本书侧重讲述银行和其他金融机构所面临的风险。首先从风险与回报的替代关系入手，逐步深入地讨论了市场风险、信用奉献和操作风险等。在讨论基础风险类型的同时也花了大量篇幅讨论新巴塞尔协议，并列举了近年来发生在金融界的重大损失案例。章后练习题和作业题帮助学生进一步理解概念、掌握操作流程。
本书是既讲述风险管理理论，也告诉学生如何在实践中应用的教材。其最大的特色是让学生既可以学到基本理论知识，也能超越课本应用于现在的金融世界。

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风险管理与金融机构 (英文版)
Risk Management and Financial Institutions
(加)　约翰·赫尔(John C. Hull) 多伦多大学 著
叶伟春 温正大 孙凯　译注

“金融风险管理”是金融工程大师约翰·赫尔最受欢迎的一门MBA课程，该课程主要阐述了银行和其他金融机构如何在真实环境中测度市场风险、信用风险以及操作风险，既深入浅出又简单实用。同时，本书也列举了近年来发生在金融界的重大损失案例，介绍了很多《新巴塞尔协议》的内容，还配有章后的练习题和作业题，以帮助学生进一步理解概念、掌握操作程序及流程。
本书可作为高等院校金融相关专业的教材，也适用于金融风险管理师考试（FRM）与相关从业人员的参考用书。

本书基于我在多伦多大学执教多年的选修课程“金融风险管理”而写，侧重点主要在于银行与其他金融机构面临的风险，但书中所涉及的许多内容对于非金融机构来说也同样重要。如同我的另一本畅销书《期权、期货及其他衍生产品》，本书也适用于从业人员与在校学生。
本书可以作为风险管理或金融机构管理等选修课程的教学用书。学生在学习以本书为教材的课程之前，不必学习与期权及期货市场相关的课程，但如果他们已上过此类课程，可以跳过前四章的内容。第13章是信用衍生产品，第17章是关于气候、能源与保险的衍生产品，如果在其他课程已经涉及或认为不适合学生，教师可以跳过这些内容。第18章是关于重大损失及我们可以从中吸取的教训，它是对前面章节内容的总结，适合作为课程的最后一节讲授。
为了让本书拥有尽可能多的读者，我对书中的内容进行了仔细整理，深入浅出地介绍所用的数学知识。例如，第6章介绍Copulas函数时，我在直观地解释概念之后用一个详细的数学例子来加以说明；在讲解第5章的最大似然估计方法与第9章的极值理论时，我举了数学例子与足够详细的资料，使读者可以据此建立他们自己的Excel表。由于本书是关于风险管理的，因此对于衍生产品合同定价方面的内容涉及相对较少（而这恰恰是我的另外两本书《期权、期货及其他衍生产品》及《期权与期货市场基本原理》的主要内容）。作为参考，我在本书最后的附录中也总结了一些对风险管理人员来说极为重要的衍生产品定价公式。
幻灯片
在我的网站上可以下载几百张幻灯片，欢迎使用本书的教师根据其所需加以应用。
问题
每章结束的问题被分成两组：“练习题”与“作业题”。练习题的答案在本书的末尾。
鸣谢
在本书的写作过程之中，许多人给了我帮助。与学术界和风险管理人员的交往使我受益匪浅。我要感谢选修我MBA课程“金融风险管理”的学生，他们向我提出了许多让我能进一步完善书稿的建议。我特别要感谢在本书接近完成时对我提供有价值研究帮助的Ateet Agarwal, Ashok Rao与Yoshit Rastogi。
我要特别感谢我在多伦多大学的同事Alan White，他与我在衍生产品及风险管理领域进行了二十多年的共同研究与咨询服务，在那些时间里，我们花费了大量的时间来讨论主要议题，本书中的许多新观点以及解释老观点的新方法都是我与Alan的共同结晶。
特别感谢Prentice Hall出版社的许多人员，尤其是我的编辑David Alexander，感谢他们的热情帮助、建议与鼓励。
欢迎读者对本书提出建议，我的e-mail地址:hull@rotman.utoronto.ca。

约翰·赫尔
多伦多大学罗特曼管理学院

金融投资

本书来自金融工程大家John Hull最受欢迎的一门MBA课程——金融风险管理的教学内容，主要阐述了银行和其他金融机构如何在真实环境中测度市场风险、信用风险以及操作风险，既深入浅出又简单实用。同时，本书也列举了近年来发生在金融界的重大损失案例，介绍了很多新巴塞尔协议的内容，还配有章后的练习题和作业题，以帮助学生进一步理解概念、掌握操作程序及流程。
本书可作为高等院校金融相关专业的教材，也适用于金融交易和风险管理考试FRM相关从业人员的参考用书。
封底加图：1）22695风险管理与金融机构；2）25142期权期货市场基本原理；3）27491衍生物市场基础

（加）约翰·赫尔（John C.Hull）：约翰·赫尔（John Hull），加拿大多伦多大学罗特曼管理学院（Joseph L.Rotman School of Management）教授，Bonharm金融中心主任。他是国际公认的衍生品权威，并在领域有多部著作。Hull教授与Alan White因为在Hull-White利率模型上的工作赢得Nikko-LOR研究竞赛。他是八家学术杂志的联合编辑，曾任北美、日本和欧洲多家金融机构的顾问。 Hull教授所著的两本书《期权、期货和其分衍生品》与《期货与期权市场基本原理》被翻译成多种文字，并在全世界广泛流行。他曾获得多个教学奖，包括多伦多大学享有盛誉的诺斯洛普弗莱奖（Northrop Erye award），并于1999年被国际金融工程师协会评选为年度金融工程师。 除多伦多大学外，Hull博士还曾在约克大学、不列颠哥伦比亚大学、纽约大学、格菲尔德大学、伦敦商学院任教。

叶伟春 温正大 孙凯 译注：暂无简介

出版说明
导读
前言
教学建议
术语表
第1章　导言 1
1.1　 投资者的风险与回报的关系 2
1.2　 公司的风险及回报 12
1.3　 银行资本 15
1.4　 管理风险手段 18
1.5　 净利息收入管理 20
1.6　 小结 22
推荐阅读 23
练习题 24
作业题 25
第2章　金融产品和风险对冲 27
2.1　 市场 27
2.2　 何时进行对冲 28
2.3　“普通”产品 30
2.4　 应用衍生产品来进行对冲 43
2.5　 奇异期权和结构性产品 46
2.6　 危害 48
2.7　 小结 48
推荐阅读 50
练习题 50
作业题 53
第3章　交易员如何管理风险暴露 55
3.1　 Delta 55
3.2　 Gamma 63
3.3　 Vega 65
3.4　 Theta 67
3.5　 Rho 69
3.6　 希腊值的计算 69
3.7　 泰勒级数展开 70
3.8　 对冲的现实状况 72
3.9　 奇异产品对冲 73
3.10　 情形分析 74
3.11　 小结 75
推荐阅读 76
练习题 76
作业题 78
第4章　利率风险 79
4.1　 利率的计量 80
4.2　 零息利率和远期利率 83
4.3　 国债收益率 85
4.4　 伦敦银行同业拆借利率和互换利率 87
4.5　 久期 89
4.6　 凸度 93
4.7　 久期和曲率在交易组合中的应用 94
4.8　 利率曲线的非平行移动 96
4.9　 利率敏感度 98
4.10　 主成分分析法 100
4.11　 Gamma和Vega 104
4.12　 小结 105
推荐阅读 106
练习题 106
作业题 108
第5章　波动率 111
5.1　 波动率的定义 112
5.2　 隐含波动率 114
5.3　 采用历史数据来估算波动率 115
5.4　 金融变量的日变化量是否服从正态
分布 117
5.5　 监测日波动率 121
5.6　 指数加权移动平均模型 123
5.7　 GARCH(1, 1) 模型 125
5.8　 模型选择 127
5.9　 最大似然估计法 127
5.10　 采用GARCH(1, 1) 模型来预测
波动率 133
5.11　 小结 137
推荐阅读 138
练习题 139
作业题 140
第6章　相关系数与Copula函数 143
6.1　 相关系数的定义 144
6.2　 监测相关系数 146
6.3　 多元正态分布 149
6.4　 Copula函数 152
6.5　 将Copula函数应用于贷款组合 159
6.6　 小结 161
推荐阅读 161
练习题 162
作业题 163
第7章　银行监管和《新巴塞尔
协议》 165
7.1　 对银行资本进行监管的原因 167
7.2　 1988年之前 168
7.3　 1988年《巴塞尔协议》 169
7.4　 30人课题组报告 172
7.5　 净额结算 174
7.6　 1996年修正案 176
7.7　 《新巴塞尔协议》 178
7.8　 《新巴塞尔协议》中的信用风险
资本金 179
7.9　 《新巴塞尔协议》对操作风险的处理 188
7.10　 监督审查过程 189
7.11　 市场纪律 190
7.12　 小结 191
推荐阅读 192
练习题 192
作业题 194
第8章　VaR测度 195
8.1　 VaR的定义 196
8.2　 VaR与预期亏损 198
8.3　 风险测度的性质 199
8.4　 VaR中的参数选择 202
8.5　 边际VaR、递增VaR及成分VaR 206
8.6　 回顾测试 208
8.7　 压力测试 212
8.8　 小结 213
推荐阅读 214
练习题 215
作业题 216
第9章　市场风险：历史模拟法 217
9.1　 方法论 217
9.2　 VaR的精确度 220
9.3　 历史模拟法的推广 221
9.4　 极值理论 224
9.5　 极值理论的应用 227
9.6　 小结 229
推荐阅读 230
练习题 231
作业题 231
第10章　市场风险：模型构建法 233
10.1　 基本方法论 234
10.2　 线性模型 237
10.3　 对于利率变量的处理 238
10.4　 线性模型的应用 242
10.5　 线性模型与期权产品 242
10.6　 二次模型 246
10.7　 蒙特卡罗模拟 248
10.8　 对非正态分布的处理方式 249
10.9　 模型构建法与历史模拟法的比较 250
10.10　 小结 251
推荐阅读 252
练习题 252
作业题 254
第11章　信用风险：估测违约概率 255
11.1　 信用评级 255
11.2　 历史违约概率 258
11.3　 回收率 260
11.4　 由债券价格来估算违约概率 261
11.5　 违约概率的比较 265
11.6　 利用股价来估计违约概率 269
11.7　 小结 272
推荐阅读 273
练习题 273
作业题 275
第12章　信用风险损失和信用风险
价值度 277
12.1　 信用损失的估算 278
12.2　 信用风险的缓解 283
12.3　 信用风险价值度 287
12.4　 Vasicek模型 287
12.5　 Credit Risk Plus 288
12.6　 CreditMetrics 289
12.7　 对信用相关性的解释 293
12.8　 小结 295
推荐阅读 295
练习题 296
作业题 297
第13章　信用衍生产品 299
13.1　 信用违约置换 299
13.2　 信用指数 303
13.3　 信用违约置换的定价 303
13.4　 信用违约置换远期合约和期权 308
13.5　 总回报置换 310
13.6　 一揽子信用违约置换 311
13.7　 债务抵押债券 311
13.8　 一揽子信用违约置换和CDO的
定价 314
13.9　 小结 316
推荐阅读 317
练习题 317
作业题 319
第14章　操作风险 321
14.1　 什么是操作风险 323
14.2　 计算操作风险监管资本金的方法 324
14.3　 操作风险的分类 326
14.4　 损失程度和损失频率 327
14.5　 前瞻性方法 331
14.6　 操作风险资本金的分配 333
14.7　 应用幂律分布 335
14.8　 保险 335
14.9　《萨班斯-奥克斯利法案》 337
14.10　 小结 338
推荐阅读 339
练习题 340
作业题 340
第15章　模型风险和流动性风险 343
15.1　 金融模型的特性 344
15.2　 线性产品模型 345
15.3　 对于交易活跃产品的定价 346
15.4　 关于结构性产品的模型 351
15.5　 模型在建立时存在的危险 352
15.6　 检测模型中的问题 353
15.7　 对流动性风险的传统看法 354
15.8　 流动性黑洞 356
15.9　 长期资本管理基金 360
15.10　 流动性与盈利性 361
15.11　 小结 362
推荐阅读 363
练习题 363
作业题 364
第16章　经济资本金与RAROC 365
16.1　 经济资本金的定义 366
16.2　 经济资本金的构成 368
16.3　 损失分布的形状 370
16.4　 风险的相对重要性 372
16.5　 经济资本金的汇总 373
16.6　 对于风险分散收益的分配 377
16.7　 德意志银行的经济资本金 378
16.8　 RAROC 379
16.9　 小结 381
推荐阅读 381
练习题 381
作业题 382
第17章　天气、能源和保险衍
生产品 385
17.1　 天气衍生产品 385
17.2　 能源衍生产品 387
17.3　 保险衍生产品 390
17.4　 小结 391
推荐阅读 392
练习题 393
作业题 394
第18章　重大金融损失和借鉴意义 395
18.1　 风险额度 397
18.2　 对交易平台的管理 399
18.3　 流动性风险 402
18.4　 对于非金融机构的教训 404
18.5　 小结 406
推荐阅读 406
附录A　远期合约和期货合约的
定价 407
附录B　互换合约定价 409
附录C　欧式期权定价 413
附录D　美式期权定价 417
附录E　对信用转移矩阵的处理 421
练习题答案 423
DerivaGem软件说明 457
x≤0时N(x) 的取值 462
x≥0时N(x) 的取值 463
Contents