本书所涉案例研究提供了一个在全球化背景下进行金融决策的独特视角，为了解国际金融市场——包括汇率市场及国际资产配置——奠定了基石，并思考了金融及投资决策如何适应国际环境。案例可以帮助读者更好地理解重要的企业金融决策——从外汇套利战略、跨国企业分支机构的融资、跨国界评估到如何度量及管理新兴市场的运营风险。
无
在书本中和课堂上所教授的金融大部分隐含的假定国界是不存在的。然而，大多数真实世界的金融决策者们却为了跨境交易这一现实问题而奋斗。经理们在跨境条件下处理基本的公司金融问题时，不得不考虑不同汇率、税制、国家风险因素以及法律机制对投融资决策所带来的影响。随着公司利润中国际投资与交易的比重越来越大，跨境融资的成本变得越来越低廉，跨境兼并也越来越多，不同的法律和税务规定同时存在而又经常冲突，上述跨境因素变得越来越重要。本书中的案例将使读者掌握在这样一个复杂的跨境背景下从事金融活动所需要的基础知识。
本书的案例在公司做出重大决策时为经理们提供一个细节的、分析性的视角。以公司为重点将本书与其他有关国际金融的主流教材区别开来，那些教材主要注重宏观经济和政府对全球市场的影响。在这里，重点是经理们面对国际环境下的问题：我如何评价在世界多个地域均拥有资产的一家公司？怎样才是一种合适的方法，来考虑在世界范围内经营一家公司的资金成本？我应该如何来对冲由国际运作所引起的风险？我应该怎样为世界范围的经营来融资？我应该怎样评价那些在不同经济和金融环境里经营的经理们？
很多案例对经理们来说都具有一定的挑战性。其目的是向经理们提供处理关键性国际金融问题时所需的技巧和洞察力，而仅仅依靠简要的、理论性的方式是不能获得这些能力的。几乎所有的案例都是建立在真实公司、真实经理人和他们所遇到的真实问题的基础上。大部分分析建立在非公众数据上，这使读者可以深入观察不同的公司，考虑其他公司和经理们如何应对因跨国经营和跨境交易而产生的挑战。哈佛商学院国际金融二年级的选修课大部分就是由这些案例构成的。
本书结构
本书由四个部分组成，这些部分以每个模块变得越来越复杂的顺序排列。第一部分是汇率、市场和公司，重点关注经理们对于货币和资产全球市场所需了解的知识，以及汇率变化如何影响公司。第二部分是跨国金融，提供的案例是关于那些在本国以外开展投资经营的公司所需要考虑的复杂金融决策。第三部分是跨境融资，此部分案例的特点是关注由全球金融市场所产生的机会和公司发掘这些机会所使用的金融工具。第四部分是机构和金融，考察了公司和法律监管机制之间的互动以及机构环境如何影响公司金融决策。
书中包含的教学案例是在不同国家的背景下，涉及许多不同行业。案例中的地理区域包括中国、新加坡、南非、东欧、欧盟和美国。同时，案例还包括高度发达市场和发展中市场，并涵盖了国际机构和全球市场。下面对案例进行更为详细的描述，以便为读者提供有关本书所涉及问题的范围、公司和背景的一个概述。
第一部分 汇率、市场和公司
模块1.1 汇率和全球市场
本书中第一部分的案例提供了学习国际金融的基础知识。它包含外汇市场的错综复杂，汇率的基础知识，货币与环球股票市场之间的互动和国际多样化的益处。
第1章 外汇市场与交易
本章描述了外汇市场，介绍了不同类型的外汇工具。为加强理解，还列举了一些例子。本章包含的一个简要的问题系列为汇率计算提供了练习机会。
第2章 新加坡货币当局的汇率体制
本案例关注新加坡中央银行银行家的决策，展示了货币政策和汇率政策是如何制定和执行的。它为理解汇率、真实汇率和汇率机制选择的经济决定因素提供了一个框架。
第3章 海外知识缺乏者：货币和国际股票收益
本章案例通过研究货币变动和国际股票收益之间的互动，探索了国际多样化的价值。这个案例迫使读者学会计算货币效应，通过原始数据建立有效的投资组合。
本模块中的案例，尤其是第1章和第3章中的案例，与书中其他案例有明显区分。这些案例注重特定的练习，提供给读者所必需的基础知识来解决下面更复杂、更丰富管理背景的案例。
模块1.2 汇率与公司
模块1.2中的案例探索了公司如何受汇率变动的影响，以及经理们管理汇率波动的工具和策略。
第4章 AIFS对冲货币风险
价格决定与成本发生两个不同时点之间的时滞会造成欧元兑美元的汇率风险，一个送学生去海外学习的公司必须决定是否对冲这一风险。本案例介绍了对冲的基础理论，包括拥有对冲需求的原因以及对冲中所使用的工具。
第5章 通用汽车的外汇对冲策略：交易和换算风险管理
在通用汽车两种对冲策略决策的背景下，本案例回顾了通用汽车外汇管理策略，介绍了在一个复杂跨国环境中的对冲技巧与实践。交易与换算风险的本质将在本章中详细解释。
第6章 通用汽车的外汇对冲策略：竞争性风险管理
本案例考察了竞争性风险是如何产生的，它们和其他类型的货币风险有何区别，以及在通用汽车的案例中，公司对日元的竞争性风险是如何量化的。
通过聚焦公司对汇率不确定性的反应，本模块中案例关注了风险管理的动机，执行这些策略的困难，以及由跨国公司会计和管理问题所引发的额外的复杂性。
第二部分 跨国金融
尽管在环球市场中管理汇率风险对于公司来说十分重要，跨国公司中的财务经理们同时面临着无数其他挑战。特别是经理们必须决定如何为全世界的经营融资，如何有效地在子公司之间分配资金，如何针对不同环境调整资金成本的计算和评估，以及如何在跨国经营中以始终如一的标准评估经理们的业绩。这部分案例让经理们可以用更高的视角去观察跨国公司怎样在公司内部做出关键的金融决策。
模块2.1 企业内金融决策
本模块中的案例主要关注跨国公司的经理们需要经常面对的各种内部金融决定：如何为子公司融资，不同税制怎样影响金融决策，以及公司如何来比较、衡量在不同国家经理们的业绩表现。
第7章 上海通用汽车的再融资
本案例是关于一个快速成熟起来的子公司应该如何再融资，并特别关注了合资的所有权结构，负债的货币特征，从项目金融到跨国金融的转变，母公司与子公司之间不同关切的冲突，以及法律环境如何制约金融决策。
第8章 企业倒置：史丹利工具和税务天堂的诱惑
本案例考察了通过合并方式有意躲避美国全世界范围收入所得税系统的成本和收益。在这一过程中，案例对国际征税的复杂性和激励作用给出了入门的解释。本案例同时也着重介绍了在全球资本市场中公司使用的放弃国籍和其他避税策略如何引起股东权益潜在的变化。
第9章 旭玻璃的持续转型：实施EVA
旭玻璃是日本的第六大企业，在20世纪90年代的日本银行危机中遭受重创，继而通过重大的重组以重新获得经济力量。本案例根据旭玻璃对经济压力的反应，着重关注在跨国背景下经济增加值（EVA）方法的计算和公司治理标准的执行。在这个过程中，读者将深入了解日本主要银行之间的关系如何影响日本企业，并对在全球背景下采用EVA方法将遇到的机遇与陷阱有一定的认识。
模块2.2 评估跨境投资
模块2.2中的案例聚焦跨境投资和评估，特别关注公司如何评估海外兼并或海外资本投资项目。基础的金融课程和教材通常教会经理们基本的评估方法，但是他们需要知道如何在跨境背景下使用评估技术。经理如何评估在不同的国家和货币体制下的业务？公司应该怎样评价政治或经济不稳定国家内的投资？本模块中的案例为经理们解决上述问题提供了指导。
第10章 评估跨境杠杆收购：竞购黄页集团公司
本案例是关于竞购者应该怎样评估一个同时在英国和美国经营的公司。这里的两个国家相对比较稳定，这使读者可以重点去关注跨境评估的基本知识，不同货币的现金流需要结合起来评估。除评估问题外，结合杠杆收购的具体案例，融资的方法也在本章中有所讨论。读者可以深入了解杠杆收购的费用结构。
第11章 AES公司全球化资本成本和资本预算
AES是一家美国能源公司，现在不得不重新评估它的静态资本预算程序，特别是针对那些新开发市场。本案例关注资本成本全球化的方法和AES公司模型的适应程度。通过这些，可以对涉及国家风险的跨境评估有更丰富的了解。读者可以使用AES研发的模型对15个世界范围内不同项目实行资金成本核算并检验这一模型的有效性。
第12章 陶氏化学在阿根廷竞购私有化的布兰卡港石油化学公司（PBB）
阿根廷一家主要汽油化学物生产商的私有化使陶氏化学有机会成为阿根廷最大的塑料生产商。并购布兰卡港石油化学公司使陶氏化学成为一个整合的塑料生产商，但是陶氏首先需要决定怎样评估一个身处动荡经济环境中的公司。读者可以对三个有着不同利率风险的项目进行详细的评估。在这一过程中，读者可以探索怎样通过现金流而不是贴现率将国家风险融入评估方法。
本模块中的案例展示了评估的基础知识（期望现金流和贴现率方法）在基础货币效应的应用（黄页杠杆收购），在国家风险的应用（AES公司）和贬值风险（陶氏公司）。
第三部分 跨境融资
在第三部分的每一个案例中，经理们都在尝试根据全球金融市场带来的机遇设计自己的融资决定。这些案例考察了公司如何跨越国境筹集资金，公司怎样决定在哪个国家上市，政治因素将如何影响上述决定，以及跨境背景是怎样产生出套利机会的。
模块3 跨境金融决策
第13章 钻向南方：巴西国家石油公司评估Pecom
巴西国家石油公司是一家部分国有控股的企业，它正在努力通过并购Pecom把自己从国有的范围内摆脱出来。Pecom是一家遭受国家金融危机严重影响的阿根廷石油公司。巴西国家石油公司必须考虑跨境上市对公司治理的牵连，货币危机对公司的影响，以及评估一个不景气的外国公司所存在的内在不确定性。该案例同时证明了一个公司对融资币种的选择可以对其经营业绩产生显著的影响。
第14章 雀巢和爱尔康：上市的价值
雀巢是一家瑞士公司。它的管理层现在必须考虑，他们在得克萨斯州成功经营眼部护理产品的爱尔康公司上市可能产生的影响。这个案例记录了雀巢经理们所面临的决定，主要包括爱尔康公司的上市对雀巢和爱尔康两家公司价值的影响，以及爱尔康应该选择在哪个证券交易所上市。该案例还讨论了跨境上市的多种动机。
第15章 跨境上市和存托凭证
本章揭示了公司如何通过跨境上市、全球上市和存托凭证从海外投资者手中获得资金，并解释了这一行为的动机和复杂性。本章还讨论了此类跨境上市的管理动机以及对于跨境上市经济后果的学术研究。
第16章 雷克斯福特电影公司在税务激励下的电影融资
很多美国电影公司都在寻求海外融资，并利用对自己最为有利的税制。这个关于雷克斯福特（Tax-Motivated Film）电影公司的案例考察了重叠的税法体制如何导致税务套利。该案例展示了在此种条件下的各种融资可能，对它们进行了一一评价。本章还要求读者分析一笔有关售后回租的交易，使读者理解这种机会的价值。
第17章 故事片融资的策略和资源
本章研究了纳税策略、税务套利机会和全球金融市场如何塑造整个行业的融资方式。
本部分中的三个案例和另外两个案例结合起来看效果最好。雷克斯福特电影公司案例最好配以剧情片融资案例。类似地，雀巢和爱尔康案例、巴西国家石油公司和Pecom案例最好配以跨境上市案例。
第四部分 机构和金融
一个高度全球化的世界增加了公司和投资者在欧美这样发达市场以外的地域经营。这些地区的基本权利（如对股东的保护措施）和体制（如信息披露规定）往往是他们所不熟悉的。上述机构差异挑战经理们要重新思考许多标准化的金融策略。另外，许多法律问题是跨越国境的，这迫使经理们去思考如何在外国和多边的法律体制里驾驭公司。
模块4.1 在弱的机构环境下开展金融活动
如果投资回报不是那么有保障，投资者应如何转变他们的管理活动和经营决策？当内部人在窃取公司利益时，投资者有哪些手段可以依仗？本模块讨论了当机构环境不是很安全时，金融活动该如何转变。
第18章 在中国成长：葆婴有限公司的融资
葆婴有限公司（BabyCare Ltd.）已经针对在中国经营所遇到的挑战建立起一套特别的应对模式，然而公司却发现在获取第三轮扩张所需资金时遇到了一个大问题。本案例考察了葆婴有限公司针对新开发市场所建立的应对模式的优缺点。要求读者对葆婴公司进行评估，考察它的融资需求和一个特殊投资机会的优点。此案例深入研究了公司是如何在新开发市场中进行融资和风险资金运作的。
第19～23章 捷克同伴（A~E）
这一系列案例详细描述了对投资者资本的没收，以及投资者依靠何种机制重获投资。翁隆·劳德尔（Ron Lauder）投资了一家刚刚私有化的捷克电视台，但他没有意识到一个重要的行政人员正在没收他的全部投资。本案例考察了没收资本的原因和后果，那些可以影响到外国投资者的合同问题，以及外国投资者通过双边投资协议获取的补救措施。
模块4.2 监管机制
本书的最后一个模块是针对影响金融行为的多边监管机制。本模块中的案例展示了多边机构所面临的决策的复杂性，而那些与它们互动的公司和国家所面临的决策也同样复杂。
第24章 国际背景下的反托拉斯法规：欧盟调查通用电气与霍尼韦尔合并案
在杰克·韦尔奇（Jack Welch）任期的最后一年，通用电气与霍尼韦尔公司（Honey well，一家航空电子设备制造商）的可能合并与欧盟委员会发生了冲突。尽管美国方面认为这一合并没有问题，但欧盟争辩说通用电气与霍尼韦尔合并将在宇航业产生一个占据垄断地位的公司，从而损害商业竞争。欧盟与通用电气和霍尼韦尔的争论引发了一系列问题，包括就反托拉斯目的应如何定义产业和竞争。此案例也强调了欧洲与美国反托拉斯法规的不同，揭示了跨境合并所带来的反托拉斯问题。
第25章 外债重组机制的再设计
国际货币基金组织的安妮·克鲁格（Anne Krueger）现在必须考虑这个世界是否需要一个新方法来解决外债违约问题。从历史上看，债权人一般通过非常规方法来处理外债危机。一个可能的解决办法是建立一个由多边机构掌控的国际间法定的外债重组机制。本案例考察了三个主要外债危机、历史上政策所涉及的机构以及改革的多种可能。
读者的路线图
尽管案例教学是本书的中心内容，读者还可以通过书中的其他资源更好地学习案例。书中的每部分都以一个内容简介为开篇，接下来还有详细的案例回顾和课外读物的推荐。
每个案例综述都描绘了案例的背景和要讨论的主要问题。对于每个案例，书中都安排了一系列问题帮助读者抓住关键问题和知识点。对许多案例而言，问题中还包括一个特殊的分析练习。金融决策几乎总是需要分析，那些削尖铅笔、认真计算的读者学习的效果最好。这样的分析对于所述问题建立更广泛的理解是必不可少的，对案例中其他管理考虑也应该做更深入的评估。
最后，每部分还列出了课外读物。这些读物一般都是学术性文章或者案例中所讨论问题的主题综述。尽管不是学习案例所必须完成的，但是上述读物对那些想就问题做更深入了解的读者来说是无价之宝。更普遍的是，读者可以从下面两个网站找到书中主题的更多信息。一是www.nber.org网站提供了范围很广的前沿经济研究；二是www.ssrn.com网站提供了更为广泛的有帮助的一系列相关法律、会计和管理文章。这两个网站特色都是拥有便捷的搜索引擎。
本书所涉案例研究提供了一个在全球化背景下进行金融决策的独特视角，为了解国际金融市场——包括汇率市场及国际资产配置——奠定了基石，并思考了金融及投资决策如何适应国际环境。案例可以帮助读者更好地理解重要的企业金融决策——从外汇套利战略、跨国企业分支机构的融资、跨国界评估到如何度量及管理新兴市场的运营风险。
陆 阳 杨 澈：暂无简介
米希尔 A. 德赛是哈佛商学院的副教授，同时还兼任美国国家经济研究局公共经济和公司金融项目的研究员。德赛副教授的主要研究方向是国际金融和公共经济，在相关领域发表了许多有影响力的学术论文。在教学方面，德赛副教授也因其对哈佛商学院的突出贡献而受到多次褒奖，《国际金融案例》是其多年MBA教学成功经验的总结。
本书特色鲜明，非常适合中国的读者。总的来说，主要可以归纳为以下两点：
第一，结构严密、案例新颖。从内容上看，这是一本反映西方国际金融学的主流教材。在内容的编排上，全书共分为四大部分。首先从最基础的国际金融市场和汇率知识入手，然后逐渐扩展到跨国金融和跨境融资等领域，最后还从机构的角度考察了监管对国际金融活动造成的影响。另外，本书采用了案例教学的形式，案例设计严谨，所有案例均为哈佛商学院MBA教学的标准案例。书中案例不但涉及范围广，而且内容新颖，突出体现了当前国际金融市场的特点，具有极高的实用价值，完全可以作为当代职业经理人的国际业务工作手册。
第二，深入浅出，难易适度。虽然本书的内容很新，并且具有很强的理论性，但是本书的阐述却通俗易懂。书中大量运用了图表、数据，很好地体现了深入浅出的思想，有助于读者自学。对于那些程度高、学有余力的读者，除本书内容外，每个知识模块还提供了相应的课外阅读资料。
随着经济全球化的到来和发展的加速，国际金融与人们的联系日趋紧密。无论是政府官员、金融从业人员、投资者还是融资创业者，都不可避免地涉及国际金融方面的问题。本书从一个很高的视点出发，从实际问题入手，考察了在实施各种国际金融活动中所遇到的各种问题。这些问题有些来自商业本身，也有些是由政策和市场环境造成的。对这些问题的思考将帮助读者了解现实中的国际金融运作，尤其对于那些有志成为职业经理人的读者来说，书中的经典案例是你走向成功的必经之路。
在翻译过程中，杨澈和曾华老师负责书中第5章、第6章的翻译工作。同时，陆锡才、高桂珍、窦光红、李云刚、刘树文、何敬伟、孙磊和陆军等人也参与了部分翻译和校对工作。请允许我在这里对他们的大力支持和辛勤劳动表示感谢。
翻译过程本身就是一个学习过程，非常期盼读者对译文的批评和指正。
陆 阳
2007年于东北大学
作者简介
译者序
前言
致谢
第一部分
汇率、市场和公司
模块1.1 汇率和全球市场 2
第1章 外汇市场与交易 5
第2章 新加坡货币当局的汇率体制 24
第3章 海外知识缺乏者：货币和国际
股票收益 39
模块1.2 汇率与公司 59
第4章 AIFS对冲货币风险 62
第5章 通用汽车的外汇对冲策略：
交易和换算风险管理 74
第6章 通用汽车的外汇对冲策略：
竞争性风险管理 88
第二部分
跨国金融
模块2.1 企业内金融决策 94
第7章 上海通用汽车的再融资 97
第8章 企业倒置：史丹利工具和税务
天堂的诱惑 111
第9章 旭玻璃的持续转型：实施EVA 123
模块2.2 评估跨境投资 146
第10章 评估跨境杠杆收购：竞购
黄页集团公司 149
第11章 AES公司全球化资本成本和
资本预算 160
第12章 陶氏化学在阿根廷竞购私有
化的布兰卡港石油化学公司（PBB） 176
第三部分
跨境融资
模块3 跨境金融决策 200
第13章 钻向南方：巴西国家石油
公司评估Pecom 203
第14章 雀巢和爱尔康：上市的
价值 221
第15章 跨境上市和存托凭证 237
第16章 雷克斯福特电影公司在税务
激励下的电影融资 257
第17章 故事片融资的策略和资源 267
第四部分
机构和金融
模块4.1 在弱的机构环境下开展金融
活动 280
第18章 在中国成长：葆婴有限公司
的融资 282
第19章 捷克同伴：中欧媒体公司和
弗拉迪米尔·泽林尼（A） 294
第20章 捷克同伴：中欧媒体公司和
弗拉迪米尔·泽林尼（B）—CME谈判 304
第21章 捷克同伴：中欧媒体公司和
弗拉迪米尔·泽林尼（C）—争夺控制权 308
第22章 捷克同伴：中欧媒体公司和
弗拉迪米尔·泽林尼（D）—解决方案 312
第23章 捷克同伴：中欧媒体公司和
弗拉迪米尔·泽林尼（E）—CME回归 315
模块4.2 监管机制 316
第24章 国际背景下的反托拉斯法规：
欧盟调查通用电气与
霍尼韦尔合并案 318
第25章 外债重组机制的再设计 329
