本书是特为非财务专业的管理者编写的导论性教材，着重讲解为了增加公司价值和股东财富,管理者如何筹集资金进行投资活动，在经营管理过程中如何做出正确的财务决策。本书也适合于MBA及相关专业的本科生和研究生。
本书适合各企事业单位的管理人员、财金人员及大专院校经管和财金类师生阅读。
财务是管理工作中不可缺少且富于挑战的领域，许多管理人员都想对此做更深层次的了解和研究。但是，大部分的财务教材对于许多非财务专业管理者来说不是太艰深就是过于简单。我们迎难而上，特别为管理人员编写了一本既实用又严谨的导论性教材。
本书针对的是直接或间接参与财务事务的管理人员，即每一位管理者。同时，本书也非常适用于包括MBA(工商管理硕士)课程在内的管理人员培训课程。过去四年中，本书中的大部分材料已被来自全球的2 000多位管理者采用。学习工商管理的本科生和研究生均发现本书可作为其主要教材的有益补充。
本书具有的重要特色：
以公司努力增加其股东财富为原则。
管理者必须作出可增加其股东财富的决策，这条基本原则是我们从事管理工作入门的基础。本书的目的在于增强管理者为股东创造价值的决策能力，包括调整当前业务、推出新产品、收购新资产、兼并另一家公司，以及为公司的投资筹措资金等方面的决策。
为非专业财务管理者填补了初级会计和财务手册与公司财务高级教材之间的空白
本书以现代财务原理为基础，在突出严密分析的同时，避开不直接作用于决策过程的复杂公式。对于教材中采用的每个公式，都附有直接的解释和具体的应用。公式的派生式在其首次出现的那一章的附录中给出。考虑到管理者经常从财务会计角度接触财务问题，本书首先对财务会计体系做一个完整的回顾，接着，向读者展示这个框架如何展开及如何用于作出正确的财务决策，从而增加公司的价值。
大多数章节自成一体 。
对于大部分章节，读者无须预先阅读其他章节即可读懂。读者在阅读某一节时，如果前面章节的知识可增强这一节的理解，会被告知去阅读前面的那部分材料。关于这方面更多的建议，请参见“如何阅读本书”一节。
本书可作为一个整体来阅读或用做工具书。
读者需要回顾某个问题或弥补财务管理知识方面的不足时，本书可提供快捷的参考。书后附有较全的词汇表，方便读者了解有关的内容。大部分的财务术语在书中首次出现时就附有解释，这些术语在书中以黑体字出现并在词汇表中给出定义。
全书使用同类公司的资料来说明分析技巧和估价方法
书中所涉及到的大部分问题都用同类公司的资料加以说明，从而为读者提供贯穿始终的线索以增强对这些问题的理解。
每一章都附有复习题
每一章结束时都有复习题，便于读者检验所学知识。大部分题目需要使用财务计算器。本书最后有详细的答案。
本书的结构
本书的每一章虽然是独立的，但这些章都遵循着以创造价值这一思想为中心的逻辑顺序。本书的整体结构可概括为下图，这是一个以价值为基础的经营模型。为了增加公司的价值和股东的财富，管理者必须通过筹集现金(右侧)以进行投资活动(左侧)。
这本书讲的是什么？
第一部分 第1章概述了管理者为创造价值而经营所需要了解的原理和方法。第2章阐述并举例说明资产负债表和损益表的结构并加以解释。
第二部分 回顾了管理人员用于评价公司财务的运行状况、展望和筹划公司未来的发展，以及提高公司生存与成功几率的方法。这一部分的章节详细研究了第1章里介绍的一些财务分析方法和管理工具。第3章说明如何评估公司的流动性形势和经营效率；第4章说明如何评价公司生成和控制其现金流的能力；第5章确定了促进公司赢利的因素，分析了公司经营风险和财务风险的程度，评估了公司为其经营活动筹措资金和可持续发展的能力。
第三部分 演示了管理者如何作出能够最大限度地增加公司价值的投资决策；第6章详细研究了净现值(NPV)法并说明如何应用此法来作出创造价值的投资决策；第7章考察了一些可替换净现值法的方法，包括内部收益率(IRR)法和投资回收期法，并将这些方法与净现值法作了比较；第8章说明如何确认和估算一项投资计划可生成的现金流，以及如何评估该计划创造价值的能力。
第四部分 阐明管理者如何作出最大限度地增加价值的融资决策；第9章关注金融市场筹集资金的功能，并且研究了金融市场在创造价值过程中所起的作用；第10章说明如何估算一项计划和整个公司的资本成本；第11章阐述了公司如何能够通过设计一个使其市场价值最大而资本成本最小的资本结构(所有者的资金和借入资金的组合)来作出创造价值的融资决策。
第五部分 这一部分的三章总结了关于价值创造的经营决策；第12章评述了用于对公司的价值进行评估，特别是在收购情况下的各种模型和方法；第13章把财务管理和价值创造放到国际环境中，必须考虑外汇汇率风险和国家风险；第14章概述了价值创造过程基本的分析框架，研究了一些相关的实证案例。
怎样阅读本书
你可以根据自己的情况和需要，用不同的方法使用本书。下面是几条指南：
如果你不熟悉财务管理和财务会计，可以从第1章开始读起。第1章是对这些问题的概述，会帮助你理解现代公司财务的基本目标和组成这个领域的各种问题之间的逻辑关系。阅读第1章便于理解其后的内容，但是由于各章都是独立的，所以没有必要为理解其余的内容而去阅读第1章。
如果你不熟悉财务报表，在阅读第二部分之前读第2章会有帮助，但这也不是必须读的。第2章讲解了资产负债表和损益表。
如果你不熟悉折现现金流法，应在阅读第三部分前先读第6章。此章回顾了折现现金流法的基础。
如果你对股票市场的作用不熟悉，应在阅读第四部分前先读第9章，此章总述了股票市场的作用、组织和结果。
最后，如果你已具备会计和财务方面的基本知识，就可直接去阅读讲述你想要研究的问题的那一章。由于各章都是独立的，你不必为了充分理解你所选的章节而去回顾前面的内容。
迎接管理创新时代的到来
—“21世纪管理经典教材系列”总序
20世纪初泰勒《科学管理原理》一书的问世，标志着人类告别经验管理的时代，进入了科学管理的殿堂。本世纪科学技术的突飞猛进，推动着现代管理思想和理论的日新月异。从40年代开始，行为科学、数理学派、权变管理、企业文化、公司再造等管理理论的创立和运用，无不闪耀着人类智慧的光芒。今天，融科学性与艺术性于一体的开放型管理又将管理科学推上了一个新的台阶。
20世纪末是人类社会发展史上又一个崭新的、关键性的时期。世界经济的发展变化呈现出两大趋势，一是全球化，二是市场化。经济发展、科技进步和信息革命一浪高过一浪，将世界带入了前所未有的全球化时代；而市场化改革则使全球性竞争更加激烈，给企业的发展带来了全方位的挑战。经营多角化的过度展开或收缩使企业面临着不同的命运，波音与麦道、奔驰与克莱斯勒、埃克森与美孚的合并，不仅强化了人们对经济全球化的认识，也使它们遍布全球的同行和竞争对手们更加望尘莫及。正当人们翘首企盼21世纪曙光的时刻，世界经济也在发生着巨大而深刻的变化。在西方世界迎接知识经济时代到来之时，曾经创造了世界经济奇迹的东南亚却深深地陷入了金融风暴……这一切都使我们更加清醒地认识到，21世纪带给我们的将是更为严峻的挑战。而如何迎接这一世纪性的挑战，则成为各国政府、企业界和理论界共同关注的课题。
中国经过20年改革开放的风雨历程，正在进入竞争日趋激烈的世界大市场，融入国际经济大循环。20年的经济改革，中国取得了举世瞩目的成就，也逐步确立了一个大国的地位，这已是不争的事实。应当看到，随着国际市场竞争的日益激烈和管理水平的不断提高，中国经济要在全球化和经济一体化的国际竞争中发展，一方面应在宏观上把握经济的运行规律，搞好宏观调控；另一方面，也即更为重要的方面，是要在企业层面进行管理创新。随着国有企业初次创业制度安排的实现与完成、具有差别性的优惠政策的取消，改革的先发效应已变得不再明显。在现代企业制度相继建立后，对于处在同一平台上的企业来说，要在竞争中取胜，还必须进行以管理创业为主导的“二次创业”，彻底转变在计划经济体制下形成的行政型、经验型、粗放型的管理模式，使之向市场化、知识化、集约化的方向发展，实现经营管理的现代化。也就是说，中国即将进入一个与管理相结合的改革和与改革相结合的管理的新时期。在这一时期，谁能够最快地吸收各种管理学的最新知识，谁就会获得竞争的主动权；谁拥有更多的知识，谁能够通过管理创新把更多的知识组合成独特的能力，谁就能够赢得未来。
作为祖国改革开放事业的见证人和参与者，尤其是作为推动管理创业、管理创新浪潮的管理学者，我们有义务、有责任为我国管理学科的发展添砖加瓦。我们在机械工业出版社支持下策划推出的“21世纪管理经典教材系列”，目的正是在于以最快的速度和最优的质量，把世界上最新的、一流的并被广泛使用与研读的教材以全面、成系列的方式介绍给我国的广大读者，为我国现代化管理事业及其人才的培养做出贡献。
在选择列入本系列的教材时，我们提出了一个口号：“与美国同步”。与此同时，还遵循了三个原则，即代表最新现代管理思想的权威之作、代表美国一流水平且在美国大学中广泛使用的教科书的最新版本、对中国现代管理人才培养急缺的教材。在世界管理学科的发展史上，影响深远的管理学说、耳熟能详的管理大师大多出自美国。“与美国同步”，可以使读者迅速有效地了解与掌握管理科学的最新理论与发展趋势。
在坚持上述原则的基础上，作为全面、成系列的管理教材，本系列还具有以下几个特点：(1) 注重系统性。首批以MBA教材为主，基本涵盖了我国目前MBA教学大纲中的所有核心课程。(2) 突出专业化。结合MBA教育向专业化方向发展的趋势，分别在财务、营销和一般管理等几个专业方向推出三门以上课程教材。(3) 强调权威性。所选的原著大多数为各学科领域著名教授所著、在国外广为采用的教材。(4) 关注学科新动态，增加了反映新学科分支的教材，如服务管理、后勤管理。(5) 便利教学使用。大多数教材中提供了有关网址并配有成套的教学辅助材料。
此外，本系列教材还特别注重良好的适用范围。该系列可以作为MBA的系列教材和大学教师教学及科研的参考书。那些运筹帷幄、决战商场的企业家们，那些想直接学习和掌握当代国外最新管理知识的学子们，也可以从本系列教材中汲取丰富的营养。
我们组织翻译这套“21世纪管理经典教材系列”，还出于对我国高等管理教育改革和学科建设的密切关注。在建设一流管理学科方面，一流的教材建设是最基本、最重要的内容之一。而迅速、高质量地引进国外最新的一流教材，则是教材建设中十分必要和有效的途径。在我国的MBA教育方面，这一点尤为突出。90年代以来，我国的MBA教育取得了很大发展。1991年，国务院学位办授权包括南开大学在内的9所院校试办MBA教育，1994年授权学校增加到26所，1998年则扩大到56所，招生规模也从1991年的86人增加到1998年的4 000余人。我国MBA教育的发展前景十分广阔，但在教材选择等方面存在着许多需要解决的问题。作为在国内外有相当知名度的高等学府和专门培养高级工商管理人才的管理类专业学院，我们愿意与我们的合作伙伴一道，弘扬“允公允能，日新月异”的精神，同时积极寻求兄弟院校的大力支持与合作，为我国的高等管理教育乃至我国的经济建设作出自己的贡献。
在积极地引进和学习西方先进管理理论的同时，我们也应当看到，每一种成功的管理模式，都是管理理论和具体实践相结合的产物。任何一种先进的管理理论，都不可能“放之四海而皆准”。我们要有鉴别地吸收其对我国的社会主义市场经济建设有借鉴价值的内容，并切实注意与中国企业的实际情况相结合。自古以来，先贤们为我们留下了以《孙子兵法》为杰出代表的博大精深的管理思想。我们相信，在改革开放的新时期、在中华民族复兴的关键时刻，我们一定能够在吸收国外先进管理思想精华的基础上，创立更加灿烂辉煌的有中国特色的管理理论！
王全喜：暂无简介
译者序
由著名财务学家加布里埃尔·哈瓦维尼(Dabriel Hawawini)和克劳德·维埃里(Claude Viallet)两位教授编写的《经理人员财务管理》一书，全面涵盖了财务学的基本内容，并反映了财务学在90年代的发展动态，是一本非常优秀的著作。虽然它是专为企业的高级经理编写的，但由于我国财务学科发展比较滞后，所以这本书不仅对我国企业的经理们是一本难得的好书，而且对从事财务理论研究与教学的学者们也具有一定的价值。本书同时亦适合作为MBA的教材使用。我们认为，本书具有以下几个特点：
一、内容由浅入深，语言通俗易懂。由于该书是专门为企业的高级经理编写的，作者摆脱了许多财务书籍晦涩难懂的通病，在内容结构和语言表述上采取了通俗易懂的方式，因而非常适合企业经理们阅读。
二、案例丰富，应用性强。本书在阐述理论问题时，往往首先列举相应的案例，十分注意理论与实务的结合，并且注重应用，强调财务理论与工具在财务管理中的具体应用。
三、结构完整，反映了学术前沿的新成果。本书虽然文字不多，但基本涵盖了财务学的主要内容，使读者通过本书能得到较完整的财务知识。尤为可贵的是，本书在采取通俗表述方式的同时，注意将财务学研究的一些新成果融进内容之中，基本反映了世界90年代财务学的新发展。
四、以国际化的视角，将一般财务理论与实务建立在国际化的平台之上。作者根据企业财务活动的国际化发展趋势，用一定的篇幅介绍了企业在国际资本市场和国际货币市场投资与融资的内容，其视野之广、内容之新是我国同类著作中少有的，具有重要价值。
本书的翻译由王全喜和王荣誉负责组织。参加翻译的人员有：王全喜、王荣誉、高海滨、赵晶、王学文等。王莹莹、梁建峰等同学也在翻译以及校对等方面做了大量的工作。
由于我国与发达国家在财务学科方面存在着一定距离，本书中有许多名词难以找到恰当的中文表述，有些概念又与我国现有的概念有较大出入，给我们的翻译工作带来一定困难。加之我们的水平所限，书中的错误和疏漏难免，敬请广大读者批评指正。
王全喜
1999年10月8日
总序
译者序
前言
第一部分 公司财务导论
第1章 概述：财务管理和价值
创造 2
1.1 关键问题：你的决策会创造
价值吗 2
1.2 基本财务原理 4
1.3 基本财务原理的应用 7
1.4 金融市场的作用 10
1.5 一家公司能成长得多快 12
1.6 HL公司的财务报表 14
1.7 HL公司可获利多少 17
1.8 HL公司产生了多少现金 18
1.9 HL公司的风险 20
1.10 HL公司在创造价值吗 21
1.11 小结 23
参考文献和阅读书目 23
复习题 24
第2章 了解资产负债表和损益表 26
2.1 财务会计报表 26
2.2 资产负债表 28
2.3 损益表 34
2.4 资产负债表和损益表的一致 36
2.5 所有者权益账户的结构 38
2.6 小结 39
参考文献和阅读书目 40
复习题 40
第二部分 评价财务绩效
第3章 流动性与经营效率评价 44
3.1 管理资产负债表 44
3.2 匹配战略 49
3.3 根据营运资本需求的资金结构
测算流动性 50
3.4 通过更好的经营循环管理提高
流动性 51
3.5 流动性传统的测算方法 56
3.6 小结 57
附录3A 融资战略 58
参考文献和阅读书目 59
复习题 59
第4章 计算现金流 62
4.1 现金流及其来源 62
4.2 编制详细的现金流量表 65
4.3 现金流量表的两种变化
形式 70
4.4 常用现金流和营业净现
金流 72
4.5 营业净现金流的意义 73
4.6 小结 73
附录4A 用资产负债表和损益表
计算营业净现金流量 74
参考文献和阅读书目 76
复习题 76
第5章 评判企业的获利能力、风险
和发展能力 78
5.1 衡量获利能力 78
5.2 权益回报率 79
5.3 获利能力的其他计算法 88
5.4 财务杠杆与风险 89
5.5 自我维持增长的能力 91
5.6 小结 94
附录5A 影响公司营业获利能力
的因素 95
附录5B 权益回报率和税后投
入资本回报率的关系 96
参考文献和阅读书目 97
复习题 97
第三部分 制定能够创造价值
的投资决策
第6章 使用净现值准则制定创造
价值的投资决策 102
6.1 资本投资过程 103
6.2 你愿意买这块地吗 104
6.3 净现值法 105
6.4 资本投资决策中净现值法的
应用 109
6.5 为什么净现值法是一个好的
投资决策方法 110
6.6 资本预算的特例 114
6.7 净现值准则的局限 116
6.8 小结 119
附录6A 计算项目的年金现金流序
列和固定年金等量现金流
现值 120
参考文献和阅读书目 121
复习题 122
第7章 净现值准则以外可供选择的
投资决策准则 123
7.1 回收期 123
7.2 折现回收期 126
7.3 内部回报率(IRR) 127
7.4 获利指数(PI) 132
7.5 小结 134
参考文献和阅读书目 134
复习题 135
第8章 识别并估算项目的现
金流 136
8.1 实际现金流原则 136
8.2 相关/不相关原则 137
8.3 制图桌灯项目 138
8.4 识别项目的相关现金流 139
8.5 估算项目的相关现金流 143
8.6 SM公司应该生产这项新产
品吗 147
8.7 小结 148
参考文献和阅读书目 148
复习题 149
第四部分 制定能够创造价
值的财务方案
第9章 筹集资本和评估证券
价值 152
9.1 估算所需外部资金的数量 152
9.2 金融体系：结构和作用 155
9.3 公司怎样发行证券 160
9.4 债务资本：特征和估价 164
9.5 权益资本：特征和估价 173
9.6 小结 176
附录9A 债券估价公式 177
附录9B 固定增长股利模型的
估价公式 177
参考文献和阅读书目 178
复习题 178
第10章 估算资本成本 181
10.1 识别代表企业或者代理
企业 182
10.2 估算负债成本 182
10.3 估算权益成本：股利折现
模型 183
10.4 估算权益成本：资本资产定
价模型 184
10.5 估算企业的资本成本 191
10.6 估算项目的资本成本 195
10.7 如何避免出错 199
10.8 小结 200
参考文献和阅读书目 200
复习题 201
第11章 设计资本结构 202
11.1 无税收和财务危机成本时
的资本结构决策 202
11.2 资本结构变化对企业价值
的影响：馅饼理论 206
11.3 考虑所得税和无财务危机
成本时的资本结构决策 209
11.4 财务危机成本增大时的资
本结构决策 215
11.5 确定资本结构的政策 216
11.6 小结 223
参考文献和阅读书目 223
复习题 223
第五部分 制定能够创造价
值的商业决策
第12章 企业价值评估与企业
并购 226
12.1 几种价值评估方法 227
12.2 用比较价值法评估权益
价值 227
12.3 用折现现金流法估价资产
和权益 232
12.4 估算OS公司资产和权益
的贴现价值 235
12.5 估算OS公司的收购价值 239
12.6 估算OS公司的杠杆收购
价值 246
12.7 小结 251
附录12A 用股利折现模型估价
公司的权益 253
参考文献和阅读书目 253
复习题 254
第13章 在国际环境中的创造价值
决策 256
13.1 国外经营带来的公司风险
暴露 256
13.2 外汇交易市场 258
13.3 外汇交易风险暴露的套期
保值 260
13.4 用互换对长期交易风险暴
露套期保值 267
13.5 汇率、通货膨胀率和利率
的相互关系 268
13.6 国际投资项目分析 272
13.7 管理国家风险 277
13.8 小结 278
附录13A 用货币/非货币法和现行
汇率法折算财务报表 278
附录13B 平价关系 281
参考文献和阅读书目 285
复习题 285
第14章 创造价值的管理 286
14.1 衡量价值的创造 286
14.2 识别创造价值活动 291
14.3 联系价值创造的经营业绩
考核和报酬计划 294
14.4 联系资本预算过程和价值
创造 298
14.5 综合：财务战略矩阵 301
14.6 小结 303
附录14A 调整账面价值以估算权
益投资资本的数量和经
营利润 303
附录14B 在未来现金流预期增长
率永久不变的情况下，
估算公司附加市场价值
增量 305
参考文献和阅读书目 306
复习题 306
复习题答案 309
中英文专业词汇对照表 346
