全书从跨国公司的角度系统阐述了国际财务管理的宏观经济环境以及财务经理所面对的世界金融市场和金融机构，深入而全面地讨论了跨国公司的外汇交易管理、外汇风险管理、投融资管理、现金管理实务、进出口贸易、国际税收环境等。
另外，各章还附有真实案例，既有对理论的深入讨论，又有对实务操作方法的清晰讲解，非常适合财务金融专业高年级本科生、研究生和MBA学生及企业管理人员和专业人士使用。

无

写作本书的原因
三十多年来，我们都一直在佐治亚理工学院、威克林业大学以及其他几所我们到访过的大学为本科生和MBA学生讲授国际财务管理。其间，围绕国际金融市场的运作，我们开展了大量的调查研究并将研究结果发表在金融与统计类权威期刊上。当然，在此过程中，我们积累了在课堂上得到成功运用的大量教学资料。随着岁月的流逝，我们各自越来越依赖于自己的教学资料和笔记，而很少依赖现有的国际财务方面的主要教科书，尽管在过去我们曾一度使用了其中的不少教科书。
如你所知，伴随着金融市场管制的解除、产品的创新和技术的进步，国际财务所涉及的范围和内容一直发生着迅速的演变。由于世界资本市场变得日益一体化，公司及时而正确的决策更加离不开对国际财务的深刻理解和把握。国际财务作为一门学科已变得日趋重要。这一点反映在企业界与学术界对国际财务领域专家的需求正在迅速增加这一事实上。
在写作《国际财务管理》第8版时，我们抱着这样一个目的—充分利用我们多年来在该领域所积累的教学和研究成果，对国际财务方面的最新观点和话题进行清晰而全面的阐述。我们希望本书能对学生构成一定的挑战，但这并不意味着本书缺乏可读性。本书在阐述各个主题时采用了方便读者的方式，对每一主题进行了独立的描述。本书适用于作为高年级本科生和MBA学生的教材或参考书。
写作本书所遵循的原则
与前7版一致，《国际财务管理》第8版仍然秉承两个原则：强调基础知识与注重经营需要。
我们确信只有掌握了扎实的基础知识，才能更好地学好各门功课。因此，本书的最初几章对国际财务的基本概念进行了介绍。掌握这些基础内容，后续各章的学习就会变得容易了。对于层次较深的话题，本书常常会让读者回忆相关的基础知识。如此这般，我们相信读者就能掌握一种分析框架，以便他们在今后的职业生涯中加以应用。
我们以为，正是这种方法造就了本书的成功—为全球众多卓越的商学院所采用。《国际财务管理》各版均被翻译成西班牙语和两种中文版本。当然，本书也有全球版。此外，来自当地的共同作者还帮助了本书加拿大版、马来西亚版、印度尼西亚版和印度版的编写。
《国际财务管理》第8版的结构
《国际财务管理》第8版对之前版本进行了全面更新。新版中的所有数据表和统计资料在本书付印之前都是最新的。此外，本书各章还编写了若干新的国际财务实践专栏，用真实案例来说明各章的主题和概念。表0-1给出了《国际财务管理》第8版中各章所涉及的主要变化。
表0-1　各章所涉及的主要变化
章　　节 内 容 变 化
第一篇　国际财务管理的基础 本篇为后续各主题的展开提供了宏观经济方面的基础
第1章　全球化与跨国企业 描述了经济方面的最新趋势，如全球金融危机、欧洲主权债务危机和英国脱欧
第2章　国际货币体系 更新了包括欧元区危机在内的货币体系方面的新进展
第3章　国际收支 更新了国际收支统计表
第4章　全球各地的公司治理 回顾了各国的公司治理制度、《多德—弗兰克法案》及其对经营的影响
第二篇　外汇市场、汇率的决定和货币衍生工具 本篇描述了外汇市场，并介绍了可用于外汇风险敞口管理的货币衍生工具
第5章　外汇市场 对市场资料和案例进行了全面更新
第6章　国际平价关系与汇率预测 对主要平价关系以及货币利差交易进行了整体分析
第7章　外汇期货与外汇期权 对市场资料和案例进行了全面更新
第三篇　外汇风险敞口及其管理 本篇描述了各种外汇风险并讨论了进行风险管理的方法
第8章　交易风险敞口的管理 系统阐述了外汇的交易风险敞口管理并新增了一个应用案例
第9章　经济风险敞口的管理 从概念和经营的角度分析了货币风险中的经济风险敞口
第10章　换算风险敞口的管理
第四篇　国际金融市场和国际金融机构 本篇对国际金融机构、资产和市场进行了全面的分析
第11章　国际银行与货币市场 对市场统计资料进行了全面更新。对《巴塞尔协议III》的资本充足率标准进行了全新讨论。更新分析了全球金融危机的原因与后果。新增了“洲际交易所与LIBOR”一节的内容
第12章　国际债券市场 对市场资料和案例进行了全面更新
第13章　国际股票市场 用新的统计方法描述了发达国家和发展中国家的股票总市值统计数据以及流动性指标；更新了关于市场联合与合并的讨论
第14章　利率互换与货币互换 对市场资料和案例进行了全面更新；新增了对新的金融监管背景下互换交易行为的讨论；新增了关于借助清算所开展互换交易的“国际财务实践”专栏
第15章　国际证券组合投资 更新了关于国际市场的统计资料以及关于利用小市值股票进行分散投资的分析
第五篇　跨国企业的财务管理 本篇分析了有关跨国公司财务管理实践的问题
第16章　对外直接投资和跨国并购 更新了跨境投资与并购交易领域的新趋势；更新了各国的政治风险分值
第17章　国际资本结构与资本成本 新增了关于本国偏好与各国资本成本的分析；新增了各国资本结构的比较
第18章　国际资本预算
第19章　跨国公司的现金管理
第20章　国际贸易融资
第21章　国际税收环境与转移定价 全面更新了各国所得税税率的比较表及举例；新增了“税收倒置”一节

基于管理者视角
本书一直强调重在教授学生如何做经营决策。《国际财务管理》第8版坚持这样的基本理念：财务经理的根本任务就是实现股东财富的最大化。因此，这一理念贯穿于全部决策过程之中。为强化这一理念，本书各章提供了众多来自真实世界的案例。

财务管理

美国非常知名的国际财务管理教材
影响加拿大、西班牙、印度、印度尼西亚、马来西亚等众多国家高校
引进中国十余年，深受国内一流高校师生的欢迎与认可

内容简介
强调基础知识，兼顾管理者视角：全书从国际财务管理的基础知识讲起，详细讲解了外汇市场、汇率的决定因素、货币衍生工具、外汇风险敞口及其管理等重要内容；在国际金融市场与机构以及跨国企业的财务管理部分，强调从管理者的视角透视企业的经营决策。
注重经营决策，优选真实企业案例：突显实现股东财富最大化的经营理念，提供众多真实世界的案例，既有对理论的深入讨论又有对实务操作方法的清晰讲解，非常适合财务金融专业高年级本科生、研究生和MBA学生及企业管理人员和专业人士使用。
新版数据最新，案例颇具时代性：既有欧洲主权债务危机、英国脱欧等经济趋势方面的案例，又对市场统计资料进行了全面更新；并新增了“国际财务实践”专栏、税收倒置、各国资本结构比较等内容。

出版说明
导读
作者简介
前言
术语表
致谢
第一篇　国际财务管理的基础
第1章　全球化与跨国企业 4
1.1　国际财务的特点 5
1.1.1　外汇风险与政治风险 5
1.1.2　市场的不完全性 6
1.1.3　市场机会的增加 7
1.2　国际财务管理的目标 8
1.3　世界经济全球化的主要趋势与进展 10
1.3.1　金融市场全球化的兴起 10
1.3.2　作为全球货币的欧元的诞生 11
1.3.3　2010年欧洲的主权债务危机 12
1.3.4　贸易自由化与经济一体化 13
1.3.5　私有化浪潮 16
1.3.6　2008～2009年全球金融危机 17
1.4　跨国公司 19
本章小结 21
附录1A　贸易利益：比较优势理论 24
第2章　国际货币体系 26
2.1　国际货币体系的演变 26
2.2　金银复本位制时期：1875年之前 27
2.3　古典金本位制时期：1875～1914年 27
2.4　两次世界大战间时期：1915～1944年 29
2.5　布雷顿森林体系时期：1945～1972年 30
2.6　浮动汇率制时期：1973年至今 33
2.7　现行的汇率制度安排 35
2.8　欧洲货币体系 40
2.9　欧元和欧洲货币联盟 42
2.9.1　欧元简史 42
2.9.2　加入货币联盟的利益 43
2.9.3　加入货币联盟的代价 45
2.9.4　欧元的前景：一些关键问题 46
2.10　墨西哥比索危机 47
2.11　亚洲金融危机 50
2.11.1　亚洲金融危机的根源 51
2.11.2　亚洲金融危机的启示 53
2.12　阿根廷比索危机 54
2.13　固定汇率制与浮动汇率制的比较 55
本章小结 57
第3章　国际收支 60
3.1　国际收支核算 60
3.2　国际收支账户 62
3.2.1　经常账户 62
3.2.2　资本账户 64
3.2.3　统计误差 66
3.2.4　官方储备账户 67
3.3　国际收支恒等式 70
3.4　主要国家的国际收支趋势 70
本章小结 75
附录3A　国际收支账户与国民收入账户的关系 77
第4章　全球各地的公司治理 78
4.1　公众公司的治理：关键问题 79
4.2　代理问题 80
4.3　处理代理问题的对策 82
4.3.1　董事会 83
4.3.2　激励合约 83
4.3.3　所有权集中 84
4.3.4　会计透明度 86
4.3.5　债务 86
4.3.6　海外股票上市 86
4.3.7　公司控制权市场 87
4.4　法律与公司治理 88
4.5　法律的影响 91
4.5.1　所有权与控制权模式 91
4.5.2　控制权的私人利益 95
4.5.3　资本市场与估值 95
4.6　公司治理改革 96
4.6.1　改革目标 96
4.6.2　政治动因 97
4.6.3　《萨班斯—奥克斯利法案》 97
4.6.4　《坎德伯里最佳行为准则》 98
4.6.5　《多德—弗兰克法案》 99
本章小结 100
第二篇　外汇市场、汇率的决定和货币衍生工具
第5章　外汇市场 106
5.1　外汇市场的功能和结构 107
5.1.1　外汇市场的参与者 108
5.1.2　通汇关系 110
5.2　即期外汇市场 111
5.2.1　即期汇率标价 111
5.2.2　套算汇率标价 116
5.2.3　套算汇率的其他表达方式 117
5.2.4　汇率买卖价差 117
5.2.5　即期外汇交易 118
5.2.6　套算汇率的柜台交易 119
5.2.7　三角套利 121
5.2.8　即期外汇市场的微观机构 121
5.3　远期外汇市场 123
5.3.1　远期汇率标价 123
5.3.2　远期多头与空头 124
5.3.3　无本金交割远期合约 124
5.3.4　远期套算汇率 124
5.3.5　远期升水 126
5.3.6　互换交易 126
5.4　交易所交易货币基金 129
本章小结 129
第6章　国际平价关系与汇率预测 131
6.1　利率平价 131
6.1.1　抵补套利 133
6.1.2　利率平价与汇率决定 136
6.1.3　货币利差交易 137
6.1.4　利率平价发生偏离的原因 138
6.2　购买力平价 140
6.2.1　购买力平价的偏离和实际汇率 142
6.2.2　购买力平价的实证研究 144
6.3　费雪效应 147
6.4　汇率预测 149
6.4.1　有效市场理论 150
6.4.2　基本分析法 151
6.4.3　技术分析法 152
6.4.4　汇率预测的绩效 153
本章小结 157
附录6A　购买力平价与汇率决定 158
第7章　外汇期货与外汇期权 159
7.1　期货合约的预备知识 160
7.2　货币期货市场 162
7.3　货币期货的基本关系 164
7.4　期权合约的预备知识 167
7.5　货币期权市场 167
7.6　货币期货期权 168
7.7　期权到期时的基本定价关系 168
7.8　美式期权定价关系 171
7.9　欧式期权定价关系 173
7.10　二项式期权定价模型 175
7.11　欧式期权定价公式 177
7.12　货币期权的实证检验 178
本章小结 179
第三篇　外汇风险敞口及其管理
第8章　交易风险敞口的管理 182
8.1　风险敞口的三种类型 182
8.2　远期市场套期保值 184
8.3　货币市场套期保值 186
8.4　期权市场套期保值 187
8.5　应付外币的套期保值 189
8.5.1　远期合约 190
8.5.2　货币市场工具 190
8.5.3　货币期权合约 191
8.6　对次要货币之风险敞口的交叉套期保值 192
8.7　或有风险敞口的套期保值 192
8.8　通过互换合约对周期性风险敞口的套期保值 193
8.9　通过发票货币的套期保值 194
8.10　通过超前/延后支付的套期保值 194
8.11　风险敞口的净额结算 195
8.12　公司应实施套期保值吗 195
8.13　公司该使用什么样的风险管理产品 197
本章小结 198
第9章　经济风险敞口的管理 205
9.1　经济风险敞口的测量 206
9.2　经营风险敞口的界定 210
9.3　经营风险敞口的实例 211
9.4　经营风险敞口的决定因素 213
9.5　经营风险敞口的管理 215
9.5.1　低成本产地的选择 216
9.5.2　弹性采购政策 216
9.5.3　市场分散化 217
9.5.4　产品差异与研发投入 217
9.5.5　金融性套期保值 218
本章小结 220
第10章　换算风险敞口的管理 222
10.1　换算方法 222
10.1.1　流动/非流动项目法 222
10.1.2　货币/非货币项目法 223
10.1.3　时态法 223
10.1.4　现行汇率法 223
10.2　《第8号财务会计准则公告》 224
10.3　《第52号财务会计准则公告》 224
10.3.1　《第52号财务会计准则公告》的换算过程 227
10.3.2　发生高通货膨胀的经济体 228
10.4　国际会计准则 228
10.5　换算风险敞口的管理 232
10.5.1　换算风险敞口与交易风险敞口的比较 232
10.5.2　换算风险敞口的套期保值 233
10.5.3　资产负债表套期保值 233
10.5.4　衍生工具套期保值 234
10.5.5　换算风险敞口与经营风险敞口的比较 235
10.6　关于《第8号财务会计准则公告》向《第52号财务会计准则公告》转变的实证分析 235
本章小结 236
第四篇　国际金融市场和国际金融机构
第11章　国际银行与货币市场 240
11.1　国际银行服务 240
11.2　国际银行产生的原因 242
11.3　国际银行分支机构的类型 242
11.3.1　代理行 243
11.3.2　代表处 243
11.3.3　国外分行 243
11.3.4　子银行与联营银行 244
11.3.5　埃奇法案银行 244
11.3.6　离岸金融中心 244
11.3.7　国际银行设施 245
11.4　资本充足率标准 245
11.5　国际货币市场 248
11.5.1　欧洲货币市场 248
11.5.2　洲际交易所与LIBOR 250
11.5.3　欧洲信贷 250
11.5.4　远期利率协议 252
11.5.5　欧洲票据 255
11.5.6　欧洲商业票据 255
11.5.7　欧洲美元利率期货合约 255
11.6　国际债务危机 257
11.6.1　历史 257
11.6.2　债权转股权 258
11.6.3　解决方案：布雷迪债券 260
11.7　亚洲金融危机 260
11.8　全球金融危机 261
11.8.1　信贷紧缩 261
11.8.2　金融危机的影响 265
11.8.3　经济刺激措施 267
11.8.4　金融危机的后果 269
本章小结 270
附录11A　欧洲货币的创造 273
第12章　国际债券市场 276
12.1　世界债券市场统计 276
12.2　外国债券与欧洲债券 277
12.2.1　无记名债券与记名债券 277
12.2.2　美国证券法规 278
12.2.3　预提税 278
12.2.4　便利债券发行的证券法规 278
12.2.5　全球债券 279
12.3　债券工具的种类 279
12.3.1　固定利率债券 280
12.3.2　欧洲中期票据 280
12.3.3　浮动利率票据 281
12.3.4　与权益相关的债券 281
12.3.5　双重货币债券 281
12.4　国际债券的币种、发行者及发行者所在国的分布 282
12.5　国际债券市场的信用评级 283
12.6　欧洲债券市场的结构与实务 286
12.6.1　一级市场 286
12.6.2　二级市场 286
12.6.3　清算程序 288
12.7　国际债券市场指数 290
本章小结 292
第13章　国际股票市场 294
13.1　世界股票市场统计 294
13.1.1　股票市场总值 294
13.1.2　股票市场流动性指标 297
13.2　市场结构、交易惯例与费用 297
13.3　国际股票交易 301
13.3.1　股票的交叉上市 302
13.3.2　扬基股票发行 304
13.3.3　美国存托凭证 305
13.3.4　全球记名股票 308
13.3.5　关于交叉上市与美国存托凭证市场的实证研究 309
13.4　国际股票市场指数 310
13.5　埃雪MSCI基金 311
13.6　国际股票收益率的影响因素 311
13.6.1　宏观经济因素 311
13.6.2　汇率 313
13.6.3　产业结构 313
本章小结 314
第14章　利率互换与货币互换 316
14.1　互换的种类 316
14.2　互换市场的规模 317
14.3　互换银行 318
14.4　互换市场的报价 318
14.5　利率互换 320
14.5.1　基本利率互换 320
14.5.2　基本利率互换的定价 322
14.6　货币互换 323
14.6.1　基本货币互换 323
14.6.2　还本付息货币互换的等价性 324
14.6.3　基本货币互换的定价 325
14.6.4　对基本货币互换的反思 326
14.7　基本利率互换与基本货币互换的各种变体 327
14.8　利率互换与货币互换的风险 328
14.9　互换市场的有效性 328
本章小结 329
第15章　国际证券组合投资 331
15.1　国际投资的相关性结构与风险分散 332
15.2　最优国际证券组合的选择 334
15.3　汇率变化的影响 341
15.4　国际债券投资 343
15.5　国际共同基金的绩效评价 344
15.6　基于国家基金的国际分散投资 346
15.7　基于美国存托凭证的国际分散投资 349
15.8　基于交易所交易基金的国际分散投资 350
15.9　基于对冲基金的国际分散投资 351
15.10　证券组合持有中的存在本国偏好的原因 352
15.11　基于小市值股票的国际分散投资 353
本章小结 355
附录15A　存在外汇风险套期保值时的国际证券投资 357
附录15B　最优证券组合的求解 359
第五篇　跨国企业的财务管理
第16章　对外直接投资和跨国并购 364
16.1　对外直接投资的全球化趋势 365
16.2　公司对外投资的原因 368
16.2.1　贸易壁垒 369
16.2.2　不完全的劳动力市场 369
16.2.3　无形资产 370
16.2.4　纵向一体化 371
16.2.5　产品生命周期 372
16.2.6　为股东提供投资分散化服务 373
16.3　跨国并购 373
16.4　政治风险与对外直接投资 378
本章小结 385
第17章　国际资本结构与资本成本 388
17.1　资本成本 388
17.2　分割市场与一体化市场中的资本成本 391
17.3　资本成本的国别差异 392
17.4　股票的境外上市 396
17.5　交叉上市情况下的资本资产定价 401
17.6　外国股权限制的影响 403
17.6.1　市场定价现象 403
17.6.2　外国股权限制下的资产定价 405
17.7　子公司的财务结构 408
本章小结 409
附录17A　不可交易资产的定价：数字模拟 411
第18章　国际资本预算 412
18.1　国内资本预算的回顾 413
18.2　调整后现值模型 414
18.3　基于母公司视角的资本预算 416
18.3.1　调整后现值模型概述 418
18.3.2　未来预期汇率的估计 419
18.4　资本预算分析中的风险调整 423
18.5　敏感性分析 424
18.6　购买力平价假设 424
18.7　实物期权 424
本章小结 426
第19章　跨国公司的现金管理 429
19.1　国际现金收支的管理 429
19.2　内外部净现金流的双边净额结算 434
19.3　预防性现金储备的降低 435
19.4　现金管理系统实务 437
本章小结 438
第20章　国际贸易融资 440
20.1　典型的外贸交易 440
20.2　福费廷 443
20.3　政府的出口支持 443
20.4　对等贸易 445
20.4.1　对等贸易的形式 445
20.4.2　关于对等贸易的一些结论 447
本章小结 448
第21章　国际税收环境与转移定价 450
21.1　税收的目的 450
21.1.1　税收中性 450
21.1.2　税收公平 451
21.2　税收的种类 451
21.2.1　所得税 451
21.2.2　预提税 453
21.2.3　增值税 453
21.3　国别税收环境 455
21.3.1　全球性税制 455
21.3.2　地区性税制 455
21.3.3　外国税收抵扣 456
21.4　组织结构 456
21.4.1　分公司及子公司的收入 456
21.4.2　避税港 457
21.4.3　本国居民控股的国外公司 458
21.4.4　税收倒置 458
21.5　转移定价及相关问题 460
21.5.1　其他各种因素 465
21.5.2　预约定价协议 467
21.6　冻结资金 467
本章小结 468

Contents
Foreword
About the Authors
Preface
Glossary
Acknowledgements
PART ONE
Foundations of International Financial Management
CHAPTER 1
Globalization and the Multinational Firm, 4
What's Special about International Finance?,5
Foreign Exchange and Political Risks,5
Market Imperfections,6
Expanded Opportunity Set,7
Goals for International Financial Management,8
Globalization of the World Economy:
Major Trends and Developments,10
Emergence of Globalized Financial Markets,10
Emergence of the Euro as a Global Currency,11
Europe's Sovereign Debt Crisis of 2010,12
Trade Liberalization and Economic Integration,13
Privatization,16
Global Financial Crisis of 2008?009,17
Multinational Corporations,19
Summary,21
APPENDIX 1A: Gain from Trade: The Theory
of Comparative Advantage,24
CHAPTER 2
International
Monetary System,26
Evolution of the International Monetary System,26
Bimetallism: Before 1875,27
Classical Gold Standard: 1875?914,27
Interwar Period: 1915?944,29
Bretton Woods System: 1945?972,30
The Flexible Exchange Rate
Regime: 1973朠resent,33
The Current Exchange Rate Arrangements,35
European Monetary System,40
The Euro and the European Monetary Union,42
A Brief History of the Euro,42
What Are the Benefits of Monetary Union?,43
Costs of Monetary Union,45
Prospects of the Euro: Some Critical Questions,46
The Mexican Peso Crisis,47
The Asian Currency Crisis,50
Origins of the Asian Currency Crisis,51
Lessons from the Asian Currency Crisis,53
The Argentine Peso Crisis,54
Fixed versus Flexible Exchange Rate Regimes,55
Summary,57
CHAPTER 3
Balance of Payments,60
Balance-of-Payments Accounting,60
Balance-of-Payments Accounts,62
The Current Account,62
The Capital Account,64
Statistical Discrepancy,66
Official Reserve Account,67
The Balance-of-Payments Identity,70
Balance-of-Payments Trends in Major Countries,70
Summary,75
APPENDIX 3A: The Relationship Between
Balance of Payments and National Income
Accounting,77
CHAPTER 4
Corporate Governance
Around the World,78
Governance of the Public Corporation:
Key Issues,79
The Agency Problem,80
Remedies for the Agency Problem,82
Board of Directors,83
Incentive Contracts,83
Concentrated Ownership,84
Accounting Transparency,86
Debt,86
Overseas Stock Listings,86
Market for Corporate Control,87
Law and Corporate Governance,88
Consequences of Law,91
Ownership and Control Pattern,91
Private Benefits of Control,95
Capital Markets and Valuation,95
Corporate Governance Reform,96
Objectives of Reform,96
Political Dynamics,97
The Sarbanes-Oxley Act,97
The Cadbury Code of Best Practice,98
The Dodd-Frank Act,99
Summary,100
PART TWO
The Foreign Exchange Market, Exchange Rate Determination, and Currency Derivatives
CHAPTER 5
The Market for Foreign
Exchange,106
Function and Structure of the FX Market,107
FX Market Participants,108
Correspondent Banking Relationships,110
The Spot Market,111
Spot Rate Quotations,111
Cross-Exchange Rate Quotations,116
Alternative Expressions for the
Cross-Exchange Rate,117
The Bid-Ask Spread,117
Spot FX Trading,118
The Cross-Rate Trading Desk,119
Triangular Arbitrage,121
Spot Foreign Exchange Market
Microstructure,121
The Forward Market,123
Forward Rate Quotations,123
Long and Short Forward Positions,124
Non-Deliverable Forward Contracts,124
Forward Cross-Exchange Rates,124
Forward Premium,126
Swap Transactions,126
Exchange-Traded Currency Funds,129
Summary,129
CHAPTER 6
International Parity
Relationships and
Forecasting Foreign
Exchange Rates,131
Interest Rate Parity,131
Covered Interest Arbitrage,133
Interest Rate Parity and Exchange Rate
Determination,136
Currency Carry Trade,137
Reasons for Deviations from Interest
Rate Parity,138
Purchasing Power Parity,140
PPP Deviations and the Real Exchange Rate,142
Evidence on Purchasing Power Parity,144
Fisher Effects,147
Forecasting Exchange Rates,149
Efficient Market Approach,150
Fundamental Approach,151
Technical Approach,152
Performance of the Forecasters,153
Summary,157
APPENDIX 6A: Purchasing Power Parity and
Exchange Rate Determination,158
CHAPTER 7
Futures and Options on Foreign Exchange,159
Futures Contracts: Some Preliminaries,160
Currency Futures Markets,162
Basic Currency Futures Relationships,164
Options Contracts: Some Preliminaries,167
Currency Options Markets,167
Currency Futures Options,168
Basic Option-Pricing Relationships at Expiration,168
American Option-Pricing Relationships,171
European Option-Pricing Relationships,173
Binomial Option-Pricing Model,175
European Option-Pricing Formula,177
Empirical Tests of Currency Options,178
Summary,179
PART THREE
Foreign Exchange Exposure and Management
CHAPTER 8
Management of Transaction Exposure,182
Three Types of Exposure,182
Forward Market Hedge,184
Money Market Hedge,186
Options Market Hedge,187
Hedging Foreign Currency Payables,189
Forward Contracts,190
Money Market Instruments,190
Currency Options Contracts,191
Cross-Hedging Minor Currency
Exposure,192
Hedging Contingent Exposure,192
Hedging Recurrent Exposure with Swap Contracts,193
Hedging through Invoice Currency,194
Hedging via Lead and Lag,194
Exposure Netting,195
Should the Firm Hedge?,195
What Risk Management Products Do
Firms Use?,197
Summary,198
CHAPTER 9
Management of Economic Exposure,205
How to Measure Economic Exposure,206
Operating Exposure: Definition,210
Illustration of Operating Exposure,211
Determinants of Operating Exposure,213
Managing Operating Exposure,215
Selecting Low-Cost Production Sites,216
Flexible Sourcing Policy,216
Diversification of the Market,217
R&D Efforts and Product Differentiation,217
Financial Hedging,218
Summary,220
CHAPTER 10
Management of Translation Exposure,222
Translation Methods,222
Current/Noncurrent Method,222
Monetary/Nonmonetary Method,223
Temporal Method,223
Current Rate Method,223
Financial Accounting Standards Board
Statement 8,224
Financial Accounting Standards Board
Statement 52,224
The Mechanics of the FASB 52 Translation
Process,227
Highly Inflationary Economies,228
International Accounting Standards,228
Management of Translation Exposure,232
Translation Exposure versus Transaction
Exposure,232
Hedging Translation Exposure,233
Balance Sheet Hedge,233
Derivatives Hedge,234
Translation Exposure versus Operating
Exposure,235
Empirical Analysis of the Change from
FASB 8 to FASB 52,235
Summary,236
PART FOUR
World Financial Markets and Institutions
CHAPTER 11
International Banking and Money Market,240
International Banking Services,240
Reasons for International Banking,242
Types of International Banking Offices,242
Correspondent Bank,243
Representative Offices,243
Foreign Branches,243
Subsidiary and Affiliate Banks,244
Edge Act Banks,244
Offshore Banking Centers,244
International Banking Facilities,245
Capital Adequacy Standards,245
International Money Market,248
Eurocurrency Market,248
ICE LIBOR,250
Eurocredits,250
Forward Rate Agreements,252
Euronotes,255
Eurocommercial Paper,255
Eurodollar Interest Rate Futures Contracts,255
International Debt Crisis,257
History,257
Debt-for-Equity Swaps,258
The Solution: Brady Bonds,260
The Asian Crisis,260
Global Financial Crisis,261
The Credit Crunch,261
Impact of the Financial Crisis,265
Economic Stimulus,267
The Aftermath,269
Summary,270
APPENDIX 11A: Eurocurrency Creation,273
CHAPTER 12
International Bond Market,276
The World's Bond Markets: A Statistical
Perspective,276
Foreign Bonds and Eurobonds,277
Bearer Bonds and Registered Bonds,277
National Security Regulations,278
Withholding Taxes,278
Security Regulations that Ease Bond Issuance,278
Global Bonds,279
Types of Instruments,279
Straight Fixed-Rate Issues,280
Euro-Medium-Term Notes,280
Floating-Rate Notes,281
Equity-Related Bonds,281
Dual-Currency Bonds,281
Currency Distribution, Nationality, and
Type of Issuer,282
International Bond Market Credit Ratings,283
Eurobond Market Structure and Practices,286
Primary Market,286
Secondary Market,286
Clearing Procedures,288
International Bond Market Indexes,290
Summary,292
CHAPTER 13
International Equity Markets,294
A Statistical Perspective,294
Market Capitalization,294
Measure of Liquidity,297
Market Structure, Trading Practices, and Costs,297
Trading in International Equities,301
Cross-Listing of Shares,302
Yankee Stock Offerings,304
American Depository Receipts,305
Global Registered Shares,308
Empirical Findings on Cross-Listing and ADRs,309
International Equity Market Benchmarks,310
iShares MSCI,311
Factors Affecting International Equity
Returns,311
Macroeconomic Factors,311
Exchange Rates,313
Industrial Structure,313
Summary,314
CHAPTER 14
Interest Rate and Currency Swaps,316
Types of Swaps,316
Size of the Swap Market,317
The Swap Bank,318
Swap Market Quotations,318
Interest Rate Swaps,320
Basic Interest Rate Swap,320
Pricing the Basic Interest Rate Swap,322
Currency Swaps,323
Basic Currency Swap,323
Equivalency of Currency Swap Debt Service
Obligations,324
Pricing the Basic Currency Swap,325
A Basic Currency Swap Reconsidered,326
Variations of Basic Interest Rate and
Currency Swaps,327
Risks of Interest Rate and Currency Swaps,328
Is the Swap Market Efficient?,328
Summary,329
CHAPTER 15
International Portfolio Investment,331
International Correlation Structure and Risk Diversification,332
Optimal International Portfolio Selection,334
Effects of Changes in the Exchange Rate,341
International Bond Investment,343
International Mutual Funds: A Performance Evaluation,344
International Diversification through Country Funds,346
International Diversification with ADRs,349
International Diversification with Exchange-Traded Funds,350
International Diversification with Hedge Funds,351
Why Home Bias in Portfolio Holdings?,352
International Diversification with Small-Cap Stocks,353
Summary,355
APPENDIX 15A: International Investment with Exchange Risk Hedging,357
APPENDIX 15B: Solving for the Optimal Portfolio,359
PART FIVE
Financial Management of the Multinational Firm
CHAPTER 16
Foreign Direct Global Trends in FDI,365
Why Do Firms Invest Overseas?,368
Trade Barriers,369
Imperfect Labor Market,369
Intangible Assets,370
Vertical Integration,371
Product Life Cycle,372
Shareholder Diversification Services,373
Cross-Border Mergers and Acquisitions,373
Political Risk and FDI,378
Summary,385
CHAPTER 17
International Capital Structure and the Cost of Capital,388
Cost of Capital,388
Cost of Capital in Segmented versus Integrated Markets,391
Does the Cost of Capital Differ among Countries?,392
Cross-Border Listings of Stocks,396
Capital Asset Pricing under Cross-Listings,401
The Effect of Foreign Equity Ownership Restrictions,403
Pricing-to-Market Phenomenon,403
Asset Pricing under Foreign Ownership Restrictions,405
The Financial Structure of Subsidiaries,408
Summary,409
APPENDIX 17A: Pricing of Nontradable Assets: Numerical Simulations,411
CHAPTER 18
International Capital Budgeting,412
Review of Domestic Capital Budgeting,413
The Adjusted Present Value Model,414
Capital Budgeting from the Parent Firm's Perspective,416
Generality of the APV Model,418
Estimating the Future Expected Exchange Rate,419
Risk Adjustment in the Capital Budgeting Analysis,423
Sensitivity Analysis,424
Purchasing Power Parity Assumption,424
Real Options,424
Summary,426
CHAPTER 19
Multinational Cash Management,429
The Management of International Cash Balances,429
Bilateral Netting of Internal and External Net Cash Flows,434
Reduction in Precautionary Cash Balances,435
Cash Management Systems in Practice,437
Summary,438
CHAPTER 20
International Trade Finance,440
A Typical Foreign Trade Transaction,440
Forfaiting,443
Government Assistance in Exporting,443
Countertrade,445
Forms of Countertrade,445
Some Generalizations about Countertrade,447
Summary,448
CHAPTER 21
International Tax Environment and Transfer Pricing,450
The Objectives of Taxation,450
Tax Neutrality,450
Tax Equity,451
Types of Taxation,451
Income Tax,451
Withholding Tax,453
Value-Added Tax,453
National Tax Environments,455
Worldwide Taxation,455
Territorial Taxation,455
Foreign Tax Credits,456
Organizational Structures,456
Branch and Subsidiary Income,456
Tax Havens,457
Controlled Foreign Corporation,458
Tax Inversion,458
Transfer Pricing and Related Issues,460
Miscellaneous Factors,465
Advance Pricing Agreement,467
Blocked Funds,467
Summary,468