本书对投资组合和证券分析进行了严谨且易懂的介绍。投资组合管理提出的背景是最新的、覆盖全球的证券市场、交易场所以及与市场相关的概念和产品。书中采用大幅篇章详细地讲解证券分析和定价的本质。本书包括了行业分析等对于从业者来说非常重要但又容易被忽略的内容。本书通篇的重点都在于通过真实案例对来自新兴市场和发达市场的关键概念进行实际应用。各个章节为读者提供了很多自我评估的机会。与其他教材不同，本书的各章节都由来自世界各地的高级投资人和著名商学院教授合作编写。本书全面、专业和全球化的特点会激起任何想要学习投资组合管理和证券分析的读者的兴趣。
投资成功需要同时具备有关市场、产业、公司和证券的深而广的知识。投资专业人士必须具备对金融市场的广泛理解，从而能够去判断机会和风险。他们也必须有评估行业详情和私人企业的能力，从而完美地做出有关个人控股的判断。在今天这个波动的市场和不确定的全球经济中，作为CFA协会投资系列的一部分内容，《投资学》已被专门设计用来有效并高效地提供你所需要的有关管理组合的知识。
在《投资学》中，一个拥有资深投资专家和领先商学院学者的卓越团队将会提供给你在这个领域最重要问题的完整知识覆盖。
和一些已经成为和在心里有望成为金融分析师的人一起写的这本书，将会帮助你理解专业的资金管理技术，包括：
组合管理；
组合规划和构建；
组合风险和回报；
股权分析和估值。
在这个过程中，你也将对市场组织和结构、证券市场指数、市场有效性、股权的种类、行业和公司分析、技术分析、一系列权益估值技术变得熟悉起来。
这个最周密的、审慎研究的、体系完整的书包含了最相关和最新的在组合和股权分析方面获得的成果。它巧妙地提供了有关组合分析的所有方面的相关知识，包括指标构建、交易所买卖基金、现代组合理论、行为金融、技术分析等。它对于从业者和那些准备进入组合管理领域的人来说是很值得阅读的，并且它也将成为全球教学的一个标准。
Philip Fanara
特许金融分析师
霍华德大学商学院金融、国际商务和保险系摩根士丹利投资公司基金会金融教授
《投资学》为股权分析提供了一个及时且全面的指导，是学习投资组合管理的无价之宝。对投资组合和股权分析感兴趣的任何人，都将能从这本书中获益。
Lavone F.Whitmer
特许金融分析师
印第安纳州信托&投资管理副总裁和投资经理
读者将能了解如何将严格的投资理论应用到实际中。
雅克 R. 加涅 (Jacques R. Gagne)
特许金融分析师
国际计量委员会资产和风险经理
这个拥有基础投资观念好的专业性进修教材也包含了先进的主题、最新的想法和在金融分析和组合管理上最好的全球案例。这本书中包含了来自全球多个学者集思广益的想法，从而使得它在同类书中脱颖而出。
Victoria Rati
特许金融分析师
投资研究分析师
迈克尔 G. 麦克米伦（Michael G. McMillan），特许金融分析师 他是CFA协会职业教育和专业标准教育科的董事。麦克米伦博士在约翰·霍普金斯大学凯瑞商学院和乔治·华盛顿大学商学院担任会计与财务的教授超过10年的时间后，于2008年加入CFA协会。他获得乔治·华盛顿大学会计与财务专业的博士学位，斯坦福大学的工商管理硕士和宾夕法尼亚大学的文学学士。麦克米伦博士是华盛顿地区CFA协会和东非投资专业人士。
杰拉尔德 E. 平托（Jerald E. Pinto），特许金融分析师他是CFA协会教育科课程项目的负责人。在2002年加入CFA协会之前，他给公司、基金会和合伙公司做有关投资计划、组合分析和定量分析的顾问咨询工作。他也在纽约市的投资和银行业工作过。他获得了巴鲁克大学的工商管理硕士和斯特恩商学院的金融博士，并且在1992年获得CFA执照。
温迪 L. 皮里（Wendy L. Pirie），特许金融分析师 她是CFA协会教育科课程项目的负责人。在2008年加入CFA协会之前，她曾在许多机构教授金融、会计、统计、税务、商法和市场学超过了20年的时间。这些机构包括各种大学（大型、小型、公共、私人、宗教）和军事学院。她的研究成果曾在《金融研究杂志》（Journal of Financial Research）和《经济与金融杂志》（Journal of Economics and Finance）上发表。她获得安大略省金斯敦皇后大学的博士学位，多伦多卡尔加里大学的工商管理硕士学位。
格哈德·范·德·文特尔（Gerhard Van de Venter），特许金融分析师 他是悉尼科技大学财经学院的副主任，CFA协会教育科课程设计的前任主管。他的职业生涯始于南非的金融分析师，之后是债券交易的交易员，从事固定收益证券交易。他在悉尼科技大学获得的博士学位。同时他是CFA协会和纽约证券分析师协会的会员。
王晋忠，王晋忠 四川教育学院数学专业本科，西南财经大学经济学硕士、经济学博士。现任西南财经大学金融学院金融工程系主任，西南财经大学金融创新与产品设计研究所所长，西南财大—广州期货 国债期货研究中心名誉主任，硕士研究生导师。全国高等院校金融工程协会常务理事。银行业从业人员资格考试和金融理财师(AFP)培训师。长期从事金融学、投资学、金融理财、金融衍生工具、金融工程的教学、研究和实务。
我阅读了《投资学》这本书，过去40年投资学专业的发展深深震撼了我。虽然这些变化主要是好的，但是过去几十年市场的活动仍然提示我们:为了避免重蹈覆辙，我们需要学习的还有很多。我们见证了两大泡沫：互联网泡沫和住房/信贷泡沫的爆发，它们导致股票市场经历了一个失去的10年：截至2009年12月，标普500指数在过去10年间产生的收益为负。
我仍然记得学生时代学习现代投资组合理论的光阴，那时投资组合理论可谓是相对现代的。自20世纪70年代以来，尽管投资组合管理的分析方法有了很大提升，然而随着投资环境的复杂化，市场、机构和证券数量的激增以及证券选择/分析、投资组合构建和风险管理的大力发展，旧的投资组合理论已经落后于时代。得益于持续增长的信息和计算机技术，机构投资者变得更大、更多、更加全球化以及更加复杂。它们吸引了来自全世界顶级大学的最优秀、最聪明的人才。这些日益庞大的专业投资者大军都足以与下一个沃伦·巴菲特或者顶级对冲基金经理竞争。
因此，能够跟上市场变化和分析方法发展的新投资学教材非常重要。《投资学》对于所有投资专业人士和金融专业的学生来说是一个非常有价值的补充。它与机构投资领域、资产定价和投资组合理论的发展以及这些工具的实际应用保持了同步。
作为乔治城大学的首席投资官，我负责对校友捐赠基金进行投资。同时，我也教授乔治城大学MBA项目的投资学课程。在这两部分的职业生涯中，我始终是这本书的读者。作为校友捐赠基金管理者，我知道我们的投资过程包括资产配置、投资经理选择、投资组合构建以及风险管理，这个过程的管理在我们的投资政策说明书中有所陈述。《投资学》完全涵盖了这些主题，并且讨论了捐赠基金、养老基金和其他机构投资者对其资产池进行投资时所涉及的理论及其应用。虽然我们并没有直接参与校友捐赠基金的证券选择，但是对于我们来说理解投资经理（比如共同基金、对冲基金和其他投资顾问）遵循的最佳做法是非常必要的，这将有助于我们选择投资经理。同时，我们需要善于为投资经理发现机会以增加消极型投资的相对价值。虽然很多投资者蔑视有效市场的概念，但是大多数投资经理都没能打败消极型投资基准指数。这本书不仅在讲解有效市场理论以及积极型投资管理能否增加价值、何时能够增加价值方面做得很好，并且它也包含了机构投资细节——交易和托管的机制、各种投资机构（比如捐赠基金、养老基金和主权财富基金）、与日俱增的机构投资工具（比如用于消极投资的交易所交易基金和用于积极投资的对冲基金）。
当一些人同时涉及学术界和真实世界的投资，我明白写出一本包含投资理论和实践的书是多么重要并具有挑战性，我相信读者将发现《投资学》这本书成功地做到了这些。这本书将帮助专业投资者明白广阔的投资理论体系。更重要的是，本书也将帮助他们将这些知识应用于投资的实际操作中。
劳伦斯E.科沙尔德（Lawrence E.Kochard），CFA
乔治城大学首席投资官
金融投资
对《投资学》的赞誉
这个最周密的、审慎研究的、体系完整的书包含了最相关和最新的在组合和股权分析方面获得的成果。它巧妙地提供了有关组合分析的所有方面的相关知识，包括指标构建、交易所买卖基金、现代组合理论、行为金融、技术分析等。它对于从业者和那些准备进入组合管理领域的人来说是很值得阅读的，并且它也将成为全球教学的一个标准。”
——Philip Fanara，特许金融分析师
霍华德大学商学院金融、国际商务和保险系摩根士丹利投资公司基金会金融教授
《投资学》为权益分析提供了一个及时且全面的指导，是学习投资组合管理的无价之宝。对投资组合和权益分析感兴趣的任何人，都将能从这本书中获益。
——Lavone F.Whitmer，特许金融分析师
印第安纳州信托&投资管理副总裁和投资经理
读者将能了解如何将严格的投资理论应用到实际中。
——Jacques R. Gagne，特许金融分析师
国际计量委员会资产和风险经理
这个拥有基础投资观念好的专业性进修教材也包含了先进的主题、最新的想法和在金融分析和组合管理上最好的全球案例。这本书中包含了来自全球多个学者集思广益的想法，从而使得它在同类书中脱颖而出。
——Victoria Rati，特许金融分析师
投资研究分析师
（美）迈克 G.麦克米伦（Michael G. McMillan），杰拉尔德 E.平托（Jerald E. Pinto），温迪 L.皮里（Wendy L. Pirie），格哈德.范.德.文特尔（Gerhard Van de Venter） 著：暂无简介
王晋忠 译：暂无简介
CFA协会介绍
丛书序（罗伯特R.约翰逊）
前言
致谢
第1章 市场组织结构1
1.1 引言1
1.2 金融系统的功能2
1.2.1 金融系统帮助人们实现目标3
1.2.2 确定收益率7
1.2.3 资本配置效率9
1.3 资产与合约9
1.3.1 资产和市场分类10
1.3.2 证券12
1.3.3 货币14
1.3.4 合约15
1.3.5 商品20
1.3.6 实物资产20
1.4 金融中介22
1.4.1 经纪人、交易所和另类交易系统22
1.4.2 交易商24
1.4.3 证券化25
1.4.4 储蓄性金融机构和其他金融公司26
1.4.5 保险公司28
1.4.6 套利者28
1.4.7 结算和托管服务30
1.4.8 结论31
1.5 头寸32
1.5.1 空头33
1.5.2 杠杆式头寸34
1.6 指令37
1.6.1 执行指令38
1.6.2 有效性指令41
1.6.3 清算指令43
1.7 一级证券市场43
1.7.1 公开发行44
1.7.2 私募和其他一级市场交易45
1.7.3 二级市场对一级市场的重要性46
1.8 二级市场和合约市场结构47
1.8.1 交易时段47
1.8.2 执行机制48
1.8.3 市场信息系统51
1.9 运行良好的金融系统51
1.10 市场监管53
1.11 小结56
习题58
第2章 证券市场指数64
2.1 引言64
2.2 指数定义及指数价值和收益的计算65
2.2.1 单时期收益的计算66
2.2.2 指数值的跨期计算67
2.3 指数构建和管理68
2.3.1 目标市场和证券选择68
2.3.2 指数权重69
2.3.3 指数管理：再平衡与再构建74
2.4 市场指数的用处76
2.4.1 衡量市场情绪76
2.4.2 衡量和计算收益率、系统风险、经风险调整的收益率76
2.4.3 在资产配置模型中作为不同资产类别的代表76
2.4.4 作为积极管理型投资组合的基准77
2.4.5 作为投资产品的模拟组合77
2.5 权益指数77
2.5.1 综合市场指数77
2.5.2 多市场指数78
2.5.3 行业指数79
2.5.4 风格指数79
2.6 固定收益指数80
2.6.1 构建80
2.6.2 固定收益指数的种类80
2.7 其他投资的指数82
2.7.1 商品指数82
2.7.2 房地产投资信托指数83
2.7.3 对冲基金指数83
2.8 小结85
习题86
第3章 市场有效性91
3.1 引言91
3.2 市场有效性93
3.2.1 有效市场的含义93
3.2.2 市场价值与内在价值94
3.2.3 影响市场有效性的因素96
3.2.4 交易成本和信息收集成本98
3.3 市场有效性的形式99
3.3.1 弱有效形式99
3.3.2 半强有效形式100
3.3.3 强有效形式102
3.3.4 有效市场假说的意义103
3.4 市场定价异常104
3.4.1 时间序列异常105
3.4.2 横截面异常106
3.4.3 其他异常107
3.4.4 投资策略的意义109
3.5 行为金融学110
3.5.1 损失厌恶110
3.5.2 过分自信110
3.5.3 其他行为偏差111
3.5.4 信息瀑布111
3.5.5 行为金融学和有效市场112
3.6 小结112
习题113
第4章 投资组合管理：概述115
4.1 引言115
4.2 投资组合观点115
4.2.1 投资组合多样化：避免大灾难116
4.2.2 投资组合：减少风险118
4.2.3 投资组合:风险收益权衡的组成部分120
4.2.4 投资组合：不一定有下行保护120
4.2.5 投资组合：现代资产组合理论的萌芽123
4.3 投资客户123
4.3.1 个人投资者123
4.3.2 机构投资者124
4.4 组合管理过程的步骤128
4.4.1 第一步：计划129
4.4.2 第二步：执行129
4.4.3 第三步：反馈131
4.5 集合投资132
4.5.1 共同基金132
4.5.2 共同基金的类型135
4.5.3 其他投资产品137
4.6 小结141
习题141
第5章 投资组合的风险和收益Ⅰ143
5.1 引言143
5.2 资产的投资属性144
5.2.1 收益144
5.2.2 其他主要的收益率度量及其应用152
5.2.3 收益率的方差和协方差155
5.2.4 历史收益率和风险157
5.2.5 其他投资属性162
5.3 风险厌恶和组合选择165
5.3.1 风险厌恶的概念165
5.3.2 效用理论和无差异曲线166
5.3.3 效用理论在组合选择中的应用170
5.4 组合的风险173
5.4.1 两个风险资产的组合173
5.4.2 多个风险资产的组合177
5.4.3 多元化的力量178
5.5 有效边界和投资者的最优组合183
5.5.1 投资机会集合183
5.5.2 最小方差组合184
5.5.3 一个无风险资产和多个风险资产185
5.5.4 投资者最优投资组合188
5.6 小结193
习题194
第6章 投资组合的风险和收益Ⅱ199
6.1 引言199
6.2 资本市场理论200
6.2.1 无风险资产和风险资产的组合200
6.2.2 资本市场线203
6.3 风险的定价和期望收益的计算210
6.3.1 系统性风险和非系统性风险210
6.3.2 β的计算和解释212
6.4 资本资产定价模型218
6.4.1 资本资产定价模型的假设219
6.4.2 证券市场线220
6.4.3 资本资产定价模型的应用222
6.5 资本资产定价模型之外233
6.5.1 资本资产定价模型233
6.5.2 资本资产定价模型的局限性233
6.5.3 资本资产定价模型的扩展234
6.5.4 资本资产定价模型及其前沿235
6.6 小结235
习题236
第7章 证券投资组合规划与构建的基础240
7.1 引言240
7.2 投资组合规划241
7.2.1 投资说明书241
7.2.2 投资说明书的主要构成部分242
7.2.3 收集客户信息252
7.3 投资组合构建254
7.3.1 资本市场预期255
7.3.2 资产配置策略255
7.3.3 实际投资组合形成步骤261
7.3.4 其他投资组合组织原则265
7.4 小结265
习题266
第8章 权益证券概述269
8.1 引言269
8.2 全球金融市场中的权益证券270
8.3 权益的类型和特点275
8.3.1 普通股275
8.3.2 优先股278
8.4 私人股本证券与公众股本证券比较280
8.5 跨国权益证券的投资282
8.5.1 直接投资283
8.5.2 存托凭证284
8.6 权益证券的风险和收益特点287
8.6.1 权益证券的收益特点287
8.6.2 权益证券的风险288
8.7 权益证券和公司价值289
8.7.1 会计股本回报率289
8.7.2 权益成本和投资者要求收益率293
8.8 小结294
习题295
第9章 行业与公司分析简介299
9.1 引言300
9.2 行业分析的使用300
9.3 识别类似公司的方法301
9.3.1 产品或服务提供301
9.3.2 商业周期敏感性302
9.3.3 统计相似性303
9.4 行业分类系统303
9.4.1 商用行业分类系统304
9.4.2 政府行业分类系统307
9.4.3 当前系统的优缺点308
9.4.4 构建一个同等群体309
9.5 描述和分析行业313
9.5.1 战略分析原理314
9.5.2 行业发展、利润率和风险的外部影响330
9.6 公司分析336
9.6.1 公司分析需要涵盖的要素337
9.6.2 电子表格建模339
9.7 小结340
习题343
第10章 股权价值：概念和基本工具346
10.1 引言347
10.2 估计值和市场值347
10.3 股权估价模型的主要类型349
10.4 现值模型：股利贴现模型350
10.4.1 优先股股票估值353
10.4.2 戈登增长模型355
10.4.3 多阶段股利贴现模型359
10.5 乘数模型362
10.5.1 价格乘数、现值模型和基本面之间的关系363
10.5.2 比较法366
10.5.3 基于价格乘数估值的案例369
10.5.4 企业价值370
10.6 基于资产的估值模型373
10.7 小结376
习题377
第11章 股票市场估值382
11.1 引言382
11.2 理论市盈率的估计383
11.2.1 用新古典法进行增长核算383
11.2.2 中国的经济经历384
11.2.3 量化中国未来经济增长386
11.2.4 股票市场估值388
11.3 自上而下预测和自下而上预测395
11.3.1 各种预测模型组合的合理性396
11.3.2 同时采用两种预测方法397
11.3.3 对每股市场收益自上而下和自下而上预测398
11.4 相对价值模型400
11.4.1 基于收益的模型400
11.4.2 基于资产的模型409
11.5 小结413
习题414
第12章 技术分析420
12.1 引言420
12.2 技术分析：定义及范畴421
12.2.1 原理和假设421
12.2.2 技术分析与基本面分析423
12.3 技术分析工具425
12.3.1 图表425
12.3.2 趋势434
12.3.3 图表形态436
12.3.4 技术指标446
12.3.5 周期461
12.4 艾略特波浪理论462
12.5 市场互动分析465
12.6 小结467
习题469
术语表473
CFA项目介绍487
作者简介488
参考文献494
译后记499
