本书讨论了一些常见的估值方法，还有一些天马行空的方法，主要供高成长企业在进行融资谈判时与投资机构进行换位思考。因为谈到估值，我们一定不要忘记两个核心的问题：为什么估值？谁来估值？而撰写本书，正是为了尝试对估值这个复杂的问题进行讨论，抛砖引玉。本书缘起于之前发表的一系列网络连载文章，并结合了大批读者发来了宝贵意见和建议，还记录了我的心路历程和学习过程。

一本投资和创业的入门指导书
在风趣交流中了解神秘的估值理论

廖理　　
清华大学五道口金融学院常务副院长、金融学教授、博士生导师
作为一名创业者，作者结合自己的体验，对创业企业的估值方法进行了梳理，可读性强，值得推荐！

洪锴
凯盛集团CEO
《估值就是讲故事》一书不仅很准确、扼要且通俗易懂地剖析了创业融资过程中企业家和投资者遇到的一些难点，还给出了自己相当中肯、专业的解读。相信能够帮助不少创业者和企业家比较快速地掌握融资过程中一些核心要点。

张锐
春雨医生创始人
估值和讲故事是每一个创业者的必修课，与其道听途说那些关于资本的谣言，不如静下心来看看Dr.2先生的这本书，它既不是枯燥无味的说教，也不是一味暖心的鸡汤，它是由丰富的案例和方法总结出的干货。从Dr.2一贯风趣幽默的语言中，你除了获得知识，还可以获得更多。

郭慧中（Joy Guo)
旅美天使投资人、慈善家、创业者
Dr.2 的这本书除了展现其深厚的专业积淀外，还引用了大量案例和实地调查资料，再配以创业实践的切身体会，通俗的描述，诙谐的文风，深入浅出，娓娓道来，给本来枯燥乏味的专业书平添了不少趣味和可读性。


作者简介


Dr.2
毕业于第二军医大学，临床硕士，从医10年，2011年获得国家公派资助赴瑞士留学一年。互联网医疗方面资深专家，多家机构的医疗行业研究员，Medicool医库软件董事长，财经作家，其作品还有《反精益创业》《移动医疗那点事》等。


一个企业或者一个投资项目究竟值多少钱？
讲一些常见的估值方法，还有一些天马行空的方法，供你在进行融资谈判时与投资机构进行换位思考。
投资机构对企业的估值，是一个困难而且主观的过程。
投资者或者创业者该用哪些指标、工具去评判和衡量？
投资是赚了还是亏了？

作为移动医疗的创业者，Dr.2的观念对我的影响是最深刻、最有价值的，没有之一。无论是投资者还是创业者，建议一定要读这本书！
——华康·移动医疗创始人　刘波
我从事硬件领域的创业快8年了，之前一直信奉企业需要滚动发展，控制风险。Dr.2的书开拓了我的思路，原来做企业的方法有很多种，不必拘泥于形式，因为条条大路通罗马，而每个人都可以根据自己的基础，寻找适合自己的方向！
——北京益体康科技创始人　周钷
估值是一个复杂的问题，尤其对于创业公司，这是一个“艺术”与“科学”的平衡。各人理解不同、立场不一，对一个企业价值的评估结果也自然千差万别。我认为，该书除了比较技术性的各种估值方法外，更有价值的是深入剖析各方在估值时的立场、方法和不同的关注点，有利于创业者与投资机构换位思考，更好地共同面对创业的风险。本书通俗易懂的语言、生动接地气的案例，是这个领域难得的、系统性的干货分享。
平安创投总经理　张江
《估值就是讲故事》清晰、系统地阐述了投资机构对企业的估值方法，综合了理论和实战多方面因素，并举了很多生动的案例，是一本不可多得的入门书。本书作者非常重视实践和调查研究，书中讲述的很多案例、总结的很多方法论，是坐在房间里无法“研究”出来的，作者将复杂的估值过程总结得朴实、易懂，并不乏深刻的见解，能够看出这一切都来自作者Dr.2的认真负责、深度的调查研究和实践。此外，全书行文轻松风趣，让读者可以保持极高的阅读兴趣。在本书中几乎看不到传统金融学著作的风格，没有无趣、难懂的概念，更没有说教，而是用叙述、案例取代推演，用事实取代纸上谈兵。阅读全书，犹如在听作者讲故事，在轻松风趣的交流中便了解了深刻的、神秘的融资估值的理论和道理。
掌上药店联合创始人　王浚海

财务管理/金融投资

投资机构对企业的估值，是一个困难而且主观的过程。
一个企业或者一个投资项目究竟值多少钱？
投资是赚了还是亏了？
投资者或者创业者该用哪些指标、工具去评判和衡量？
本书讨论了一些常见的各种估值方法，还有一些天马行空的方法，主要供高成长企业在进行融资谈判时与投资机构进行换位思考。

Dr.2　著：作者简介
Dr2
毕业于第二军医大学，临床硕士，从医10年，2011年获得国家公派资助赴瑞士留学一年。互联网医疗方面资深专家，多家机构的医疗行业研究员，medicool医库软件董事长，财经作家，其作品还有《反精益创业》、《移动医疗那点事》等。

赞　誉
自　序　　投资机构对企业的估值，是一个困难而且主观的过程。一个企业或者一个投资项目究竟值多少钱？投资是赚了还是亏了？投资者或者创业者该用哪些指标、工具去评判和衡量？高成长性企业在进行融资时，通常会这样预测：企业在比较长的一段时期内将不得不面对负向现金流，业务情况具有高度不确定性，但预期未来回报十分诱人。
第1章　　高成长性企业估值的几个方法
本章讨论了各种估值方法，主要供高成长性企业在进行融资谈判时与投资机构进行换位思考。在私募股权投资中，使用的主要方法有：风险收益法、比较法、净现值法、调整后现值法和期权分析估值法。
风险收益法006
比较法011
净现值法016
调整后现值法022
期权分析估值法026
第2章　　估值，动态博弈的过程
估值绝不像做数学题那么简单，如果只是算一算就能解决问题，那投资就和种白菜差不多了。经过前面几个实例的探讨，大家发现：每次计算出一个数值，我们都会进行修正，实际上数学模型的意义，是为了给我们一个大概的估值区间，而投资是一个动态博弈的过程，有感觉的成分，也有耐心、运气、胆量和勇气的成分，还要和人性的贪婪、恐惧……
全或无036
行业估值法040
博弈估值法047
重置法050
影响力估值法054
第3章　　企业估值理论的科普、模型和计算
“面朝大海、春暖花开”是每一个创业小伙伴心中对成功的渴望。在经历了那些看似“天马行空”和“匪夷所思”的不同估值方法后，仍然有许多刚刚入行的热血青年以及不少没毕业或者刚毕业的孩子对大量基本概念一无所知，而基本功是非常重要的，因为创业并不只是头脑发热。激情是必备的，可是鲁莽并不是美德。对于创业者来说……
产业资本与VC/PE不同的投资思维060
独立估值与协同估值065
收购一定创造价值吗070
周期性行业的估值074
加权概率情景分析法080
第4章　　一些没有标准答案的问题
庄子曰：“吾生也有涯，而知也无涯，以有涯随无涯，殆己。”单纯地以财务和现金流来对公司估值也有非常大的局限性。本章我们将讨论一些非常深入的……
市值管理法的理论086
市值管理法的实战092
企业家精神096
控制权溢价101
有趣的倍数106
第5章　　昔时因，今日意
《左传》有云：“人谁无过？过而能改，善莫大焉。”再次修订之前文章的时候，Dr.2发现了几个表述不清的地方，比如无形资产和商誉是既有联系又有区别的概念，并且中美会计准则对它们的计算方法是大不一样的……
商誉116
再议控制权溢价121
团队价值的量化评估126
融资致死135
估值的生命周期141
第6章　　风险资本的血性魅力
前面我们讲的都是企业的估值。最后我们讲的是投资机构自己也是要被估值的，以及在企业和投资方之间一些双向交互的东西。其实风险资本只能算得上一个很小的资产类别，但是魅力无限，无论是在市场上，还是在新闻里，都被炒得沸沸扬扬，这主要得益于其对创新产业的巨大影响。风投资本真有那么大的魅力吗？这和人性有关，平淡的日子过久了，总想找点刺激。 LP也是一样， LP就是为了这一点血性的刺激来玩风险投资。就如繁华宽阔的购物大街上的一条暗巷，有点神秘，有点诱人。大多数人不知道进去会怎么样，但又欲罢不能。
VC的江湖地位152
私募基金是怎样炼成的158
普通股和优先股163
股权收购还是资产收购168
对初创企业估值的一些问题172
第7章　　有趣的估值故事
很多人，尤其是商学院的学生会觉得，学习估值是一个非常枯燥、烦琐的过程，因为估值公式由各种数学模型和推导演算构成。但其实除了公式之外，我们还可以利用一些天马行空的故事和类比，让估值的学习变得有趣，具备可操作性，并且充满了娱乐精神。同时Dr.2对很多故事已经进行了改编，这是为了适合文中的主题……
故事1：量子力学的启示181
故事2：医学科学带来的启示185
故事3：三个护身符187