实务运用
金融风险管理：避险策略与风险值
作者的系列丛书已满足三个标准：理论有深度、实践可操作和超前要适当。极力向学术界和相关证券与衍生品从业人员推荐！精读之后必能获得极大的受益。
——章 飚
国泰君安证券资产管理公司 首席执行官

作者深入浅出地以实务范例详细阐述风险管理的各种对冲策略，以及如何采用风险值的技术提高风险管理的效率，是彻底了解金融风险管理的最佳学习经典，也是金融本科生和各类金融业界人员提高风险管理能力达到先进水平所必备的学习手册。
——徐 凌
海通期货公司 总经理

作者把金融风险管理的前沿原理和风险对冲策略讲得非常透彻，也能够采用实务的实际数据案例，很务实地介绍风险管理原理在外汇、利率、股票、商品原料和衍生品风险对冲的实务应用，拓开了风险管理的前沿知识和原理。该书能够让你掌握各种风险对冲策略的原理与实务的接轨，相信大家一定会喜欢。
——詹晓锋
国盈汇金投资管理公司 董事长
广东股权投资协会 会长

作者从实务的观点把金融风险管理的前沿原理深入浅出地做了全面且透彻的介绍，也能够很务实地介绍各种金融风险对冲策略的实务应用，确确实实地把金融风险管理的原理和实务接轨，非常实用，建议大家拥有此书。
——许晶辉
广发证券公司资产管理部资深经理 CFA FRM

陈松男　博士
上海高级金融学院
上海交通大学
陈松男教授曾是美国马里兰大学资深教授，在该校执教近20年，并兼任金融学系博士研究所主任7年，由于教学和研究成果突出，连续多次荣获杰出教授奖。之后，转任中国台湾政治大学金融学教授、金融工程研究中心主任、台湾金融工程师学会理事长、台湾财政部门顾问、台湾期货交易所新产品开发设计主持人、台湾宝来金融集团衍生品首席顾问、台湾中国信托银行理财产品研发顾问和台湾证券公会开发新金融产品主持人。
陈松男教授的教学课程包括金融工程、金融风险管理、衍生证券、金融创新、投资组合管理与资产配置、固定收益证券和利率衍生品。
陈松男教授学术造诣颇深，已发表70多篇研究论文，其中十多篇在Journal of Finance等世界一流顶级学术刊物发表，还应邀担任Advances in Investment Analysis等刊物的编辑，并出版了多种与金融学相关的专业书籍。
同时，陈松男教授是美国金融协会、金融管理协会等国际学术协会的成员，曾受邀到中国商务部、复旦大学、北京大学等重要的国家金融商业机构和知名学府进行演讲。

金融投资

作者的系列丛书已满足三个标准：理论有深度、实践可操作和超前要适当。极力向学术界和相关证券与衍生品从业人员推荐！精读之后必能获得极大的受益。
首席执行官章飚博士
国泰君安资产管理公司

作者深入浅出地以实务范例详细阐述风险管理的各种对冲策略，以及如何采用风险值的技术提高风险管理的效率，是彻底了解金融风险管理的最佳学习经典。也是金融本科生和各类金融业界人员提高风险管理能力达到先进水平所必备的学习手册。
徐凌总经理
海通期货公司

作者把金融风险管理的前沿原理和风险对冲策略讲得非常透彻，也能够采用实务的实际数据案例，很务实地介绍风险管理原理在外汇、利率、股票、商品原料和衍生品风险对冲的实务应用，拓开了风险管理的前沿知识和原理。该书能够让你掌握各种风险对冲策略的原理与实务的接轨，相信大家一定会喜欢。
詹晓锋董事长
国盈汇金投资管理公司
广东股权投资协会会长

作者从实务的观点把金融风险管理的前沿原理深入浅出地做了全面且透彻的介绍，也能够很务实地介绍各种金融风险对冲策略的实务应用，确确实实地把金融风险管理的原理和实务接轨，非常实用，建议大家拥有此书。
许晶辉
投资经理 CFA FRM
广发证券股份有限公司

自1986年以后，因为汇率、利率、股票和商品物料价格的不确定变动风险，造成多次大小不同的金融风暴和许多公司企业的倒闭。比如，1980年～1985年，美国收益率曲线不确定性变动，导致每年有100家以上的银行面临倒闭危机；1987年10月19日美国股市的崩盘（黑色星期一）；1998年，由于泰铢大幅贬值，造成泰国股市大跌，形成了泰国的金融风暴，最后导致所谓的东南亚金融风暴；1995年年初发生巴林事件，巴林银行一位外汇交易员里森（Leeson）采取高杠杆策略，导致巨额亏损，造成200多年历史的巴林银行倒闭；在1994年年初，美国加利福尼亚州奥兰治县政府退休基金经理西特伦（Citron）的交易亏损达166.5亿美元，造成退休基金的破产；1997年～1998年，长期资本管理公司产生了巨额亏损，几乎倒闭，差一点酿成全球性的金融风暴；2008年，美国次贷风暴造成全世界的金融风暴，严重地影响实体经济，导致世界性的经济萎缩长达三年之久，也导致几家大金融机构的倒闭（贝尔斯登公司、雷曼兄弟公司等）。因此，各国政府、企业和金融机构都致力于价格风险（汇率、利率、股票和商品物料的价格风险）的管控，于是在各国金融市场逐步推出各种衍生品作为对冲各种价格风险的金融工具。
　　本书主要目的是要介绍目前最常用且最重要的风险对冲工具（衍生品），并以实务范例详细说明如何采用衍生品对冲汇率风险、利率风险、股价风险和商品物料风险。比如，以许多实务范例介绍如何采用汇率远期契约、汇率期货契约和外汇期权对冲汇率风险；在利率风险方面如何采用利率期货、利率远期协定、利率掉期、利率上限和下限期权来对冲短期和长期利率风险；同时介绍了如何采用国际实务界常用的Delta、 Gamma 和Bucket的对冲方法来规避债券投资组合的短、中和长期的利率风险。在股权方面，详细介绍了如何采用股指期货和股指期权对冲股票投资组合的股价风险。同时也详细介绍了风险值（Value at Risk， VaR）的含义，并以实务范例介绍如何使用风险值的观念和方法去估值，当有非预期的事件发生时，公司企业和金融机构在外汇、债券、股票和关联衍生品的整体仓位可能导致的最大亏损，影响所及是否会造成公司企业的倒闭，或投资组合的大额亏损。此外，当风险值的估值标的（股票、债券、期权、利率掉期、利率期权、远期契约等）不是正态分布时（经常不是），应如何处理分布的偏斜率，并能够正确地计算出风险值，是一项极为重要的风险管理议题。妥当运用对冲风险工具，可以促使公司营运的稳定和信用评级的维持，甚或提升信用评级。同时，如何采用风险值去估计和满足金融机构资本充足率的规定。在本书的最后部分也编列了12个实务风险管理案例，详细分析每一个案例，其潜在的风险在何处，发生风险的概率高或低；一旦发生风险，可能会导致多少的亏损。所以，本书是一本很适用于在校学生（大学部、硕士生、MBA）的风险管理教科书。同时，公司、企业、金融机构（银行、证券、共同基金、股权基金、对冲基金、信托和保险）的从业人员可以借由本书内丰富的实务范例，去掌握风险管理的重要观念和如何采用各种衍生工具去对冲价格风险，并以风险值的概念去了解自身仓位风险的高低，是否会危及自身的生存。如果忽视自身的风险管控，过去成功的公司、企业和金融机构就很可能成为明日的失败者。
　　作者欢迎一切改进本著作的宝贵建议，以作为日后能够修正改进的典籍。
　　作者很感激内人林丽萍女士的辛苦协助，使得稿件得以早日完成。

　　　　陈松男　敬笔
　　　　上海高级金融学院
　　　　上海交通大学
　　　　2014年3月

陈松男：暂无简介

总　序
序　言
第1章　风险管理提高企业的价值1
　风险管理、现金流波动和公司价值1
　降低波动率和税赋2
　降低波动率和交易成本3
　降低投资决策错误和增加举债能力4
　风险类别4
第2章　采用外汇远期合约及期权规避外汇风险6
　外汇远期合约与风险管理6
　外汇期货合约与风险管理9
　货币市场套期保值的风险管理策略9
　外汇期权与风险管理11
　对冲竞争者的外汇优势14
　会计暴露的风险管理15
第3章　利用期货进行利率风险管理16
　利率期货对冲：基本概念16
　基差风险：与到期日不匹配18
　条式套期保值19
　滚动套期保值21
　交叉套期保值22
　尾随对冲24
第4章　使用掉期管理利率风险26
　利率掉期26
　利率掉期的使用过程27
　利用利率掉期管理利率风险28
　基差掉期30
　利率掉期定价32
　掉期利率35
第5章　利用远期利率合约管理利率风险37
　定义及定价37
　实践中的风险管理38
　FRA与IRS之间的关系40
第6章　利率看涨期权和看跌期权用于管理利率风险42
　简介42
　利率看涨期权的特点：管理利率上升风险43
　利用利率看涨期权管理利率上升的风险:范例44
　以离岸美元定期存单期货为标的资产的利率看涨期权：管理利率下跌风险46
　利用利率看跌期权管理利率下跌风险49
　以离岸美元CD期货为标的的利率看跌期权管理利率上升风险51
第7章　利率上限和下限期权:多期利率风险管理的原理54
　简介54
　利率看涨期权的定价公式与单期利率上升的风险管理55
　利率看跌期权的定价公式与单期利率下跌的风险管理57
　利率上限期权的定价公式与多期利率上升风险的管理58
　利率下限期权的定价公式与多期利率下跌风险的管理60
第8章　Delta、Gamma及Bucket规避利率风险策略62
　简介62
　基本理论模型63
　利率上限和下限期权的Delta与Gamma65
　Cap Delta及Gamma避险方法的应用66
　Delta-Gamma中性69
　分段避险法70
第9章　利用股指期权或期货期权对冲股票投资组合风险74
　股票投资组合保护性看跌期权74
　债券和股权投资组合的保护性看跌期权：投资组合保险76
　90/10策略80
　保护性看涨期权81
第10章　风险值与风险管理83
　风险值的定义83
　风险值的估计85
　以样本概率分布估计风险值86
　以正态分布估计风险值89
　各种风险值的互换91
　在参数概率分布下的风险值93
第11章　金融投资组合的风险值94
　简介94
　投资组合收益率期望值和方差94
　边际增量风险值95
　投资组合风险的拆解：个股的边际递增风险98
　风险值的拆解99
　正相关收益率的风险值100
　负相关收益率的风险值102
第12章　股票和债券组合的风险值105
　利率期限的结构105
　久期的概念107
　久期的经济意义108
　调整久期108
　利用久期求算风险值109
　债券的凸性风险与风险值112
　债券组合的久期和凸性116
　股票和债券组合的风险值117
　风险分散与未分散的风险值119
第13章　货币投资组合的风险值122
　简介122
　货币的风险值123
　货币投资组合的风险值125
第14章　远期（或期货）契约的风险值129
　简介129
　决定远期或期货契约的风险值：理论基础130
　Delta-Normal方法132
第15章　利率和货币掉期的风险值137
　利率掉期风险值的理论基础137
　货币掉期风险值的理论基础138
　范例：货币掉期的风险值140
　范例：利率掉期的风险值143
第16章　期权的风险值149
　简介149
　期权的定价150
　期权的风险因子151
　期权的风险值152
　收益率的非正态分布154
第17章　利用γ分布导入偏斜率：风险值157
　传统风险分析的参数157
　多因子风险的非正态分布158
　建构多种风险因子模型和估计线性及非线性风险159
　Gamma(γ)分布和风险值162
　风险值分解165
　压力测试167
第18章　12个案例分析168
　案例分析1：奥兰治县投资基金的崩溃168
　案例分析2：巴林银行的破产172
　案例分析3：长期资本管理公司（LTCM）的破产176
　案例分析4：次级房贷风暴之前因与后果：对金融投资与企业的影响180
　案例分析5：美国公司P&G事件：企业投机或误用衍生品的后果与教训188
　案例分析6：美国公司G&G事件192
　案例分析7：台湾“中华电信”事件196
　案例分析8：中粮、中航油和国储铜事件198
　案例分析9：深南电事件之一：第一份期权协议书202
　案例分析10：深南电事件之二：第二份期权协议书（续前一章）206
　案例分析11：国内航空公司事件之一208
　案例分析12：国内航空公司事件之二212