本书全面而系统地讲解了衍生产品市场的机制、衍生产品的运用及其定价原理。作为一本基础性的金融衍生产品教材，本书基本囊括期货、期权与其他衍生品的基础理论，简明而通俗易懂，不要求学生具有很强的数理背景，从而能够更好地满足商学院和经济学院各个层次学生的需要。

期权与期货市场基本原理
(英文版·第7版)
Fundamentals of Futures and Options Markets 7th Edition
（加） 约翰·赫尔 (John C. Hull) 加拿大多伦多大学 著
本书是约翰·赫尔教授专门为那些没有受过金融数学系统训练的高校学生和从业人员而写的，其内容囊括了《期权、期货及其他衍生产品》一书的基础理论，提供了大量业界实例，而且没有涉及微积分应用。
相较旧版，第7版新增了两部分全新的内容，一是介绍了次级贷款派生出来的产品，讨论其问题所在，并展望将来如何防范危机；二是特别讲述了雇员股票期权，强调由于会计准则的变化使得学生应该更加重视对雇员股票期权的理解以及定价。另外，作者还为该书配套了包含信用衍生产品的DerivaGem软件，它可以定价多种期权，也可以检测期权的性质并可以较为容易地将这些程序用于数值计算。
本书适用于金融、财务或相关专业的本科生，以及MBA或其他非经济类研究生。另外，从业人员可以选用这本书来提高自身对于期货及期权的了解。

一些欣赏我的另外一本书《期权、期货及其他衍生产品》的同事曾指出那本书的内容对他们的学生有一定的难度，这些同事说服了我写一本新书。这本新书名为《期权与期货市场基本原理》，其内容囊括了《期权、期货及其他衍生产品》一书的基础理论，但这本新书对于那些数学知识有限的读者较为适合。以上两本书的主要区别是《期权与期货市场基本原理》一书没有涉及微积分，本书适用于本科生或商学院、经济系及其他研究生院选修课。另外，从业人员可以选用这本书来提高自身对于期货及期权的了解。
　　自从《期权与期货市场基本原理》（第6版）发行以来，世界经历了一场严重的金融危机，衍生产品市场饱受批评。有的学生希望能讨论这个话题，我也觉得在课堂的早期就此展开讨论是合适的，所以本书（第8章）针对金融危机，介绍了次级贷款派生出来的产品，讨论问题所在以及展望将来如何防范危机。
　　教师可以用多种形式应用本书，有些教师可以只选用此书从开始直到二叉树（binomial tree）为止的前12章的内容，如果有些教师希望讲授更多的内容，可以在第13~25章中选取，选取内容的顺序可以随意。从第18章开始，本书的每一章均相互独立，在课程中忽略其中任意一章都不会影响课程的连贯性。我建议在课程中包括第25章，学生会发现这一章非常有趣。
本版新增内容
　　本版对书中的许多内容以及内容的介绍进行了更新。
　　1. 新增第8章特别介绍了证券化和信用危机；自从第6版问世以来，金融市场上发生的很多事件使得这一话题格外引人注目。
　　2. 新增雇员股票期权，强调由于会计准则的变化，使得对雇员股票期权的理解以及定价变得格外重要。
　　3. 第3章中关于运用期货进行对冲的内容有所简化，同时采纳了一些教师的建议，在附录中介绍了标准差、相关性、线性回归以及资本资产定价模型的相关内容。
　　4. 风险价值度的实例中采用了信用危机的实际数据，这样做使得内容更为有趣，同时使得教师可以布置更广泛的作业。
　　5. 新增了期货式期权、场外衍生产品交易清算中心的用途以及VIX指数的内容。
　　6.加强了DerivaGem的软件功能，2.0版本覆盖了信用衍生产品，信用衍生产品近年来在衍生产品市场变得日益重要。DerivaGem同时提供与苹果机和Linux系统的Open Office相兼容的版本。
　　7. 新增许多课堂习题和作业题。
　　8. 测验题库有所改进。
软件
　　本书介绍DerivaGem软件的第2. 0版本，该软件包括两个Excel的应用：期权计算器及应用工具。期权计算器提供了友好的用户界面，可以定价多种期权，应用工具中包括Excel若干函数，用户可以在这些函数的基础上研发自身的应用程序，应用工具中包括若干样本程序，学生可以利用这些程序来检测期权的性质并可以较为容易地将这些程序用于数值计算，教师也可以用这些函数来设计更为有趣的作业题。
问题解答
　　每章章末（最后一章除外）都有7个测验题，学生可以用这些测验题来检验自身对每章主要概念的理解，这些题目的答案附在书的后面。同时，全书还有300道练习题以及100多道作业题。
致谢
　　在写作过程中，许多人提供了帮助。一一列举所有给过此书建议的人，名单就太长了。这里我想强调，我特别受益于许多学术界用本书授课的同仁的建议，以及金融从业人员的评论；同时特别感谢多伦多大学的学生，他们为此书提供了许多非常好的建议。感谢Geometric出版社的Eddie Mizzi的编辑工作和装订。
　　我要特别感谢Alan White，他是我在多伦多大学的同事。在过去的25年里，Alan和我在期权及期货领域有许多合作研究。在这期间，我们花了大量的时间共同探讨一些期权及期货的问题，书中采用的许多新观点，以及对一些旧观点的新的解释方法是Alan和我共同拥有的。Alan是DerivaGem软件的主要开发者。
　　我要特别感谢培生出版社的编辑Donna Battista以及她的编辑团队，我在此感谢他们对我的热情帮助、建议以及鼓励。欢迎读者对此书提出建议。我的e-mail地址是 hull@rotman.utoronto.ca。
约翰赫尔
多伦多大学罗特曼管理学院

金融投资

本书是约翰·赫尔教授专门为那些没有受过金融数学系统训练的高校学生和从业人员而写的，其内容囊括了《期权、期货及其他衍生产品》一书的基础理论，提供了大量业界实例，而且没有涉及到微积分应用。
相较旧版，第7版新增了两章全新的内容，一是介绍了次级贷款派生出来的产品，讨论其问题所在，并展望将来如何防范危机；二是特别讲述了雇员股票期权，强调由于会计准则的变化使得学生应该更加重视对雇员股票期权的理解以及定价。另外，作者还为该书配套了包含信用衍生产品的DerivaGem软件，它可以定价多种期权，也可以检测期权的性质并可以较为容易地将这些程序用于数值计算。
本书适用于金融、财务或相关专业的本科生，以及MBA或其他非经济类研究生。另外，从业人员可以选用这本书来提高自身对于期货及期权的了解。
封底加图：1）34616；2）35821

总序
作者简介
前言
术语表
第1章　引言 1
1.1　期货合约 1
1.2　期货市场的历史 2
1.3　场外交易市场 4
1.4　远期合约 5
1.5　期权合约 6
1.6　期权市场的历史 8
1.7　交易员的种类 9
1.8　对冲者 9
1.9　投机者 12
1.10　套利者 15
1.11　危害 16
小结 16
推荐阅读 18
测验题 18
练习题 18
作业题 19
第2章　期货市场的运作机制 21
2.1　期货合约的开仓与平仓 21
2.2　期货合约的规定 22
2.3　期货价格收敛到现货价格的特性 25
2.4　保证金的运作 26
2.5　场外市场 29
2.6　报纸上的报价 31
2.7　交割 34
2.8　交易员类型及交易指令类型 35
2.9　监管 36
2.10　会计及税收 38
2.11　远期与期货合约比较 40
小结 42
推荐阅读 43
测验题 43
练习题 43
作业题 44
第3章　采用期货的对冲策略 47
3.1　基本原理 47
3.2　拥护及反对对冲的观点 50
3.3　基差风险 53
3.4　交叉对冲 57
3.5　股指期货 61
3.6　向前滚动对冲 67
小结 68
推荐阅读 69
测验题 70
练习题 71
作业题 72
附录3A　统计的重要概念与资本资产定价模型 74
第4章　利率 79
4.1　利率的类型 79
4.2　利率的测定 81
4.3　零息利率 83
4.4　债券的价格 84
4.5　国库券零息利率的确定 86
4.6　远期利率 88
4.7　远期利率合约 90
4.8　利率期限结构理论 93
小结 95
推荐阅读 96
测验题 96
练习题 97
作业题 98
附录4A　指数函数与对数函数 100
第5章　远期及期货价格的确定 103
5.1　投资资产及消费资产 103
5.2　卖空交易 104
5.3　假设与符号 105
5.4　投资资产的远期价格 106
5.5　提供已知中间收入的资产 109
5.6　收益率已知的情形 111
5.7　远期合约的定价 111
5.8　远期与期货价格相等吗 114
5.9　股指期货价格 114
5.10　货币的远期和期货合约 116
5.11　商品期货 120
5.12　持有成本 123
5.13　交割选择 123
5.14　期货价格与预期现货价格 124
小结 126
推荐阅读 127
测验题 128
练习题 128
作业题 130
第6章　利率期货 131
6.1　天数计量与报价惯例 131
6.2　美国国债期货 134
6.3　欧洲美元期货 139
6.4　久期 142
6.5　采用期货实现基于久期的对冲 147
小结 151
推荐阅读 152
测验题 152
练习题 153
作业题 154
第7章　互换 157
7.1　互换合约的机制 157
7.2　天数计量惯例 164
7.3　确认书 164
7.4　比较优势的观点 165
7.5　互换利率的实质 168
7.6　确定LIBOR/互换零息利率 169
7.7　利率互换的定价 170
7.8　货币互换 175
7.9　货币互换的定价 178
7.10　信用风险 180
7.11　其他类型的互换 182
小结 184
推荐阅读 185
测验题 185
练习题 186
作业题 188
第8章　证券化与2007年信用危机 189
8.1　证券化 189
8.2　美国住房市场 193
8.3　问题的症结 197
8.4　避免将来的危机 198
小结 201
推荐阅读 202
测验题 202
练习题 203
作业题 203
第9章　期权市场的运作过程 205
9.1　期权的类型 205
9.2　期权头寸 208
9.3　标的资产 210
9.4　股票期权的特征 211
9.5　交易 215
9.6　佣金 216
9.7　保证金 217
9.8　期权清算公司 218
9.9　监管规则 219
9.10　税收 219
9.11　认股权证、雇员股票期权和可转换证券 221
9.12　场外市场 223
小结 223
推荐阅读 224
测验题 224
练习题 225
作业题 226
第10章　股票期权的性质 227
10.1　影响期权价格的因素 227
10.2　假设及符号 231
10.3　期权价格的上限与下限 231
10.4　看跌-看涨平价关系式 235
10.5　无股息股票的看涨期权 239
10.6　无股息股票的看跌期权 240
10.7　股息对期权的影响 243
小结 244
推荐阅读 245
测验题 245
练习题 246
作业题 247
第11章　期权交易策略 249
11.1　包括单一期权和股票的策略 249
11.2　差价期权 251
11.3　组合期权 260
11.4　具有其他收益形式的期权 263
小结 263
推荐阅读 264
测验题 264
练习题 264
作业题 265
第12章　二叉树简介 267
12.1　单步二叉树模型 267
12.2　风险中性定价 271
12.3　两步二叉树 273
12.4　看跌期权实例 276
12.5　美式期权 277
12.6　Delta 278
12.7　确定u和d 279
12.8　增加二叉树的时间步数 280
12.9　其他标的资产的期权 281
小结 286
推荐阅读 286
测验题 286
练习题 287
作业题 288
第13章　期权定价：布莱克－斯科尔斯－默顿模型 289
13.1　关于股票价格变化的假设 290
13.2　预期收益率 293
13.3　波动率 293
13.4　由历史数据估计波动率 295
13.5　布莱克－斯科尔斯－默顿模型中的假设 298
13.6　无套利理论的实质 298
13.7　布莱克－斯科尔斯－默顿定价模型 299
13.8　风险中性定价 302
13.9　隐含波动率 303
13.10　股息 304
13.11　雇员股票期权 306
小结 310
推荐阅读 311
测验题 311
练习题 312
作业题 313
附录13A　支付股息股票美式看涨期权的提前行使 315
第14章　发展中国家的衍生品市场 317
14.1　中国市场 317
14.2　印度市场 319
14.3　其他发展中国家 320
小结 320
推荐阅读 321
第15章　股指期权和货币期权 323
15.1　股指期权 323
15.2　货币期权 326
15.3　支付连续股息的股票期权 328
15.4　股指期权的定价 330
15.5　欧式货币期权的定价 332
15.6　美式期权 334
小结 335
推荐阅读 335
测验题 336
练习题 336
作业题 338
第16章　期货期权 339
16.1　期货期权的特性 339
16.2　期货期权被广泛应用的原因 341
16.3　欧式即期期权及欧式期货期权 342
16.4　看跌－看涨期权平价关系式 342
16.5　期货期权的下限 344
16.6　采用二叉树对期货期权定价 344
16.7　期货价格作为支付连续股息的资产 347
16.8　对期货期权定价的布莱克模型 347
16.9　用布莱克模型代替布莱克－斯科尔斯－默顿模型 347
16.10　美式期货期权与美式即期期权 349
16.11　期货式期权 349
小结 350
推荐阅读 351
测验题 351
练习题 351
作业题 353
第17章　希腊值 355
17.1　例解 355
17.2　裸露头寸和掩护头寸 356
17.3　止损交易策略 356
17.4　Delta对冲 358
17.5　Theta 365
17.6　Gamma 367
17.7　Delta、Theta和Gamma之间的关系 370
17.8　Vega 371
17.9　Rho 373
17.10　对冲的现实性 374
17.11　情景分析 374
17.12　公式的推广 376
17.13　构造合成期权来对证券组合进行保险 378
17.14　股票市场波动率 380
小结 381
推荐阅读 382
测验题 382
练习题 383
作业题 385
第18章　实际应用的二叉树 387
18.1　无股息股票的二叉树模型 387
18.2　采用二叉树来对股指、货币及期货期权定价 394
18.3　支付股息的股票的二叉树模型 397
18.4　基本二叉树方法的推广 399
18.5　构造树形的其他方法 401
18.6　蒙特卡罗模拟法 404
小结 405
推荐阅读 406
测验题 406
练习题 406
作业题 407
第19章　波动率微笑 409
19.1　货币期权 409
19.2　股票期权 412
19.3　波动率期限结构与波动率曲面 414
19.4　当预期会有单一的大跳跃时 416
小结 417
推荐阅读 418
测验题 419
练习题 419
作业题 420
附录19A　为什么看跌期权的波动率微笑与看涨期权的波动率微笑相同 422
第20章　风险价值度 425
20.1　VaR测度 425
20.2　历史模拟法 428
20.3　模型构建法 432
20.4　线性模型的推广 435
20.5　二次模型 439
20.6　估计波动率与相关系数 442
20.7　不同方法的比较 448
20.8　压力测试与回顾测试 449
小结 449
推荐阅读 450
测验题 451
练习题 452
作业题 453
附录20A　现金流映射 455
第21章　利率期权 457
21.1　交易所交易的利率期权产品 457
21.2　债券的内含期权 459
21.3　布莱克模型 459
21.4　欧式债券期权 461
21.5　利率上限 463
21.6　欧式利率互换期权 469
21.7　利率结构模型 472
小结 473
推荐阅读 474
测验题 474
练习题 475
作业题 476
第22章　特种期权和其他非标准产品 477
22.1　特种期权 477
22.2　房产抵押贷款证券 483
22.3　非标准互换 485
小结 492
推荐阅读 492
测验题 493
练习题 493
作业题 494
第23章　信用衍生产品 497
23.1　信用违约互换 497
23.2　确定信用违约互换溢价 502
23.3　总收益互换 507
23.4　信用违约互换远期合约和期权 509
23.5　债务抵押债券 509
小结 513
推荐阅读 513
测验题 514
练习题 514
作业题 515
第24章　气候、能源以及保险衍生产品 517
24.1　气候衍生产品 517
24.2　能源衍生产品 518
24.3　保险衍生产品 521
小结 522
推荐阅读 523
测验题 523
练习题 524
作业题 524
第25章　重大金融损失事件与教训 525
25.1　衍生产品用户应吸取的教训 525
25.2　金融机构应吸取的教训 529
25.3　非金融机构应吸取的教训 534
小结 535
推荐阅读 536
测试题答案 537
附录A　DerivaGem软件说明 561
附录B　世界上的主要期权期货交易所 567
附录C　x≤0时N（x）的取值 568
附录D　x≥0时N（x）的取值 569