本书详细地讲解了财务报表对分析师的作用，帮助读者学会从报表中看出别人看不出的信息，并教会大家自行建模以进行最准确的股权估值。此外，作者的讲述生动有趣，深入浅出，使得各种技巧自然浮现。
财务建模与综合估值：数据研磨、模型校准、动态估值
［美］ 吉姆·科勒尔（Jim Kelleher） 著
李必龙 李羿 黄诗原 译
Equity Valuation for Analysts & Investors
A Unique Stock Valuation Tool for Financial Statement Analysis and Model-Building
估值是一切投资决策的灵魂
一个基于财报分析和建模的独特股票估值工具
本书作者三次荣获“华尔街最佳分析师”奖
财务管理/金融投资
创建综合股票估值模型——快速、高效
《分析师和投资者的股票估值法》介绍了由一流股票研究机构“阿格斯研究公司”使用的财报分析和建模的系统方法。本书（由该公司的研究主任吉姆.科勒尔撰写）为读者提供了预测股票现金价值的相关工具。其中包括了一个完全原创的专有估值法：对等衍生估值法——它的估值依据是：一只股票与对等组公司历史关系的当期差异程度。
通过流畅的组织形式，这部有深度的估值指南涵盖了需要掌握的所有相关方面：
? 财报建模
? 可比分析
? 贴现自由现金流
? 行业矩阵模型
? 混合相关估值法的结论数据，计算出市场环境下的公允价值
“这本极其透彻的书会引领你了解真实世界的财务建模，和确定资产价值的精湛技术/方法，并为读者带来一个能对市场动能的变化产生反应的混合估值法。本书介绍的对等衍生估值法，是一个原创的常识性方法，可在对等组公司的范畴内，对一只股票进行估值。依我看，本书是所有投资者书架里必添的一本价值无量的新书。”
——威廉 V.坎贝尔，董事长，财捷公司（Intuit Corporation）
本书有两个值得关注的问题：第一，在大数据来临的时代，还有必要自己建模吗？第二，本书估值法有其独到之处。
在信息技术高度发达的今天，以大数据为基础的计算智能已经逐渐显示出它的巨大威力。这对证券市场的重大影响之一将是多数分析师会被日益完善的分析软件所取代！这是否意味着个人基于Excel的建模已经没有必要了呢？
未必！个人建模最大的潜在作用，应该是提升建模者对相关公司及其行业核心数据的深度理解，从而能够比较透彻地把握它们的价值脉搏，更准确地解读被分析公司及其行业的价值现状以及走向。只有通过精心的建模，与那些核心数据进行反复多次的碰撞沟通，对它们之间的各种直接和间接的关系进行反复勾兑，分析师才有可能在某些方面胜过基于大数据的计算智能。
以上是本书表述的基于传统建模的个体角色的时代含义，本书建模的另一层含义是：作者自己原创了一个“同行派生值法”，进而把估值模型的结构予以再构，形成了“贴现自由现金流估值+历史可比估值+同行派生值”的估值模型。换言之，作者设法通过各有千秋的三种估值维度（赋予它们不同的权重），来平衡理论估值与现实价格之间的差异。
实际上，“同行派生值”引入了行业的估值要素，通过被估值公司与对等组公司的价值关系，给出一个相关的估值。在一定程度上，这弥补了“贴现自由现金流估值法”和“历史可比估值法”纵向视角的单向性，用一个横向视角的“同行派生值法”来平衡这种缺陷。
另外，本书作者曾经三次荣获《华尔街日报》“华尔街最佳分析师”的荣誉称号，是美国证券分析行业的翘楚之一！
本书的第二章由黄诗原翻译，第三章、第四章和第五章由李羿翻译，其余各章均由李必龙翻译，并由李必龙统一修改校对。
限于译者水平有限，书中难免有疏漏之处，欢迎广大读者指正。
李必龙
2018年6月9日
译者序
作者简介
致谢
引言
第一部分 利润演示表
第一章 第一阶段：利润表和利润率模型（一） / 4
第二章 第一阶段：利润表和利润率模型（二） / 35
第三章 第二阶段：收入的细分建模 / 56
第四章 第三阶段：细分营业利润和差异百分比建模 / 66
第五章 第四阶段：电子表单（一） / 75
第六章 第四阶段：电子表单（二） / 93
第七章 普通最小二乘数回归和标准化利润 / 109
第二部分 比率和估值电子表单
第八章 比率分析第一部分：内部流动性和经营效率 / 130
第九章 比率分析第二部分：收益比率和现金流比率 / 147
第十章 历史可比估值 / 166
第三部分 股票估值电子表单
第十一章 现值建模和股票估值电子表单 / 196
第十二章 贴现自由现金流估值：设置表格 / 206
第十三章 贴现自由现金流估值：两种方法 / 220
第四部分 关系估值：行业矩阵电子表簿与同行派生值
第十四章 价格及其表现分析 / 247
第十五章 简单平均数和市值加权平均数的比较 / 262
第十六章 同行派生值 / 286
结论 资产的货币价值 / 308
参考文献 / 312
